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Qui peut émettre des jetons stables de paiement? Quels sont les exigences essentielles pour les émettre? Y a-t-il des restrictions sur l'entrée aux États-Unis des jetons stables étrangers?

Cette semaine, Bryan Steil, président de la sous-commission américaine sur les actifs numériques, et French Hill, président du Comité des services financiers de la Chambre, ont officiellement présenté le projet de loi STABLE Act de 2025, qui définit un cadre pour l'émission et le fonctionnement des stablecoins de paiement aux États-Unis. French Hill a souligné : « Ce projet de loi est le résultat de mois de collaboration entre les membres du Congrès et les parties prenantes clés, à la fois au cours de cette session et de la précédente. »

Cet article analyse le projet de loi à travers 15 questions-réponses fréquemment posées, aidant les lecteurs à comprendre pleinement ses objectifs, les obligations de l'émetteur et du dépositaire, ainsi que les implications réglementaires plus larges.

Qui a proposé le projet de loi? Quel est son but?

Qui a présenté le projet de loi?

Le projet de loi, également connu sous le nom de "Loi sur la transparence et la responsabilité des stablecoins pour une meilleure économie de niveau 2025", a été présenté par les représentants Bryan Steil et French Hill. Bryan Steil est le président du comité de l'administration de la Chambre et préside également le sous-comité sur les actifs numériques au sein du comité des services financiers de la Chambre. French Hill est le nouveau président du comité des services financiers de la Chambre.

Quels types de jetons stables le projet de loi réglemente-t-il principalement ?

Le projet de loi vise à établir un cadre réglementaire pour garantir la transparence et la responsabilité des jetons stables de paiement, réglementer leur émission et leur circulation, protéger les consommateurs, sauvegarder la stabilité financière, prévenir les activités financières illicites, et promouvoir l'utilisation des jetons stables dans une "meilleure économie de registre".

Qu'est-ce qu'un Payment Stablecoin?

Selon le projet de loi, un stablecoin de paiement est défini comme :

• Un actif numérique destiné à être utilisé comme moyen de paiement ou de règlement.
• Libellé dans une devise nationale.
• L'émetteur est obligé de racheter, de reprendre ou d'échanger le stablecoin à une valeur monétaire fixe.
• Il n'est pas considéré comme une monnaie nationale, ni comme une valeur mobilière émise par une société d'investissement.

Émission de jeton stable

Qui peut être approuvé pour émettre des stablecoins de paiement ?

Seuls les émetteurs de jetons de paiement autorisés sont autorisés à émettre des jetons stables. Cela inclut :

• Filiales d'institutions de dépôt assurées qui ont été approuvées
• Émetteurs de jetons stables de paiement non bancaires sous licence fédérale
• Émetteurs de jetons stables de paiement sous licence d'État

Quels sont les exigences de base pour l'émission de jetons stables de paiement?

• Exigences de réserve : les émetteurs doivent détenir des actifs de réserve représentant au moins 100 % du montant en circulation des stablecoins (soutien 1:1). Les actifs éligibles comprennent des espèces en dollars américains, des dépôts bancaires à la Réserve fédérale, des dépôts à vue auprès d'institutions de dépôt assurées, des titres du Trésor américain à court terme (arrivant à échéance dans les 93 jours), certains accords de pension de nuit et des fonds du marché monétaire investis dans les actifs susmentionnés.
• Politique de rachat : Doit divulguer publiquement les modalités de rachat et établir des procédures pour garantir un rachat en temps opportun.
• Transparence : les rapports mensuels sur la composition des réserves doivent être publiés, examinés par un cabinet d'experts-comptables public, enregistré et certifié par écrit par le PDG et le directeur financier, tous deux indépendants.
• Conséquences de la fausse certification :

Violation intentionnelle : Jusqu'à 20 ans d'emprisonnement + amende de 5 millions de dollars

Violation par négligence : jusqu'à 10 ans d'emprisonnement + amende de 1 million de dollars

• Gestion du capital et des risques : Doit se conformer aux normes de gestion du capital, de la liquidité et des risques (y compris les risques opérationnels, de conformité, informatiques et de cybersécurité) définies par le régulateur principal des stablecoins fédéraux.
• Restrictions commerciales : Les activités se limitent principalement à l'émission et au rachat de jetons stables, à la gestion des réserves, et à la fourniture de fonctions de garde ou de support direct.
• Pas de paiements d'intérêts : Les émetteurs sont interdits de verser des intérêts ou des rendements aux détenteurs de stablecoins.

