前言

“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。”这句话是股神巴菲特的投资金句，很多投资者都知道，但未必能做到。而在币圈，哈希带（Hash Ribbon）就是一个贯彻“在别人恐惧时贪婪”的指标，利用比特币矿工挖矿投降的信号，来寻找买入比特币的良机。回看历史，基本无往不利。

什么是比特币挖矿和哈希率？

在比特币先驱中本聪所设计的系统中，为了维护比特币网络及记录每一笔交易，矿工借助矿机的算力记账，并获得比特币作为奖励的过程就叫“挖矿”。

比特币区块链上大约每10分钟产生一个新的区块，区块中包含这10分钟链上所发生的所有交易。不过，这个区块只能由一个矿工“挖到”。在无数矿工竞争的过程中，他们利用矿机进行哈希运算解题的工作，谁率先通过多次演算得到符合要求的哈希值（hash value），就能得到打包这些交易并挖出区块的权力，并得到比特币奖励。更多有关挖矿的细节，可阅读另一篇文章《什么是BTC挖矿？》。

哈希率（Hash rate）也就是算力，是全网每秒进行哈希运算的总数。哈希带这一个指标，就是由哈希率构成。

哈希带的概念和使用方法

哈希带由数字资产管理公司Capriole Investment的创办人Charles Edwards在2019年提出，最早出现在他该年于发布的两篇Medium文章《通过矿工投降来寻找比特币触底时机》和《哈希带及比特币底部》中。

哈希带是个日线指标，由哈希率（hash rate）的30日和60日简单移动平均线（SMA）所组成。每当30日均线下穿60日均线，将进入“投降期”（capitulation），代表矿工的链上活动和算力减少，不少矿工都因为挖矿成本比获利高，而选择将矿机关闭，这时指标上出现灰色信号。比特币价格多数情况下可能刚经历了大跌或一直处于横盘状态。

当30日均线重新上穿60日均线时，代表多数矿工逐渐活跃起来，纷纷开机挖矿，让全网算力上升。指标中的绿色实心圆圈代表矿工投降期结束。

投降期结束不代表币价就会立刻上升。为了在最合适的时期买入，当比特币10日SMA上穿并收在20日SMA上方，即代表比特币短期趋势正在上涨时，指标会出现一个蓝色的“买入”（buy）信号。这时投资者便可择机买入比特币并持有。

哈希带买入信号的有效性

回看比特币的历史，按照哈希带所给出的买入信号来购买比特币，其准确率极高，在日线上基本只完全失灵过一次。

下面两张图所示，比特币自2011年8月18日，在BitStamp交易所上有记录以来最早开始交易后，到至今十多次出现哈希带买入信号的情况。

图：Trading View

图：Trading View

图中可见，这12年来如果投资者按照这个信号大举买入比特币，基本上都能买在起涨前的底部，并且拥有丰富的回报。下表为每一次出现买入信号后购买比特币的下跌最大幅度及上涨最大幅度的对比，其中2011年12月到2019年1月的数据取自Charles Edwards的文章。

从表中可见，在过去已知的16次出现哈希带买入信号后，除了2022年8月的的一次失效外，其他时候这个指标都相当准确，包括在上一轮牛市也基本精准预测底部，让投资者赚得盆满钵满。

2022年8月的信号失效，可以说是因为FTX交易所暴雷倒闭所致。当时这个黑天鹅消息，让比特币价格从2万1,400美元左右暴跌至1万5,400美元，也是去年熊市的最低点。

2019年12月份（上表星星处）其实也可说是另一个受黑天鹅事件影响的哈希带买入信号时间点。当时在信号出现时，到达价格高点的时间只有短短两个月，收益也是表中最低的时间段，这主要是受到新型冠状病毒疫情的影响。

当时全球股市和币圈等市场无不在2020年2月中到3月中期间暴跌，比特币在3月12日的单日跌幅更达到40%。若用户在2019年12月底约7,200美元处抄底比特币，虽然在这轮暴跌前的确上涨了46%，但如果没有及时抛售，在暴跌后最大账面损失可高达近50%。但从盘面上来看，毕竟买入指标出现后比特币也的确有所上涨，因此这次不能算是完全失效。

