发行首个由 SEC 批准的收益稳定币，Figure Markets 及其背后的 Figure 版图
Figure 的愿景是创建第一个高流动性的私募资本市场，它从信贷入手，通过 Provenance 区块链和 Figure Markets 建立了一个规模化技术解决方案，取代了传统的贷款基础设施和贷款发放流程。而首个通过 SEC 批准的收益稳定币 YLDS 更是弥合了传统金融和加密货币行业之间的差距，为其触及更广泛的用户群体和实现更广泛的落地打开了通道。日益增长的加密稳定币行业迎来了一位强有力的新成员。2月20日，由 Figure Markets 开发的计息稳定币 YLDS 成为首个获得 SEC 批准的合规证券。YLDS 与美元挂钩，被归类为与股票或债券同等的金融产品，目前为用户提供约 3.79% 的年化收益率。
作为区块链借贷公司 Figure 的全资子公司，Figure Markets 正在构建一个去中心化托管市场，整合加密货币、股票、债券和信贷等多种资产，致力于推动金融民主化。除了稳定币解决方案外，Figure Markets 及其母公司 Figure 还提供更为广泛的基于区块链的金融产品和服务，包括代币化资产、借贷、交易所和私募基金等，旨在引领下一代金融创新。
本文将深入探究 Figure 项目，围绕团队背景及融资、以 Provenance 区块链、Figure Markets 和 YLDS 稳定币旗舰产品、生态建设以及以 $Hash 为核心的代币经济等方面，全面展示其发展潜力与面临的挑战。
什么是 Figure？
Figure 是一家总部位于美国的金融服务公司，基于 Provenance 区块链构建了一套全新的贷款发放流程，旨在提高借贷市场的效率和降低成本。
Figure 主要提供房屋净值信用额度（Home Equity Line of Credit，简称 HELOC）贷款，允许用户以房屋净值作为抵押进行借款，提供更低的借款利率、更快速的批准和资金到账。据 Figure 表示，该公司目前是美国排名第一的非银行 HELOC 贷款机构，已为 49 个州 16 万多名用户累计解锁了超过 130 亿美元的房屋净值，并拥有 100+ 家经纪商合作伙伴。此外，Figure 还提供个人贷款业务，允许用户以 BTC 或 ETH 作为抵押进行借款。
（来源：@mcagney）
Figure 成立于 2018 年，出于生态发展需要，于 2024 年 3 月成立了独立公司 Figure Markets。目前，Figure Markets 推出了一个基于 Provenance 区块链的加密交易所和私募基金平台。其开发的计息稳定币 YLDS 在经过一年多的等待后，于今年 2 月正式获得 SEC 批准，成为有史以来首个受 SEC 监管的收益稳定币，为用户提供合规且稳定的利息。
Figure 已为其 Provenance 区块链解决方案发行核心代币 $Hash。$Hash 总供应量 1,000 亿，采用动态通胀和销毁机制，在网络中发挥关键作用，包括网络质押、治理和交易等。
团队背景及融资
Figure 由一支深耕金融行业的专业团队打造，其创始人是美国企业家 Mike Cagney 和他的妻子 June Ou。Mike Cagney 同时担任 Figure 和 Figure Markets 的 CEO，领导公司战略和发展。
此外，Cagney 还曾创立多家公司，比如：财富管理软件公司 Finaplex、宏观对冲基金 Cabezon Investment Group 以及贷款平台 Social Finance （SoFi），他个人也曾入选 Business Insider 的 100 位为世界创造价值的商业远见者创造者名单。
至于融资方面，Figure 交出了一份非常亮眼的成绩单。迄今为止，Figure 已累计获得了约 6.18 亿美元的融资金额，投资机构众多，包括 Ribbit Capital、DCM Ventures、RPM Ventures、DST Global、DCG、Morgan Creek Digital、10T Holdings、Blockchain.com 和 Sixth Street 等。
