Gate 研究院：CEX 上以太坊供應量降至 2015 年以來最低，Pump.fun 推出原生 DEX PumpSwap

進階

3/21/2025, 8:14:24 AM

Gate 研究院日報：3 月 21 日，比特幣價格下跌 1.62% 至 84,621 USDT，以太坊價格下跌 2.67% 至 1,982 USDT。比特幣短期流通量降幅超 50%，交易所日均流入同步下滑 54%。CEX 上以太坊供應量降至 897 萬枚。Tether 躋身美國國債前七大持有者，超越香港與加拿大。Pump.fun 推出原生 DEX PumpSwap。SEC 澄清 PoW 挖礦活動監管立場：不涉及證券發行。迪拜土地局啟動房地產代幣化項目。

摘要

比特幣價格下跌 1.62% 至 84,621 USDT，以太坊價格下跌 2.67% 至 1,982 USDT。
比特幣短期流通量降幅超 50%，交易所日均流入同步下滑 54%。
CEX 上以太坊供應量降至 897 萬枚。
Tether 躋身美國國債前七大持有者，超越香港與加拿大。
Pump.fun 推出原生 DEX PumpSwap。
SEC 澄清 PoW 挖礦活動監管立場：不涉及證券發行。
迪拜土地局啟動房地產代幣化項目。

行情點評

BTC —— BTC 價格在過去 24 小時內下跌 1.62%，目前價格為 84,621 USDT。BTC 價格目前處於上升通道中，價格在通道內波動，整體處於上行趨勢。價格短期在 83,600 USDT 附近形成支撐。成交量在價格上漲過程中存在放量跡象，顯示多頭略佔優勢。【1】

ETH —— ETH 價格在過去 24 小時內下跌 2.67%，目前價格為 1,982 USDT。ETH 價格目前處於震盪區間內。阻力位於 2,070 USDT 附近，支撐位於 1,950 USDT 附近。價格從支撐位反彈時成交量較弱，且即將跌破均線支撐，表明短期動能偏向空方。【2】

ETF —— 據 SoSoValue 數據顯示，3 月 20 日美國比特幣現貨 ETF 總淨流出 639 萬美元【3】，美國以太坊現貨 ETF 總淨流出 345 萬美元。數據截至 3 月 21 日 11:00 AM (UTC+8)。【4】
山寨幣 —— Liquid Staking Tokens、Oracle、Centralized Exchange (CEX) Token 等板塊分別變動 +7.0%、+6.1%、+1.2%。【5】
美股三⼤指數 —— 3 月 20 日標普 500 指數下跌 0.22%，道瓊斯指數下跌 0.03%，納斯達克指數下跌 0.33%。【6】
現貨黃金 —— 現貨黃金價格至 3,043.72 美元 / 盎司，日內跌幅 0.03%。數據截至 3 月 21 日 11:00 AM (UTC+8)。【7】
恐懼與貪婪指數 —— 恐懼與貪婪指數 46，市場處於恐慌狀態。【8】

亮點數據

比特幣短期流通量降幅超 50%，交易所日均流入同步下滑 54%

根據 Glassnode 的數據，過去 3 個月，比特幣的“熱供應量”（持有時間不超過 1 周的比特幣）從流通量的 5.9% 下降至 2.8%，降幅超過 50%。同時，交易所日均 BTC 流入量從 58,600 BTC 下降至 26,900 BTC，同比下降 54%。這些變化表明短期交易活動減少，市場流動性面臨挑戰。

比特幣“熱供應量”和交易所流入量下降的原因包括多方面因素：自 2025 年 1 月以來，市場需求疲弱抑制了資金累積，短期持有者因虧損恐慌拋售，導致 SOPR 指標跌破 1，類似 2024 年 8 月的市場崩盤。當價格跌破 9.2 萬美元時，市場缺乏低位買盤，顯示投資者風險偏好下降。此外，Bybit 黑客事件與美國關稅緊張局勢等宏觀不確定性限制了新資金流入，使市場轉為淨資本流出，且 1 周至 1 個月的持倉成本低於 1 個月至 3 個月，反映短期拋壓增加。另外，3 月 12 日當天拋售強度達 -12.8K 幣天/小時，顯示市場出現強烈恐慌性拋售。【13】