Garde

Quels sont les exigences de qualification pour les gardiens ?

Seules les institutions financières (telles que les banques ou les sociétés de fiducie) réglementées au niveau fédéral ou étatique et répondant aux normes pertinentes peuvent fournir des services de garde.

Quelles règles de garde le projet de loi inclut-il ?

• Les actifs des clients doivent être séparés et ne peuvent pas être mélangés avec les fonds de l'institution.
• Les actifs des clients doivent primer sur les créanciers de l'émetteur.
• Les actifs des clients ne peuvent pas être enregistrés dans le bilan du dépositaire.
• Les gardiens doivent régulièrement soumettre de la documentation détaillant leurs procédures opérationnelles aux régulateurs.

Réglementation et Conformité

Qui est responsable de la régulation des émetteurs de jetons stables?

Les principaux régulateurs de stablecoins de paiement fédéraux comprennent l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC), la Federal Reserve Board, la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) et l'Administration nationale de l'Union de Crédit (NCUA). En particulier :

• Pour les institutions de dépôts assurés (hors coopératives de crédit) et leurs filiales : l'agence fédérale de contrôle bancaire appropriée
• Pour les caisses de crédit assurées et leurs filiales : la NCUA
• Pour les émetteurs de jetons stables de paiement non bancaires agréés au niveau fédéral : la OCC

Comment les États individuels peuvent-ils établir leurs propres cadres réglementaires pour les jetons stables ?

Les émetteurs de jetons stables qualifiés par l'État ne peuvent émettre que des jetons stables de paiement sous la supervision de l'autorité de réglementation des jetons stables de leur État respectif. Chaque régulateur d'État peut soumettre une certification au Département du Trésor des États-Unis, démontrant que leur cadre réglementaire respecte ou dépasse les normes fédérales.

Quels sont les exigences pour les émetteurs étrangers de jetons stables ?

Le projet de loi permet aux stablecoins de paiement émis à l'étranger de circuler aux États-Unis, mais uniquement sous des conditions strictes:

• Le régime réglementaire de l'émetteur doit être comparable à celui des États-Unis
• L'émetteur doit accepter la surveillance réglementaire américaine, y compris les exigences en matière de déclaration et d'examen.

Le secrétaire du Trésor est responsable d'évaluer et de coordonner les accords internationaux, et doit publier et mettre à jour une liste des pays jugés admissibles.

• Si l'émetteur est une entité non bancaire, l'éligibilité est déterminée par l'OCC
• Si l'émetteur est une banque ou une filiale bancaire, l'éligibilité est déterminée par la Réserve fédérale

Quelles sont les pénalités pour avoir enfreint la loi STABLE ?

Si un émetteur de stablecoin de paiement, qu'il s'agisse d'un émetteur agréé, d'une partie affiliée ou d'un émetteur non autorisé, enfreint les dispositions de la loi STABLE de 2025, il peut faire face à une série de sanctions sévères imposées par les régulateurs fédéraux ou étatiques :

1. Actions de mise en œuvre de la réglementation

• Suspension ou révocation de la licence : Si le régulateur principal des jetons stables de paiement fédéral détermine qu'un émetteur titulaire de licence ou une partie affiliée a commis une violation grave de la loi, il peut interdire à l'émetteur de continuer à émettre des jetons stables de paiement.
• Ordres de cessation et d'abstention : Si les régulateurs estiment raisonnablement qu'un émetteur ou une partie affiliée viole, a violé ou a l'intention de violer la loi, les règlements applicables, les accords formels ou les conditions écrites, ils peuvent émettre un ordre exigeant que l'émetteur cesse le comportement fautif et prenne des mesures correctives.
• Retrait et interdiction de participation : le régulateur principal peut retirer une partie affiliée ou lui interdire de participer aux affaires de l'émetteur ou de tout autre émetteur agréé, si cette partie est reconnue coupable d'avoir violé directement ou indirectement la loi, les règles connexes ou les lois anti-blanchiment d'argent en vertu du Code des États-Unis.

