แนะนำสกุลเงิน

Stablecoins เผชิญกับความท้าทายในการออก การยอมรับ และกฎระเบียบนับตั้งแต่การพัฒนา ในเดือนมีนาคมของปีนี้ การล่มสลายของธนาคาร Silicon Valley ทำให้เกิดการดำเนินกิจการของธนาคาร ซึ่งส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อระบบธนาคารของสหรัฐฯ และแม้กระทั่งส่งผลกระทบต่อระบบนิเวศของสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งนำไปสู่ปรากฏการณ์ของเหรียญ stablecoin ที่พังทลายลง ปัจจุบัน Stablecoin ที่มีหลักประกันมากเกินไปเป็นวิธีการออกเหรียญ Stablecoin ที่เป็นผู้ใหญ่มากขึ้นในตลาด ซึ่งมักจัดอยู่ในประเภทโครงการให้กู้ยืมใน DeFi MakerDAO ในฐานะผู้บุกเบิกได้ปูทางสำหรับเพลงย่อยนี้

LSD หมายถึงอนุพันธ์ด้านสภาพคล่องที่สร้างขึ้นหลังจากการอัพเกรด Shapella ของ Ethereum โปรโตคอล DeFi ที่สร้างขึ้นบน LSD เรียกว่า LSDfi โดยมีเป้าหมายในการให้ผลตอบแทนที่สูงขึ้นสำหรับ LSD การพัฒนาเส้นทาง LSD ค่อนข้างชัดเจน โดยมีโมเมนตัมการเติบโตที่ดี การติดตามสภาพคล่องแบบกระจายอำนาจนำโดย Lido, Rocket และ Frax เมื่อพิจารณาถึงความนิยมของแทร็ก LSD ภาค LSDfi ก็ได้รับความสนใจอย่างมากเช่นกัน ภาคนี้สามารถได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้นโดยการเพิ่มการใช้สินทรัพย์ ภาคส่วนย่อย ได้แก่ การให้กู้ยืม เหรียญที่มีเสถียรภาพ และดัชนีการเดิมพันสภาพคล่อง (LSI) AAVE เป็นทั้งแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมและเหรียญเสถียรที่มีหลักประกันมากเกินไป ตรรกะโดยรวมของ LSDfi stablecoin นั้นไม่แตกต่างจากโปรโตคอล Stablecoin แบบดั้งเดิม โดยมีความแตกต่างอยู่ที่ประเภทของหลักประกันที่ใช้ ปัจจุบัน เส้นทาง Stablecoin มีการแข่งขันสูง โดยมีโปรโตคอล DeFi ทั้งที่เกิดขึ้นใหม่และเป็นที่ยอมรับเข้ามาในพื้นที่ Raft Protocol ถือกำเนิดขึ้นในบริบทนี้และทำงานได้ดีในระยะเริ่มแรก โดยมี Total Value Locked (TVL) เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม เมื่อเร็ว ๆ นี้ได้รับความสูญเสียอย่างมากเนื่องจากช่องโหว่ของสัญญาและการโจมตีของแฮ็กเกอร์ และผลิตภัณฑ์เว็บไซต์อย่างเป็นทางการกำลังอยู่ระหว่างการสร้างใหม่ บทความนี้จะมุ่งเน้นไปที่ Raft และวิเคราะห์ตรรกะของผลิตภัณฑ์ โมเดลโทคีโนมิก และสถานะการพัฒนาในปัจจุบัน

แพคืออะไร?

Raft สร้างโดย Tempus Labs ทีมนี้ก่อตั้งขึ้นในเดือนมีนาคมปีนี้และประกอบด้วยสมาชิกมากกว่ายี่สิบคน ผู้ก่อตั้ง David Garai สำเร็จการศึกษาจากมหาวิทยาลัยแมนเชสเตอร์ ในเดือนพฤษภาคม ปี 2021 เขาได้ก่อตั้ง Tempus และในเดือนสิงหาคม ปี 2022 เขาได้เปิดตัวโปรโตคอลการให้กู้ยืม Nostra Finance บน StarkNet สมาชิกในทีมมีประสบการณ์กว้างขวางในการให้ยืมโปรโตคอลและปรับใช้ผลิตภัณฑ์บน Ethereum mainnet ในเดือนมิถุนายน ณ ขณะนี้ ยังไม่มีการเปิดเผยข้อมูลเฉพาะเกี่ยวกับการจัดหาเงินทุนสาธารณะของโครงการ แต่ทีมงานได้รับการลงทุนจากสถาบันอุตสาหกรรมที่มีชื่อเสียง เช่น Wintermute และ GSR

