ญี่ปุ่นเดินหน้าปฏิรูปกฎระเบียบเกี่ยวกับคริปโตอย่างครอบคลุม เพื่อปรับสินทรัพย์ดิจิทัลให้สอดคล้องกับกรอบตลาดการเงินแบบดั้งเดิม

ญี่ปุ่นกำลังปรับโฉมกฎระเบียบสำหรับสินทรัพย์คริปโต โดยการจัดให้สินทรัพย์ดิจิทัลเป็นเครื่องมือทางการเงิน เพิ่มความเข้มงวดในการกำกับดูแล และนำมาตรการคุ้มครองนักลงทุนที่เข้มงวดขึ้นมาใช้—สื่อถึงการเปลี่ยนครั้งสำคัญไปสู่ความสอดคล้องกับภาคสถาบัน ขณะเดียวกันก็เป็นการนิยามใหม่ว่า ตลาดคริปโตควรดำเนินการอย่างไร

ประเด็นสำคัญที่ควรรู้:

• หน่วยงานกำกับดูแลด้านบริการการเงินของญี่ปุ่น (Financial Services Agency) ปรับกรอบการมองคริปโตให้เป็น “แกนกลางของการเงิน” เร่งการยอมรับในกระแสหลัก
• บิตคอยน์และสินทรัพย์ดิจิทัลได้รับกฎเกณฑ์ที่ชัดเจนขึ้น ทำให้ความต้องการจากภาคสถาบันเพิ่มขึ้น และตลาดมีความเป็นผู้ใหญ่ขึ้น
• ฝ่ายนิติบัญญัติของญี่ปุ่นที่กำลังผลักดันการปฏิรูปส่งสัญญาณแนวโน้มระดับโลกในการทำให้คริปโตเป็นสินทรัพย์ประเภทที่ได้รับการรับรองภายใต้การกำกับดูแล

การเปลี่ยนผ่านกฎระเบียบคริปโตของญี่ปุ่น สู่กรอบ “เครื่องมือทางการเงิน”

ญี่ปุ่นกำลังเดินหน้าปรับเปลี่ยนกฎระเบียบสำหรับสินทรัพย์คริปโต โดยการกำกับดูแลเชิงสถาบันที่ขยายตัวไปทั่วตลาดการเงิน และการที่ความสำคัญด้านนโยบายขยับไปสู่การคุ้มครองนักลงทุนและความมีเสถียรภาพของตลาด กรรมการกำกับดูแลด้านการเงินสูงสุดของประเทศอย่างหน่วยงานกำกับบริการทางการเงิน (Financial Services Agency: FSA) ได้เผยแพร่ผลการศึกษาในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 จากคณะทำงานว่าด้วยระบบของสินทรัพย์คริปโต (Working Group on Crypto-asset Systems) ภายใต้หน่วยงานที่ปรึกษา ซึ่งก็คือสภาระบบการเงิน (Financial System Council) กลุ่มดังกล่าวรวมนักกฎหมาย นักการเงิน และผู้เชี่ยวชาญด้านเทคโนโลยี เข้าประชุมรวม 6 ครั้ง และเผยแพร่รายงานฉบับภาษาญี่ปุ่นเมื่อปลายปีที่ผ่านมา ผลการศึกษาชี้ให้เห็นถึงความพยายามอย่างกว้างขวางในการปรับแนวทางการกำกับดูแลคริปโตให้สอดคล้องกับวิธีที่สินทรัพย์เหล่านี้ถูกใช้งานในทางปฏิบัติ

การจัดประเภทสินทรัพย์คริปโตใหม่ภายใต้กฎหมายการเงิน

หน่วยงานกำกับดูแลของญี่ปุ่นเสนอให้ย้ายสินทรัพย์คริปโตไปอยู่ในหมวดหมู่ทางกฎหมายที่เป็นระบบมากขึ้นภายในตลาดการเงิน โดยเปลี่ยนการกำกับดูแลจาก Payment Services Act ไปเป็น Financial Instruments and Exchange Act การเปลี่ยนผ่านนี้แยกสินทรัพย์คริปโตออกจากกรอบที่เน้นเรื่องการชำระเงิน และทำให้สอดคล้องกับเครื่องมือเพื่อการลงทุน ขณะเดียวกันก็ยังคงแยกจากหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม ข้อเสนอนี้สะท้อนถึงการยอมรับที่เพิ่มขึ้นว่าสินทรัพย์คริปโตเป็นช่องทางการลงทุน และจำเป็นต้องมีกฎที่สอดคล้องกันในตลาดการเงินที่หลากหลาย