CEX 上以太坊供應量降至 897 萬枚

當前中心化交易所（CEX）可交易的以太坊數量已降至 897 萬枚，創下自 2015 年 11 月以來的最低水平。此次下降不僅受到 DeFi 市場和質押需求增長的推動，也與近期 CEX 相關安全事件引發的用戶資金外流有關。

市場數據顯示，越來越多的以太坊持有者傾向於將資產轉移至 DeFi 協議或進行質押，以獲取長期收益並降低集中化平臺的潛在風險。ETH 供應量的持續下降通常被視為看漲信號，因其可能減少市場拋售壓力，在需求增加時推動價格上漲，同時也反映了投資者更傾向於長期持有和參與生態建設的趨勢。【14】

Tether 躋身美國國債前七大持有者，超越香港與加拿大

Tether 在 2024 年成為美國國債的第七大持有者，所持有的國債總額達 331 億美元，超過了包括加拿大、臺灣、墨西哥、挪威、香港、韓國、德國和沙特等國家。Tether CEO Paolo Ardoino 表示，儘管開曼群島、法國、盧森堡等地持有更多國債，但它們通常代表多個對衝基金，而 Tether 的資產則歸屬於單一實體。

Tether 將美國國債作為其 USDT 儲備的核心組成部分，這不僅增強了 USDT 的穩定性與流動性，也加深了 Tether 在全球金融體系中的影響力。根據 2024 年 12 月的季度儲備報告，Tether 的總美債持有量達 940 億美元，顯示其在穩定幣市場的主導地位。【15】

熱點點評

Pump.fun 推出原生 DEX PumpSwap

熱門 Solana Meme 幣發行平臺 Pump.fun 今日宣佈推出其原生去中心化交易所 PumpSwap，旨在為用戶提供更流暢、更高效的交易體驗。從即刻起，所有在其平臺上完成聯合曲線發行的代幣將直接遷移至 PumpSwap，用戶將享受到即時遷移和零遷移費用（此前為 6 SOL）的便利。PumpSwap 基於 Solana 構建，採用恆定乘積做市商（Constant Product AMM）模型，與 Raydium V4 和 Uniswap V2 類似。用戶可以免費創建自己的流動性池，也可以向現有池中添加流動性，並交易所有 PumpSwap 上線的代幣。目前 PumpSwap 上的每筆交易將收取 0.25% 的手續費，初始分配方案為 0.20% 給流動性提供者，0.05% 給協議本身。未來，隨著創作者收益分享機制的推出，這一分配比例將進行調整，以進一步激勵優質項目的誕生。【16】

PumpSwap 的推出是 Pump.fun 生態系統的重要升級，PumpSwap 在提升交易效率、降低准入門檻的同時，也在構建一個更加公平、透明的去中心化交易環境。不過，儘管項目已完成多輪安全審計，用戶仍需關注智能合約的潛在風險，並在交易前做好充分研究。

SEC 澄清 PoW 挖礦活動監管立場：不涉及證券發行

美國證券交易委員會（SEC）發佈聲明，明確其對工作量證明（PoW）挖礦活動的監管立場。SEC 認定 PoW 挖礦不構成證券的要約和銷售，因此，礦工無需根據《證券法》登記交易，也不受《證券法》有關證券登記豁免條款的約束。SEC 認為，無論是個人礦工還是礦池挖礦，其活動本質上是行政或事務性行為，而非依賴他人管理或創業努力獲得利潤，因此不符合 Howey 測試（Howey Test）中對“投資合同”的定義。SEC 指出，礦工在 PoW 網絡中的收益是由其自身投入的算力和計算資源決定的，而非依賴於第三方的管理或決策，即便礦工加入礦池，這一特徵仍然不變。因此，SEC 認為 PoW 挖礦活動不屬於證券交易，不受《證券法》約束。【17】