Raft เป็นเหรียญที่มีหลักประกันที่สร้างขึ้นบน Ethereum ผู้ใช้สามารถสร้างเหรียญ Stablecoin R อย่างเป็นทางการได้โดยการฝากโทเค็น LSD ลงใน Raft ใช้ประโยชน์จากความนิยมของภาค LSDfi โครงการนี้มีการเติบโตอย่างรวดเร็ว โดย TVL ทะลุ 50 ล้านดอลลาร์ภายในหนึ่งเดือนหลังจากเปิดตัว

ในเดือนตุลาคมของปีนี้ โปรโตคอลได้ออกโทเค็น RAFT ดั้งเดิมและดำเนินการ Airdrop อย่างเป็นทางการยังได้เปิดเผยโมเดลทางเศรษฐกิจของโทเค็นด้วย อย่างไรก็ตามในวันที่ 11 คู่ (11 พฤศจิกายน) โปรโตคอลได้รับการโจมตี แฮกเกอร์สร้าง Stablecoin R และขายมัน ทำให้ทรัพย์สินของผู้ดูแลสภาพคล่องหมดไป พวกเขายังดึงหลักประกันจาก Raft ส่งผลให้มูลค่าของโทเค็น R ลดลงอย่างมาก โปรโตคอลได้รับความสูญเสีย 3.3 ล้านดอลลาร์เนื่องจากช่องโหว่ของสัญญา ต่อมาทางการได้ประกาศจ่ายค่าชดเชยให้กับผู้เสียหายโดยนำเงิน DAI 3.96 ล้านดอลลาร์จาก PSM ขณะนี้เว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ Raft ได้ระงับการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ชั่วคราว ทีมงานระบุว่า Raft เวอร์ชันปัจจุบันจะถูกยกเลิกในอนาคต และเวอร์ชันใหม่ที่ปลอดภัยจะเปิดตัว

กลไกของผลิตภัณฑ์

หัวใจหลักของ Raft คือการสร้างเหรียญ Stablecoin R โดยการวางโทเค็น LSD (เช่น stETH, wstETH และ rETH) ในขณะที่รับประกันผลตอบแทนของ LSD ผู้ใช้สามารถยืมสัดส่วนคงที่ของ Stablecoin R ได้ อัตราดอกเบี้ยการให้ยืมจะถูกกำหนดโดยอัตราฐานและสเปรด โดยที่สเปรดขึ้นอยู่กับประเภทสินทรัพย์ LSD อัตราดอกเบี้ยเงินกู้สูงสุดคือ 5%

แตกต่างจากโปรโตคอล Stablecoin อื่น ๆ โปรโตคอล Raft จะรักษาอัตราส่วนหลักประกันโดยรวมของโปรโตคอลผ่านการชำระคืน การชำระบัญชี และกลไกการแจกจ่ายซ้ำ

เมื่อผู้ใช้จำนอง LSD และยืม Stablecoin R พวกเขาสามารถปรับปรุงอัตราส่วนหลักประกันและถอนหลักประกันเพิ่มเติมผ่านการชำระคืน หนี้ขั้นต่ำของผู้ใช้จะต้องไม่น้อยกว่า 3,000 R

ในเวอร์ชันก่อนหน้านี้ อัตราหลักประกันขั้นต่ำสำหรับผลิตภัณฑ์ Raft คือ 120% เมื่ออัตราการค้ำประกันของผู้ใช้ลดลงต่ำกว่า 120% การชำระบัญชีจะถูกทริกเกอร์ และผู้ชำระบัญชีจะได้รับรางวัลการชำระบัญชี 100% ซึ่งหมายความว่าผู้ชำระบัญชีจะได้รับหลักประกันส่วนเกินทั้งหมด

การแจกจ่ายซ้ำเป็นการปกป้องขั้นสุดท้ายของโปรโตคอล ซึ่งเป็นกระบวนการกระจายหนี้และหลักประกัน เมื่อการชำระบัญชีไม่ตรงเวลาและทำให้อัตราส่วนหลักประกันของผู้ใช้ลดลงต่ำกว่า 100% ผู้ชำระบัญชีจะสูญเสียแรงจูงใจ และ ณ จุดนี้ ทุกคนสามารถเริ่มต้นการแจกจ่ายซ้ำได้ ผู้ริเริ่มการทำธุรกรรมต้องรับผิดชอบต้นทุนก๊าซสำหรับการแจกจ่ายซ้ำ รางวัลหลักประกันจะลดลงเป็นเส้นตรงกับจำนวนหลักประกันทั้งหมด ดังแสดงในตารางด้านล่าง:

เสถียรภาพด้านราคา

Raft ใช้กลไกการไถ่ถอนและการควบคุมอัตราดอกเบี้ยระหว่างอุปสงค์และอุปทานเพื่อรักษาราคาของ Stablecoin R ให้อยู่ที่ประมาณ 1 ดอลลาร์ ตรรกะโดยรวมมีดังนี้: เมื่อราคาของ R สูงกว่า $1 อัตราดอกเบี้ยเงินกู้จะลดลงเพื่อเพิ่มการหมุนเวียนของ R เพิ่มอุปทาน และลดราคา เมื่อราคาของ R ต่ำกว่า $1 อัตราดอกเบี้ยเงินกู้จะเพิ่มขึ้นเพื่อลดการหมุนเวียนของ R ลดอุปทาน และเพิ่มราคา

ขีดจำกัดล่างของราคา Stablecoin R คือราคาไถ่ถอน และขีดจำกัดบนถูกกำหนดโดยอัตราส่วนหลักประกันขั้นต่ำของอัตราการหลักประกันส่วนเกิน เมื่อราคา R ต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ ผู้ใช้สามารถแลก Stablecoin R เป็นโทเค็น LSD ได้ ค่าธรรมเนียมการไถ่ถอนจะคำนวณเป็นอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานบวกส่วนต่างของราคาไถ่ถอนบวกส่วนเบี่ยงเบนราคาออราเคิล อัตราดอกเบี้ยพื้นฐานขึ้นอยู่กับความถี่ในการไถ่ถอน โดยมีครึ่งชีวิต 12 ชั่วโมง หากไม่มีเหตุการณ์การแลกรางวัลเกิดขึ้นภายใน 12 ชั่วโมง อัตราดอกเบี้ยพื้นฐานจะลดลงครึ่งหนึ่ง

ที่มาสูตร: https://docs.raft.fi/v/chinese/gong-zuo-yuan-li/ji-zhun-li-lv

อัตราดอกเบี้ยพื้นฐานสามารถควบคุมความสามารถในการกู้ยืมและการไถ่ถอนได้ เมื่อลดราคา R การไถ่ถอนจะเกิดขึ้นในตลาด ทำให้อัตราดอกเบี้ยพื้นฐานเพิ่มขึ้นและระงับการกู้ยืมใหม่ ลดการหมุนเวียนของ R ในตลาด และด้วยเหตุนี้จึงรักษาราคาไว้

แฟลชมิ้นต์

โปรโตคอล Raft มีคุณสมบัติที่เรียกว่า “Flash Mint” ซึ่งคล้ายกับสินเชื่อแฟลช ซึ่งช่วยให้ผู้ใช้สามารถยืมสินทรัพย์จากกลุ่มสภาพคล่องที่มีอยู่ภายในโปรโตคอลและชำระคืนในธุรกรรมเดียวกัน Flash Mint สามารถใช้สำหรับการชำระบัญชี การเปิดเลเวอเรจในขั้นตอนเดียว การปิดสถานะ และการดำเนินการปรับสมดุล ยกตัวอย่างการชำระบัญชีผ่าน Flash Mint ในการทำธุรกรรมครั้งเดียว ผู้ชำระบัญชีจะผลิตเหรียญ stablecoin R ในปริมาณเท่ากับหนี้รวมของผู้ยืมก่อน ทำให้เกิดสัญญาการชำระบัญชีและส่งหนี้ทั้งหมดของผู้ยืม หลังจากได้รับรางวัลหลักประกันและการชำระบัญชีที่เกี่ยวข้องแล้ว ผู้ชำระบัญชีจะแปลงหลักประกันกลับไปเป็น Stablecoin R และเผา R ที่ยืมมา

โทเคโนมิกส์

โทเค็นดั้งเดิมของโปรโตคอล Raft เรียกว่า RAFT โดยมีโทเค็นทั้งหมด 2.5 พันล้านโทเค็น หน้าที่หลักคือการกำกับดูแลและการวางเดิมพัน การออกโทเค็นอย่างเป็นทางการเกิดขึ้นในวันที่ 10 ตุลาคมปีนี้ โดยมีการแจกจ่ายโทเค็น RAFT จำนวน 37.5 ล้านโทเค็น (1.5% ของอุปทานทั้งหมด) ผ่านการแจกจ่ายทางอากาศ

ผู้ถือโทเค็น RAFT สามารถจัดหาสภาพคล่องให้กับกลุ่มกองทุน Balancer และการปักหลักโทเค็นกลุ่มสภาพคล่องของ Balancer ช่วยให้พวกเขาได้รับโทเค็น veRAFT ผู้ถือ veRAFT สามารถลงคะแนนในการตัดสินใจของโปรโตคอล และยังได้รับรางวัลโทเค็น RAFT อีกด้วย