不过显而易见的是，当黑天鹅事件来临时，任何指标都不是灵丹妙药，因此投资者必须时刻当心，也切勿一心急就“梭哈”，以免行差踏错。

另外值得留意的是，在撰写本篇文章时的2023年8月也出现了哈希带买入信号，这一次指标出现后比特币也下跌了最多约20%，是这么多次信号出现以来下跌幅度较大的一次。虽然目前不至于就立马判定这一信号失效（毕竟指标还没有显示新一轮投降期的开始），但这次信号的可靠性已经大幅存疑。

哈希带能否运用在比特币以外的币种？

哈希带由于以比特币为标准，因此当运用在其他币种上时，可能出现在比特币身上的“买入”信号，未必会出现在其他币种上，毕竟币种价格的SMA均线未必会和比特币同步。指标的有效性和比特币相比，也会大打折扣。

本文以莱特币（LTC）和以太坊（ETH）为例，列出哈希带用在这两种币种上的有效性。莱特币和比特币一样，采用工作量证明（PoW）挖矿机制；而以太坊在去年9月完成转向为权益证明机制（PoS）前，同样采用PoW机制。

1. 莱特币
   同比特币一样，下列的四图和一表展示的是莱特币历史中，18次出现哈希带闪现“买入”信号的时间，及买入后的价格情况。
   
   
   
   
   
   从表中可以看出，如果按照和比特币一样的方法来分析，哈希带至少出现两次最大涨幅小于最大跌幅的情况，如果加上星号处（*）2023年1月最大涨幅仅仅高出最大跌幅一点来看，甚至能说这个指标失效了三次。
   此外，莱特币在出现买入信号后的最大跌幅明显比比特币来得多，高于10%以上的次数不少，可能让投资者在产生账面损失后难忍亏损就售出。而最近一次2023年7月的无效信号，也可看做是对莱特币在8月初第三次减半的炒作已结束的原因，导致大跌。毕竟和比特币不同，莱特币并没有明显的减半周期大涨的说法，其在2019年第二次减半后也暴跌了约70%。

2. 以太坊
   
   
   以太坊的情况相比莱特币，可说是有过之而无不及。以太坊和莱特币及比特币相比，上线时间最短，从2019年1月起才出现了首次哈希带“买入”信号。而将哈希带用在以太坊这个“币圈二哥”上，单单11次里就出现了三次的无效买入信号，且平均最大跌幅都比比特币及莱特币来得高，平均最大涨幅是三者中最低的。
   值得留意的是，以太坊在转为PoS机制前后，就出现过两次买入信号失效的情况，最近一次就是在2023年7月。
   

使用哈希带的注意事项

综上所述，哈希带由于是针对比特币挖矿情况所发明的指标，因此在其他币种身上会出现准确度下降的情况。在绝大部分没有挖矿机制的山寨币中，也基本没有参考价值，毕竟这些币种都有其他更重要的因素影响着币价，例如和大企业合作、上线大交易所等。当然，由于比特币是“大哥”，币价的浮动多数也会连带影响其他币种，因此哈希带如果用在山寨币身上也见效，未必归功于是因为指标准确。

而在比特币方面，除了遇到黑天鹅事件将让哈希带有效性大打折扣外，随着绝大部分比特币已经被挖出，这个指标的实用性在未来或许会进一步降低。

比特币的总量为2,100万枚。根据CoinMarketCap的数据，目前流通的比特币已有1,945万颗左右，只剩下7.3%的比特币尚未被挖出。

目前每一个比特币区块挖出后，矿工将得到6.25枚比特币奖励，也就是每10分钟将有6.25枚新的比特币流通。到了2024年4月或5月的第四次减半期，这一奖励将减少一半，达到3.125枚。这意味着透过挖矿新加入到流通市场的比特币比重将进一步减少，指标未来是否能依然有效还是个未知数，因此哈希带不应成为判断买入比特币与否的唯一指标。

另外，由于这是个日线指标，因此指标一年只会出现好几次，在牛市中更是几年才会出现一次，可遇不可求。投资者必须定期关注的同时，也必须配合其他指标和K线形态来做出投资决定。

而且除了会买，在对的时候出售比特币也相当重要。哈希带仅提供买入指标，无法就何时出售比特币给予指导，投资者必须自行判断。