รายงานระบุว่า:

“ สินทรัพย์คริปโตกำลังถูกยอมรับมากขึ้นในฐานะเป้าหมายของการลงทุน”

กรอบดังกล่าวยังคงข้อยกเว้นสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลบางประเภท เช่น NFT และ stablecoin บางกลุ่ม เพื่อรักษาความแตกต่างตามลักษณะเชิงหน้าที่ หน่วยงานกำกับดูแลยังเน้นการลดความกำกวมในนิยามและเพิ่มความชัดเจนในการบังคับใช้ กอปรกับการที่การมีส่วนร่วมขยายตัวทั้งในกลุ่มนักลงทุนรายย่อยและภาคสถาบัน

การเสริมความเข้มแข็งด้านการเปิดเผยข้อมูลและความโปร่งใส

หน่วยงานกำกับดูแลระบุว่าความไม่สมดุลของข้อมูลเป็นประเด็นสำคัญที่ส่งผลต่อผู้เข้าร่วมในระดับรายย่อย โดยเฉพาะระหว่างผู้ออก ผู้ให้บริการ และนักลงทุนรายบุคคล ข้อเสนอนี้นำข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูลที่เข้มงวดขึ้นมาใช้ ทั้งในช่วงการเสนอขายครั้งแรกและช่วงหลังการเข้าจดทะเบียน โดยกำหนดให้ต้องอธิบายอย่างชัดเจนถึงเทคโนโลยี อุปทาน ความเสี่ยง และการใช้งานที่ตั้งใจไว้ ผู้ให้บริการแลกเปลี่ยนบริการสินทรัพย์คริปโตต้องให้ข้อมูลโดยละเอียดเช่นกัน แม้จะไม่มีการระดมทุนเกิดขึ้นก็ตาม

เมื่อพูดถึงสินทรัพย์คริปโต เช่น บิตคอยน์ กลุ่มทำงานได้เน้นว่า กฎระเบียบ:

“ จำเป็นต้องขจัดความไม่สมดุลของข้อมูลระหว่างผู้ถือรายย่อยกับผู้เชี่ยวชาญในแง่ของลักษณะเชิงเทคนิคของ และความเชี่ยวชาญเกี่ยวกับสินทรัพย์คริปโต”

กลไกการบังคับใช้รวมบทลงโทษทั้งทางอาญา แพ่ง และทางปกครองสำหรับการเปิดเผยข้อมูลที่ไม่ถูกต้องหรือการไม่เปิดเผยข้อมูล ควบคู่กับการทบทวนการเข้าจดทะเบียนที่เข้มแข็งขึ้นผ่านหน่วยงานกำกับดูแลที่เป็นอิสระ ซึ่งออกแบบมาเพื่อเพิ่มความเป็นกลางและลดความขัดแย้งทางผลประโยชน์

การขยายการกำกับดูแลธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับคริปโต

รายงานแนะนำให้ใช้มาตรฐานการกำกับดูแลที่เทียบเคียงได้กับสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม โดยเพิ่มความรับผิดชอบให้แก่ผู้ให้บริการสินทรัพย์คริปโต มาตรการดังกล่าวรวมถึงข้อกำหนดด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์ที่เพิ่มขึ้นตลอดห่วงโซ่อุปทานเชิงปฏิบัติการ สะท้อนเหตุการณ์ซ้ำ ๆ ที่สินทรัพย์ไหลออกเชื่อมโยงกับการโจมตีทางไซเบอร์ หน่วยงานกำกับดูแลยังเสนอให้มีบทลงโทษที่รุนแรงขึ้นสำหรับผู้ดำเนินการที่ไม่ได้จดทะเบียน และการขยายการกำกับดูแลบริการให้คำปรึกษาการลงทุนและการบริหารจัดการที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์คริปโต กลุ่มดังกล่าวย้ำว่า:

“ เสริมความสามารถในการบริหารจัดการความปลอดภัยทางไซเบอร์ รวมถึงในระดับห่วงโซ่อุปทาน”

มาตรการป้องกันเพิ่มเติมได้แก่ ข้อจำกัดในการโอนสินทรัพย์ไปยังวอลเล็ตที่ไม่โฮสต์หลังจากสร้างบัญชีแล้ว และข้อกำหนดให้มีสำรองความรับผิดเพื่อชดเชยผู้ใช้ในกรณีที่เกิดการสูญเสียโดยไม่ได้รับอนุญาต ธนาคารและบริษัทประกันอาจเข้ามามีส่วนร่วมภายใต้เงื่อนไขการบริหารจัดการความเสี่ยงที่เข้มงวด ซึ่งส่งสัญญาณถึงการบูรณาการกับสถาบันอย่างระมัดระวัง

การจัดการกับการทุจริตในตลาด และการทำให้เกิดการซื้อขายที่เป็นธรรม

ข้อเสนอนำกฎระเบียบเกี่ยวกับการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายใน (insider trading) มาปรับให้เหมาะกับสินทรัพย์คริปโต โดยตอบช่องว่างของกฎหมายปัจจุบันที่ไม่ได้ครอบคลุมการปฏิบัติลักษณะเช่นนี้โดยตรง กฎดังกล่าวมีเป้าหมายเพื่อให้สอดคล้องกับมาตรฐานสากล ขณะเดียวกันก็พิจารณาถึงลักษณะเฉพาะของตลาดคริปโต กรอบดังกล่าวกำหนด “บุคคลที่มีข้อมูลภายใน” อย่างกว้าง และระบุเหตุการณ์ที่มีนัยสำคัญ เช่น การเข้าจดทะเบียน การเพิกถอน และธุรกรรมขนาดใหญ่ กลุ่มดังกล่าวแนะนำว่า:

“ ควรจัดให้มีกฎระเบียบการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายในที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์คริปโต”

หน่วยงานกำกับดูแลมีแผนที่จะจัดตั้งกลไกการบังคับใช้ภายใต้คณะกรรมการกำกับดูแลหลักทรัพย์และตลาด (Securities and Exchange Surveillance Commission) รวมถึงอำนาจในการสืบสวนและบทลงโทษทางการเงิน การกำกับดูแลตลาดจะขยายตัวผ่านการประสานงานระหว่างหน่วยงานกำกับดูแล องค์กรกำกับดูแลตนเอง และผู้ให้บริการ

การแปลงข้อเสนอแนะสู่การดำเนินการทางกฎหมาย

หน่วยงานกำกับบริการการเงินของญี่ปุ่นได้แปลงรายงานของคณะทำงานซึ่งออกในเดือนธันวาคม 2025 ให้เป็นริเริ่มทางกฎหมายที่กำลังดำเนินไปแล้วผ่านรัฐสภาญี่ปุ่น ความพยายามเหล่านี้ดำเนินควบคู่กันสองแนวทาง รวมถึงการแก้ไข Financial Instruments and Exchange Act เพื่อทำให้สินทรัพย์คริปโตได้รับการทำให้เป็น “เครื่องมือทางการเงิน” อย่างเป็นทางการ และกำหนดข้อห้ามที่ชัดเจนเกี่ยวกับ insider trading ที่เชื่อมโยงกับการเข้าจดทะเบียนที่ยังไม่เปิดเผย และข้อมูลที่มีนัยสำคัญ นอกจากนี้ หน่วยงานยังประสานงานกับกระทรวงการคลังเพื่อให้สอดคล้องนโยบายภาษีกับกรอบการลงทุนตามรายงาน และสนับสนุนการพัฒนารายการ “Green List” ผ่าน Japan Virtual and Crypto Assets Exchange Association (JVCEA)

กระบวนการทางกฎหมายยังคงดำเนินอยู่ เนื่องจากข้อเสนอกำลังเคลื่อนผ่านการพิจารณาของคณะกรรมาธิการ โดยคาดว่าจะมีการลงคะแนนเสียงครั้งสุดท้ายในรัฐสภาในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า