除了母公司 Figure 外，旗下产品如 Provenance 区块链也曾在 2019 年完成了一笔 2,000 万美元的融资，由 Nordic Eye Venture Capital 投资；2024 年 3 月，Figure Markets 也获得了由 Pantera Capital、Lightspeed Venture 和 Jump Crypto 领投的 6,000 万美元 A 轮融资，其他投资机构还包括 CMT Digital、Distributed Global 和 Ribbit Capital。
旗舰产品
Provenance 区块链
据 Blockworks Research 数据显示，目前，私人信贷以 121 亿美元的体量成为 RWA（现实资产代币化）中仅次于稳定币板块的重要组成部分，其中，约 80% 的发行份额来自于 Figure，并通过 Provenance 发行。
（来源：@blockworksres）
Provenance 是一个开源 L1 区块链，基于 Cosmos SDK 和权益证明 （PoS）机制，专注于为金融服务创新提供支持。概括来说，Provenance 区块链的特性主要体现在：
1）代币化资产
Provenance 支持用户高效、数字化地管理链上金融资产的整个生命周期，涵盖创建、融资和交易，并且支持各种类型的资产类别，包括房地产、债券、股票、衍生品等。据 Figure 称，目前 Provenance 区块链上已支持超过 410 亿美元的 RWA 交易。
2）应用程序架构
为降低开发人员门槛，Provenance 构建了一个清晰、直观的应用程序架构。它由三个定义明确的层组成：面向用户的界面、实现应用程序业务组件的中间件，以及支持更高层复杂要求的基础设施。其中，Provenance 区块链是整个架构的核心，它负责提供网络层、共识层、价值交换、结算、智能合约和网络节点等功能。
（来源：developer.provenance.io）
在 Provenance 区块链中，模块是其核心组件，负责实现保险、DeFi、借贷等多种金融用例的大部分逻辑，由来自 Cosmos SDK 的模块和自定义模块组成，比如：用于 KYC/AML 和认证的名称模块，用于实时结算的账户、标记和银行模块等。同时 Provenance 还提供一系列的 SDK 套件，如钱包连接、活动流和数据集成等来最大程度地简化开发流程，帮助开发人员快速构建应用程序。而在跨链集成方面，Provenance 基于 Cosmos SDK 构建，能够通过 IBC 跨链协议轻松实现网络间的互操作性，显著增强资产流动性。
对于金融机构而言，数据隐私和安全至关重要。为了确保数据的私密性，Provenance 通过元数据模块和链下数据存储库 BlockVault 实现，前者用来在链上收集和存储数据，对数据设定不同级别的访问权限，后者则专注于处理与资产相关的大规模数据，通过将信息写入对象存储并创建哈希 ID 来增加额外的安全性。
另一个值得关注的点是，尽管 Provenance 是一个公共区块链，但也支持私有区域。它允许为特定业务提供独立运行的区块链环境，以保持隐私性，同时还允许其与主网进行互操作性。
3）验证者网络
Provenance 依靠验证者来维护网络安全和稳定，任何人都可以申请成为验证者，最终根据代币质押量排名来选定。活跃的验证者通过生态治理和验证区块链上的交易等贡献获得代币奖励。但是，如果验证者行为不端，比如执行网络故障或双签，那么其委托的质押将被部分罚没。
（Provenance Top 10 验证节点, 来源：explorer.provenance.io）
目前，Provenance 区块链有 84 个活跃验证者节点，主要是金融机构、金融科技公司、DeFi 品牌，比如：Blockdaemon、ProvLabs、MP Validator One 等。
Figure Markets
Figure Markets 是一个去中心化托管市场，支持加密货币、股票、债券等各种资产的无缝交易。为确保能够自由访问平台上的任何服务，用户需要在移动端口注册账户并完成 KYC 认证，账户资产支持法币和加密货币。
（来源：figuremarkets.com）