2. Pénalités civiles

• Émission non autorisée : Toute entité émettant des jetons stables de paiement sans approbation, ainsi que les parties affiliées qui y participent sciemment, peuvent se voir infliger des sanctions civiles allant jusqu'à 100 000 $ par jour, pour chaque jour où le jeton stable reste en circulation.
• Violations de niveau 1 : Si un émetteur agréé ou son affilié viole de manière substantielle la loi, ses règles, ou tout ordre réglementaire ou accord, ils peuvent être condamnés à une amende pouvant aller jusqu'à 100 000 $ par jour.

Violations de niveau 2 : Si la violation est intentionnelle, une pénalité supplémentaire pouvant aller jusqu'à 100 000 $ par jour peut être appliquée en plus des amendes de niveau 1.

3. Peines criminelles

Certifications de réserve fausses : Si le PDG ou le directeur financier d'un émetteur soumet un rapport de réserve mensuel contenant des informations fausses et matérielles, les dispositions suivantes s'appliquent :

• S'ils soumettent sciemment un faux rapport : jusqu'à 1 million de dollars d'amende, 10 ans de prison ou les deux
• Si le faux rapport est délibérément falsifié: jusqu'à 5 millions de dollars d'amendes, 20 ans de prison, ou les deux

Affirmations frauduleuses de couverture d'assurance : Si un émetteur affirme faussement qu'un stablecoin est garanti par le gouvernement américain ou assuré par la FDIC ou la NCUA, il sera poursuivi en vertu de la loi fédérale existante.

Pénalités civiles :

• Émission non autorisée ou violations des restrictions de vente : jusqu'à 100 000 $ par jour.
• Infractions graves : jusqu’à 100 000 $ par jour.
• Violations sciemment commises : une amende supplémentaire pouvant aller jusqu'à 100 000 $ par jour.

Peines criminelles : Faux certificats de réserve : Jusqu'à 5 millions de dollars d'amende et jusqu'à 20 ans de prison.

Mesures réglementaires :

• Suspension ou révocation de la licence d'émission
• Émission d'ordres de cessation et d'abstention
• Suppression des personnes affiliées

Pénalité pour déclarations trompeuses : Les fausses déclarations d'assurance seront poursuivies en vertu de la loi fédérale applicable.

Mesures intérimaires/d'urgence : Des ordres de cessation temporaire peuvent être émis dans des situations urgentes.

Autres questions

Les stablecoins de paiement sont-ils considérés comme des titres ?

Le projet de loi exclut explicitement les stablecoins de paiement de la définition de "valeurs mobilières".

Comment la compatibilité des jetons stables sera-t-elle assurée?

Les régulateurs fédéraux évalueront et pourraient élaborer des normes visant à promouvoir l'interopérabilité et la compatibilité des jetons stables de paiement, potentiellement en collaboration avec des organismes tels que l'Institut national des normes et de la technologie (NIST).

Quand les régulateurs publieront-ils les règles de mise en œuvre ?

Dans les 180 jours (environ 6 mois) suivant l'entrée en vigueur du projet de loi, les principaux régulateurs fédéraux doivent publier conjointement des règles détaillées pour l'émission de jetons stables de paiement.

Quand le projet de loi entre-t-il en vigueur?

• Pour les émetteurs non agréés : l'émission de stablecoins de paiement devient immédiatement illégale dès l'entrée en vigueur du projet de loi.
• Pour les intermédiaires dépositaires : La vente ou la fourniture de jetons stables de paiement non émis par un émetteur agréé devient interdite deux ans après l'entrée en vigueur, permettant une période de transition.
• Le processus d'approbation pour les filiales des institutions de dépôt assurées ou des entités non bancaires d'émettre des jetons stables entrera en vigueur le plus tôt possible :

12 mois après l'entrée en vigueur du projet de loi, ou

120 jours après la publication des réglementations finales en vertu de l'article 5 par l'autorité de régulation principale des jetons stables fédéraux.

• L'interdiction des stablecoins algorithmiques (collatéralisés de manière endogène) prend effet immédiatement après la promulgation et reste en place pendant deux ans.

Le projet de loi a été soumis au Comité des services financiers de la Chambre et est prévu pour examen officiel et révision le mercredi 2 avril. Ensuite, il pourrait avancer vers un vote complet de la Chambre et être coordonné avec la version du Sénat. S'il est approuvé par les deux chambres, il sera envoyé au Président pour signature.

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