อุปทานรวมของโทเค็น RAFT อยู่ที่ 2.5 พันล้าน และแผนการจัดสรรอย่างเป็นทางการมีดังนี้:

• จัดสรรให้กับนักลงทุน 25.91%
• 21.43% สำหรับระบบนิเวศและกลไกแรงจูงใจ
• จัดสรรให้ทีมและที่ปรึกษา 19.16%
• 16% จัดสรรให้กับชุมชน
• 15% จัดสรรเข้าคลัง
• จัดสรร 2.5% สำหรับกองทุนสร้างตลาด CEX

แหล่งที่มาของภาพ: https://docs.raft.fi/governance/raft-token/tokenomics

กำหนดการปลดล็อคอย่างเป็นทางการมีดังนี้:

แหล่งที่มาของภาพ: https://docs.raft.fi/governance/raft-token/tokenomics

สถานะการพัฒนาในปัจจุบัน

หลังจากที่ผลิตภัณฑ์ Raft เปิดตัวบน Ethereum mainnet ในเดือนมิถุนายนของปีนี้ ก็ได้รับประโยชน์จากความนิยมของแทร็ก LSD และทำรายได้ TVL มากกว่า 50 ล้านดอลลาร์ภายในหนึ่งเดือน อย่างไรก็ตาม เมื่อเร็ว ๆ นี้ เนื่องจากช่องโหว่ของสัญญา จึงตกเป็นเหยื่อของการโจมตีของแฮ็กเกอร์ ผู้โจมตีสร้างเหรียญ Stablecoin R และขายมัน ทำให้สภาพคล่องของผู้ดูแลสภาพคล่องลดลง ในขณะเดียวกันก็ดึงหลักประกันออกจาก Raft ส่งผลให้ราคา R ลดลงอย่างมาก ส่งผลให้ขาดทุน 3.3 ล้านดอลลาร์ ทีมงานหยุดสัญญาทันทีและออกแผนการจ่ายค่าตอบแทน โดยใช้เงิน 3.96 ล้าน DAI จาก PSM เพื่อชดเชยเหยื่อ และอนุญาตให้ผู้สร้าง Stablecoin R ทั้งหมดแลกหลักประกันของตนได้เต็มจำนวน ขณะนี้ทีมงานได้ปิดให้บริการผลิตภัณฑ์ชั่วคราวและมุ่งมั่นที่จะปรับปรุงและแก้ไข เวอร์ชันใหม่จะเปิดตัวเร็ว ๆ นี้

แหล่งที่มาของภาพ: https://defillama.com/protocol/raft

บทสรุป

Raft เป็นโปรโตคอล Stablecoin ที่ใช้งานบน Ethereum ซึ่งใช้กลไก LSDfi ที่มีหลักประกันมากเกินไป อนุญาตให้สร้างเหรียญ stablecoin R โดยการค้ำประกันโทเค็น LSD เช่น wstETH และ rETH ตรรกะโดยรวมของโปรโตคอลไม่แตกต่างจากโปรโตคอล Stablecoin ที่มีหลักประกันมากเกินไปอื่นๆ เนื่องจากภาค LSD ได้รับความนิยม สภาพคล่องของโครงการจึงมีการเติบโตอย่างรวดเร็ว

ในแง่ของตัวผลิตภัณฑ์ ปัจจุบันกรณีการใช้งานของ Stablecoin R นั้นมีจำนวนจำกัด ทำให้ยากต่อการเจาะทะลุและได้รับแรงดึงดูดจากตลาด ในแง่ของภูมิทัศน์การแข่งขัน ในพื้นที่ LSDfi ที่มีการแข่งขันสูง มีความเหมือนกันในระดับที่มีนัยสำคัญกับโครงการต่างๆ เช่น Lybra และ Gravita อย่างไรก็ตาม โปรโตคอล DeFi ที่ได้รับการยอมรับอย่างดีมีข้อได้เปรียบในแง่ของความปลอดภัย ในขณะที่ Raft ในปัจจุบันยังขาดข้อได้เปรียบที่ชัดเจน

เนื่องจากช่องโหว่ล่าสุดในสัญญา Raft ทำให้เกิดความสูญเสียที่สำคัญอันเป็นผลมาจากการโจมตีของแฮ็กเกอร์ ขณะนี้ทีมงานกำลังมุ่งเน้นไปที่การซ่อมแซมความเสียหายและจะเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ในอนาคต