目前，Figure Markets 已推出一个加密货币交易所和一个私募基金平台，以交易所业务为核心。Figure Markets 交易所基于 Provenance 区块链，提供以下独特功能：
- 使用 MPC 钱包托管：通过利用多方计算 （MPC）来进行资产储存能够为用户和交易所带来诸多好处，比如：消除了单点故障带来的安全风险，可确保用户资产完全由个人掌握，避免未经授权的调用等。
- 高现金杠杆：交易所提供加密贷款业务，并采用会员制，合格会员可以以高达 4：1（80% 贷款价值比）的保证金借款来交易 BTC 和 ETH。
- FDIC 保险：境内用户的美元存款存放在联邦存款保险公司 (FDIC) 承保的银行。
- 用户赚取方式：Figure Markets 交易所为用户提供了多种高流动性的投资产品：Forward Vault 和 P2Prime。
Forward Vault 为用户闲置的稳定币，如 USDC 等提供了收益渠道，APY 高达 8%，按小时计息，每月分配一次，可以随时出售。而 P2Prime 支持将用户资产出借给短期借款人以赚取收益，它采用荷兰式拍卖来匹配借贷方。
YLDS 计息稳定币
YLDS 稳定币由 Figure Markets 推出，是一种证券，也是首个美国居民可以使用的合规稳定币。YLDS 提供稳定、可靠的利息支付，按日计息，并以 YLDS 每月支付。据 Figure 创始人 Mike Cagney 表示，“YLDS 将在抵押品交换、跨境汇款和支付渠道等更多广泛领域产生应用”。
YLDS 的利率由担保隔夜融资利率 SOFR 减去 50 个基点确定，目前 YLDS 的 APR 约为 3.79%。举个例子，如果 SOFR 为 4.53%，则 YLDS APR 为 4.03%（4.53%-0.5%），那么 1,000 美元的 YLDS 头寸当天将赚取大约 1000 USD *4.03% / 365= 0.11041 美元。
据 DeFiLlama 网站数据显示，截止 3 月 24 日，全球稳定币市值已经突破 2,320 亿美元，其中 USDT 为领头羊，以 62.17% 的占比遥遥领先。相较于市场上的稳定币，YLDS 的竞争力主要来源于：
- 合规性：YLDS 是首个通过 SEC 批准的计息稳定币，相较于 USDT 等尚未得到监管认可的稳定币能够为用户提供更多安全保障。
- 稳定收益：尽管也有一些稳定币取得了合规运营许可，比如，Circle 发行的 USDC、 Paxos 的 PYUSD、Gemini 的 GUSD 等，但这些稳定币只提供 1:1 美元兑换服务，其发行商并不和用户分享收益。至于 Paxos 发行的 USDL 稳定币虽然也是一款收益性稳定币，获得了阿布扎比全球市场 （ADGM） 金融服务监管局 （FSRA） 批准，但是它的用户群体受限，不适用于美国、欧盟、加拿大等国家和地区。
- 灵活的存取款选项：经过 KYC 的用户可通过 Figure Markets 账户使用美元和其他稳定币购买，并随时可在美国银行营业期间兑换成法币。
YLDS 的正式推出，意味着加密稳定币在合规道路上取得了极大进步。近年来，稳定币受到了全球监管机构的极大关注，也相继出台了一些针对性的法律条例，比如欧盟发布了 《加密资产市场监管法案》（MiCA），并已全面适用中。但是，美国针对稳定币的联盟法律一直悬而未决，各州对于稳定币的监管态度也并不统一。此次YLDS 的获批或许标志着 SEC 立场也出现了一些转变。
以 $Hash 为核心的代币经济
$Hash 是 Provenance 区块链的原生代币，最初总供应量 1,000 亿。由于最新一次提案已正式通过社区批准，现官方已决定以 100：1 的比例反向拆分为 10 亿。为寻求生态系统的平衡，$Hash 具有动态通胀率（1-52.5%），该通胀率根据质押参与度进行调整，并配有一个通缩性的代币市场拍卖系统，支持 $Hash 的永久销毁。
$Hash 的具体分配比例如下：
团队并未透露 $Hash 的解锁时间表，但根据 Provenance 区块浏览器数据，截止 3 月 24 日，66.99% 的代币处于锁仓状态，11.87% 正在质押中，剩下约 21.11% 代币正在流通中。
$Hash 在 Provenance 区块链生态中拥有多重作用，兼具实用性和治理效用，具体表现为：
- 网络交易：用户可使用 $Hash 来支付 Gas 费用。
- 质押机制：用户只有质押 $Hash 代币才可能成为验证节点，以保护和管理网络。需要注意的是，和 $ATOM 一样，$Hash 的质押解锁期为 21天。
- 生态激励：验证者网络收取的所有费用以 $Hash 代币的形式存在，并以公平透明的方式分配给网络参与者，包括社区、区块提议者、验证者、委托人等。
- 生态治理：$Hash 质押者拥有生态治理的提案权、投票权等。
- 资产购买： 用户参与链上拍卖购买资产需要 $Hash 代币。
生态建设与未来展望
Figure 的生态扩展主要集中在 Provenance 区块链，团队也正在通过资助计划为开发人员提供技术、资金、营销等全方面支持，以帮助其构建核心金融服务产品，从而为 $Hash 提供更多的应用场景支撑。目前，Provenance 区块链生态合作伙伴主要集中在钱包、合规、托管、身份、安全、质押、代币化等领域，包括 AnChain.AI、Anchorage Digital、Axelar、BitGo、Osmosis、Range、Oasis Pro、Wormhole 等。
Figure 生态产品既互相独立，也彼此支持。根据团队布局和最新动态，大致可以窥探出接下来的一系列动作。
在 Provenance 区块链方面，由于社区提案的正式通过，除了代币总供应量发生更新外，团队也将对生态治理、通缩机制等作进一步的调整，具体细节将在后续陆续公布。而在战略层面，未来团队会专注于合作伙伴招募、社区建设、治理升级等方面。作为优先事项，团队接下来将通过 $Hash 代币私募为基金会筹集资金，同时积极开发跨链资产转移的互操作性协议。
在 Figure Markets 方面，接下来团队会进一步优化和升级平台功能，增强用户体验。更重要的是，团队正在尝试从机构网络转向更多零售业务，并试图为 $Hash 和 YLDS 稳定币创造更多的应用场景，以进一步提升流动性。尤其是 YLDS，它凭借合规性和稳定收益将在日常生活和各种行业中得到广泛应用，无论是支付、储蓄，还是跨境贸易结算、供应链金融，亦或是在公共领域与政府部门的合作等，YLDS 都有望成为推动全球金融创新、提升交易效率的重要力量。
潜在风险分析
Figure 在私人信贷 RWA 领域展现出了强大的实力，现阶段也手握 Provenance 区块链、Figure Markets 和 YLDS 这三大利器，极具发展潜力。但不可否认的是，Figure 当下也仍然暴露出了一些问题：
比如，$Hash 代币经济正在调整中，据团队表示，为了促进生态发展和寻求上市，拟将基金会份额提升至 43%。为了增强用户持币信心，团队需要尽快公布相关细节，并为 $Hash 代币落实更多的实用场景。
比如，尽管 YLDS 已经被 SEC 批准，但不意味着在合规方面已经万无一失，团队需要寻求更多国家和地区的监管批准，以触达更广泛的用户群体，并以灵活的态度应对未来潜在的监管变化。
比如，Provenance 区块链虽然为 Figure 产品提供驱动力，但生态稍显闭塞，团队需要更积极地扩展生态和加强社区建设，通过联合业内外合作伙伴、创建更多金融用例等措施提高 Figure 以及 Provenance 的市场影响力。
再比如，Provenance 区块链在技术方面创新力不足，但可以通过集成更多中间件和模块，以及为开发人员提供更多配套工具，来创建特定用例以满足用户的多样化需求。同时，团队需要在跨链互操作性方面投入更多精力。
结语
Figure 的愿景是创建第一个高流动性的私募资本市场，它从信贷入手，通过 Provenance 区块链和 Figure Markets 建立了一个规模化技术解决方案，取代了传统的贷款基础设施和贷款发放流程。而 YLDS 更是弥合了传统金融和加密货币行业之间的差距，为其触及更广泛的用户群体和更广泛的落地应用打开了通道。
不过，Figure 仍然面临着技术、代币经济、社区建设、生态治理等方面的诸多挑战，团队需要沉下心来继续深化差异化优势，以保持行业竞争力。
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什么是比特币?
发行首个由 SEC 批准的收益稳定币，Figure Markets 及其背后的 Figure 版图
日益增长的加密稳定币行业迎来了一位强有力的新成员。2月20日，由 Figure Markets 开发的计息稳定币 YLDS 成为首个获得 SEC 批准的合规证券。YLDS 与美元挂钩，被归类为与股票或债券同等的金融产品，目前为用户提供约 3.79% 的年化收益率。
作为区块链借贷公司 Figure 的全资子公司，Figure Markets 正在构建一个去中心化托管市场，整合加密货币、股票、债券和信贷等多种资产，致力于推动金融民主化。除了稳定币解决方案外，Figure Markets 及其母公司 Figure 还提供更为广泛的基于区块链的金融产品和服务，包括代币化资产、借贷、交易所和私募基金等，旨在引领下一代金融创新。
本文将深入探究 Figure 项目，围绕团队背景及融资、以 Provenance 区块链、Figure Markets 和 YLDS 稳定币旗舰产品、生态建设以及以 $Hash 为核心的代币经济等方面，全面展示其发展潜力与面临的挑战。
什么是 Figure？
Figure 是一家总部位于美国的金融服务公司，基于 Provenance 区块链构建了一套全新的贷款发放流程，旨在提高借贷市场的效率和降低成本。
Figure 主要提供房屋净值信用额度（Home Equity Line of Credit，简称 HELOC）贷款，允许用户以房屋净值作为抵押进行借款，提供更低的借款利率、更快速的批准和资金到账。据 Figure 表示，该公司目前是美国排名第一的非银行 HELOC 贷款机构，已为 49 个州 16 万多名用户累计解锁了超过 130 亿美元的房屋净值，并拥有 100+ 家经纪商合作伙伴。此外，Figure 还提供个人贷款业务，允许用户以 BTC 或 ETH 作为抵押进行借款。
（来源：@mcagney）
Figure 成立于 2018 年，出于生态发展需要，于 2024 年 3 月成立了独立公司 Figure Markets。目前，Figure Markets 推出了一个基于 Provenance 区块链的加密交易所和私募基金平台。其开发的计息稳定币 YLDS 在经过一年多的等待后，于今年 2 月正式获得 SEC 批准，成为有史以来首个受 SEC 监管的收益稳定币，为用户提供合规且稳定的利息。
Figure 已为其 Provenance 区块链解决方案发行核心代币 $Hash。$Hash 总供应量 1,000 亿，采用动态通胀和销毁机制，在网络中发挥关键作用，包括网络质押、治理和交易等。
团队背景及融资
Figure 由一支深耕金融行业的专业团队打造，其创始人是美国企业家 Mike Cagney 和他的妻子 June Ou。Mike Cagney 同时担任 Figure 和 Figure Markets 的 CEO，领导公司战略和发展。
此外，Cagney 还曾创立多家公司，比如：财富管理软件公司 Finaplex、宏观对冲基金 Cabezon Investment Group 以及贷款平台 Social Finance （SoFi），他个人也曾入选 Business Insider 的 100 位为世界创造价值的商业远见者创造者名单。
至于融资方面，Figure 交出了一份非常亮眼的成绩单。迄今为止，Figure 已累计获得了约 6.18 亿美元的融资金额，投资机构众多，包括 Ribbit Capital、DCM Ventures、RPM Ventures、DST Global、DCG、Morgan Creek Digital、10T Holdings、Blockchain.com 和 Sixth Street 等。
除了母公司 Figure 外，旗下产品如 Provenance 区块链也曾在 2019 年完成了一笔 2,000 万美元的融资，由 Nordic Eye Venture Capital 投资；2024 年 3 月，Figure Markets 也获得了由 Pantera Capital、Lightspeed Venture 和 Jump Crypto 领投的 6,000 万美元 A 轮融资，其他投资机构还包括 CMT Digital、Distributed Global 和 Ribbit Capital。
旗舰产品
Provenance 区块链
据 Blockworks Research 数据显示，目前，私人信贷以 121 亿美元的体量成为 RWA（现实资产代币化）中仅次于稳定币板块的重要组成部分，其中，约 80% 的发行份额来自于 Figure，并通过 Provenance 发行。
（来源：@blockworksres）
Provenance 是一个开源 L1 区块链，基于 Cosmos SDK 和权益证明 （PoS）机制，专注于为金融服务创新提供支持。概括来说，Provenance 区块链的特性主要体现在：
1）代币化资产
Provenance 支持用户高效、数字化地管理链上金融资产的整个生命周期，涵盖创建、融资和交易，并且支持各种类型的资产类别，包括房地产、债券、股票、衍生品等。据 Figure 称，目前 Provenance 区块链上已支持超过 410 亿美元的 RWA 交易。
2）应用程序架构
为降低开发人员门槛，Provenance 构建了一个清晰、直观的应用程序架构。它由三个定义明确的层组成：面向用户的界面、实现应用程序业务组件的中间件，以及支持更高层复杂要求的基础设施。其中，Provenance 区块链是整个架构的核心，它负责提供网络层、共识层、价值交换、结算、智能合约和网络节点等功能。
（来源：developer.provenance.io）
在 Provenance 区块链中，模块是其核心组件，负责实现保险、DeFi、借贷等多种金融用例的大部分逻辑，由来自 Cosmos SDK 的模块和自定义模块组成，比如：用于 KYC/AML 和认证的名称模块，用于实时结算的账户、标记和银行模块等。同时 Provenance 还提供一系列的 SDK 套件，如钱包连接、活动流和数据集成等来最大程度地简化开发流程，帮助开发人员快速构建应用程序。而在跨链集成方面，Provenance 基于 Cosmos SDK 构建，能够通过 IBC 跨链协议轻松实现网络间的互操作性，显著增强资产流动性。
对于金融机构而言，数据隐私和安全至关重要。为了确保数据的私密性，Provenance 通过元数据模块和链下数据存储库 BlockVault 实现，前者用来在链上收集和存储数据，对数据设定不同级别的访问权限，后者则专注于处理与资产相关的大规模数据，通过将信息写入对象存储并创建哈希 ID 来增加额外的安全性。
另一个值得关注的点是，尽管 Provenance 是一个公共区块链，但也支持私有区域。它允许为特定业务提供独立运行的区块链环境，以保持隐私性，同时还允许其与主网进行互操作性。
3）验证者网络
Provenance 依靠验证者来维护网络安全和稳定，任何人都可以申请成为验证者，最终根据代币质押量排名来选定。活跃的验证者通过生态治理和验证区块链上的交易等贡献获得代币奖励。但是，如果验证者行为不端，比如执行网络故障或双签，那么其委托的质押将被部分罚没。
（Provenance Top 10 验证节点, 来源：explorer.provenance.io）
目前，Provenance 区块链有 84 个活跃验证者节点，主要是金融机构、金融科技公司、DeFi 品牌，比如：Blockdaemon、ProvLabs、MP Validator One 等。
Figure Markets
Figure Markets 是一个去中心化托管市场，支持加密货币、股票、债券等各种资产的无缝交易。为确保能够自由访问平台上的任何服务，用户需要在移动端口注册账户并完成 KYC 认证，账户资产支持法币和加密货币。
（来源：figuremarkets.com）
目前，Figure Markets 已推出一个加密货币交易所和一个私募基金平台，以交易所业务为核心。Figure Markets 交易所基于 Provenance 区块链，提供以下独特功能：
- 使用 MPC 钱包托管：通过利用多方计算 （MPC）来进行资产储存能够为用户和交易所带来诸多好处，比如：消除了单点故障带来的安全风险，可确保用户资产完全由个人掌握，避免未经授权的调用等。
- 高现金杠杆：交易所提供加密贷款业务，并采用会员制，合格会员可以以高达 4：1（80% 贷款价值比）的保证金借款来交易 BTC 和 ETH。
- FDIC 保险：境内用户的美元存款存放在联邦存款保险公司 (FDIC) 承保的银行。
- 用户赚取方式：Figure Markets 交易所为用户提供了多种高流动性的投资产品：Forward Vault 和 P2Prime。
Forward Vault 为用户闲置的稳定币，如 USDC 等提供了收益渠道，APY 高达 8%，按小时计息，每月分配一次，可以随时出售。而 P2Prime 支持将用户资产出借给短期借款人以赚取收益，它采用荷兰式拍卖来匹配借贷方。
YLDS 计息稳定币
YLDS 稳定币由 Figure Markets 推出，是一种证券，也是首个美国居民可以使用的合规稳定币。YLDS 提供稳定、可靠的利息支付，按日计息，并以 YLDS 每月支付。据 Figure 创始人 Mike Cagney 表示，“YLDS 将在抵押品交换、跨境汇款和支付渠道等更多广泛领域产生应用”。
YLDS 的利率由担保隔夜融资利率 SOFR 减去 50 个基点确定，目前 YLDS 的 APR 约为 3.79%。举个例子，如果 SOFR 为 4.53%，则 YLDS APR 为 4.03%（4.53%-0.5%），那么 1,000 美元的 YLDS 头寸当天将赚取大约 1000 USD *4.03% / 365= 0.11041 美元。
据 DeFiLlama 网站数据显示，截止 3 月 24 日，全球稳定币市值已经突破 2,320 亿美元，其中 USDT 为领头羊，以 62.17% 的占比遥遥领先。相较于市场上的稳定币，YLDS 的竞争力主要来源于：
- 合规性：YLDS 是首个通过 SEC 批准的计息稳定币，相较于 USDT 等尚未得到监管认可的稳定币能够为用户提供更多安全保障。
- 稳定收益：尽管也有一些稳定币取得了合规运营许可，比如，Circle 发行的 USDC、 Paxos 的 PYUSD、Gemini 的 GUSD 等，但这些稳定币只提供 1:1 美元兑换服务，其发行商并不和用户分享收益。至于 Paxos 发行的 USDL 稳定币虽然也是一款收益性稳定币，获得了阿布扎比全球市场 （ADGM） 金融服务监管局 （FSRA） 批准，但是它的用户群体受限，不适用于美国、欧盟、加拿大等国家和地区。
- 灵活的存取款选项：经过 KYC 的用户可通过 Figure Markets 账户使用美元和其他稳定币购买，并随时可在美国银行营业期间兑换成法币。
YLDS 的正式推出，意味着加密稳定币在合规道路上取得了极大进步。近年来，稳定币受到了全球监管机构的极大关注，也相继出台了一些针对性的法律条例，比如欧盟发布了 《加密资产市场监管法案》（MiCA），并已全面适用中。但是，美国针对稳定币的联盟法律一直悬而未决，各州对于稳定币的监管态度也并不统一。此次YLDS 的获批或许标志着 SEC 立场也出现了一些转变。
以 $Hash 为核心的代币经济
$Hash 是 Provenance 区块链的原生代币，最初总供应量 1,000 亿。由于最新一次提案已正式通过社区批准，现官方已决定以 100：1 的比例反向拆分为 10 亿。为寻求生态系统的平衡，$Hash 具有动态通胀率（1-52.5%），该通胀率根据质押参与度进行调整，并配有一个通缩性的代币市场拍卖系统，支持 $Hash 的永久销毁。
$Hash 的具体分配比例如下：
团队并未透露 $Hash 的解锁时间表，但根据 Provenance 区块浏览器数据，截止 3 月 24 日，66.99% 的代币处于锁仓状态，11.87% 正在质押中，剩下约 21.11% 代币正在流通中。
$Hash 在 Provenance 区块链生态中拥有多重作用，兼具实用性和治理效用，具体表现为：
- 网络交易：用户可使用 $Hash 来支付 Gas 费用。
- 质押机制：用户只有质押 $Hash 代币才可能成为验证节点，以保护和管理网络。需要注意的是，和 $ATOM 一样，$Hash 的质押解锁期为 21天。
- 生态激励：验证者网络收取的所有费用以 $Hash 代币的形式存在，并以公平透明的方式分配给网络参与者，包括社区、区块提议者、验证者、委托人等。
- 生态治理：$Hash 质押者拥有生态治理的提案权、投票权等。
- 资产购买： 用户参与链上拍卖购买资产需要 $Hash 代币。
生态建设与未来展望
Figure 的生态扩展主要集中在 Provenance 区块链，团队也正在通过资助计划为开发人员提供技术、资金、营销等全方面支持，以帮助其构建核心金融服务产品，从而为 $Hash 提供更多的应用场景支撑。目前，Provenance 区块链生态合作伙伴主要集中在钱包、合规、托管、身份、安全、质押、代币化等领域，包括 AnChain.AI、Anchorage Digital、Axelar、BitGo、Osmosis、Range、Oasis Pro、Wormhole 等。
Figure 生态产品既互相独立，也彼此支持。根据团队布局和最新动态，大致可以窥探出接下来的一系列动作。
在 Provenance 区块链方面，由于社区提案的正式通过，除了代币总供应量发生更新外，团队也将对生态治理、通缩机制等作进一步的调整，具体细节将在后续陆续公布。而在战略层面，未来团队会专注于合作伙伴招募、社区建设、治理升级等方面。作为优先事项，团队接下来将通过 $Hash 代币私募为基金会筹集资金，同时积极开发跨链资产转移的互操作性协议。
在 Figure Markets 方面，接下来团队会进一步优化和升级平台功能，增强用户体验。更重要的是，团队正在尝试从机构网络转向更多零售业务，并试图为 $Hash 和 YLDS 稳定币创造更多的应用场景，以进一步提升流动性。尤其是 YLDS，它凭借合规性和稳定收益将在日常生活和各种行业中得到广泛应用，无论是支付、储蓄，还是跨境贸易结算、供应链金融，亦或是在公共领域与政府部门的合作等，YLDS 都有望成为推动全球金融创新、提升交易效率的重要力量。
潜在风险分析
Figure 在私人信贷 RWA 领域展现出了强大的实力，现阶段也手握 Provenance 区块链、Figure Markets 和 YLDS 这三大利器，极具发展潜力。但不可否认的是，Figure 当下也仍然暴露出了一些问题：
比如，$Hash 代币经济正在调整中，据团队表示，为了促进生态发展和寻求上市，拟将基金会份额提升至 43%。为了增强用户持币信心，团队需要尽快公布相关细节，并为 $Hash 代币落实更多的实用场景。
比如，尽管 YLDS 已经被 SEC 批准，但不意味着在合规方面已经万无一失，团队需要寻求更多国家和地区的监管批准，以触达更广泛的用户群体，并以灵活的态度应对未来潜在的监管变化。
比如，Provenance 区块链虽然为 Figure 产品提供驱动力，但生态稍显闭塞，团队需要更积极地扩展生态和加强社区建设，通过联合业内外合作伙伴、创建更多金融用例等措施提高 Figure 以及 Provenance 的市场影响力。
再比如，Provenance 区块链在技术方面创新力不足，但可以通过集成更多中间件和模块，以及为开发人员提供更多配套工具，来创建特定用例以满足用户的多样化需求。同时，团队需要在跨链互操作性方面投入更多精力。
结语
Figure 的愿景是创建第一个高流动性的私募资本市场，它从信贷入手，通过 Provenance 区块链和 Figure Markets 建立了一个规模化技术解决方案，取代了传统的贷款基础设施和贷款发放流程。而 YLDS 更是弥合了传统金融和加密货币行业之间的差距，为其触及更广泛的用户群体和更广泛的落地应用打开了通道。
不过，Figure 仍然面临着技术、代币经济、社区建设、生态治理等方面的诸多挑战，团队需要沉下心来继续深化差异化优势，以保持行业竞争力。
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