SEC 此次聲明對 PoW 生態系統來說是一個積極信號，消除了監管不確定性。PoW 礦工和礦池運營者可放心繼續運營，而無需面臨證券法規的合規挑戰。然而，SEC 此次聲明僅針對 PoW 機制的協議挖礦，並未涉及其他共識機制，也未對特定加密資產本身的證券屬性做出進一步評估。

迪拜土地局啟動房地產代幣化項目

迪拜政府已啟動一個試點項目，將房地產資產轉換為區塊鏈上的數字代幣。迪拜土地局（DLD）是負責註冊、管理和推廣迪拜房地產的政府機構，該機構宣佈啟動房地產代幣化項目的試點階段。

該項目是與迪拜未來基金會（Dubai Future Foundation, DFF）和迪拜虛擬資產監管局（VARA）合作推出的。VARA 是迪拜的加密貨幣監管機構。此次代幣化發行也使 DLD 成為阿聯酋首個在房產地契上實施代幣化的房地產註冊機構。DLD 在公告中表示，這一舉措預計將推動房地產代幣化的發展。該政府機構預測，到 2033 年，其市場價值可能超過 160 億美元，佔迪拜房地產交易總額的 7%。

迪拜政府的房地產代幣化試點項目符合其智能城市和區塊鏈領先願景，可能吸引技術公司和投資者，提升創新中心地位，同時通過吸引國際和小額投資者增加交易量和收入，與 VARA 合作提供監管框架，增強虛擬資產領域聲譽。對房地產行業而言，代幣化提高流動性、分級所有權和全球影響力，區塊鏈技術簡化流程、降低風險。對區塊鏈生態來說，這驗證了技術應用，預計 2033 年市場達 160 億美元，推動增長和標準化，同時減少監管不確定性。然而，項目同樣面臨市場教育、安全性及法律整合等挑戰。【18】

融資訊息

據 RootData 數據，過去 24 小時共有 6 個項目公開宣佈獲得融資，總融資金額超過 1.48 億美元，最高單筆融資額達 1.4 億美元，涉及基礎設施、RWA、DeFi 等領域，以下是融資金額前三名項目具體情況：【19】

Walrus —— Walrus 完成 1.4 億美元融資，由 a16z、Electric Capital 等參投。Walrus 協議是由構建 Sui 區塊鏈的 Mysten Labs 開發的一種新型去中心化存儲網絡。其目標是構建一個提供類似於 Google Cloud 的文件存儲和檢索服務的應用，但具有去中心化的特性。Walrus 的主要特點是速度更快、成本更低，並且更易於編程，使其不僅適用於檔案存儲，還能支持更廣泛的應用場景。本次融資的主要目的是為了加快研發和推出這個高性能的存儲網絡。【20】

Manifest —— Manifest 完成 250 萬美元 Pre 種子輪融資，由 VanEck、Lattice Capital 等參投。Manifest 是一家專注於將美國私募股權房地產帶到區塊鏈上的公司。他們的首個產品是 USH，這是一種 ERC-20 代幣，通過提供對美國住宅房地產的房屋淨值投資的敞口，承諾實現 13% 的年回報率。與以往的房地產代幣化嘗試不同，Manifest 用戶無需通過 KYC/AML 驗證就能參與交易，可以直接利用 DeFi 基礎設施。本次融資資金將用於建立基金結構並向公眾提供服務以及支付與產品合法性相關的法律費用。【21】

Uranium Digital —— Uranium Digital 完成 610 萬美元種子輪融資，由 Framework Ventures、Mirana Ventures 等參投。Uranium Digital 是一家正在開發鈾交易平臺的初創公司，該平臺基於加密貨幣基礎設施構建。該公司旨在成為首個面向鈾交易的機構市場，而鈾是核能發電的關鍵燃料。該平臺旨在填補市場空白，滿足日益增長的核能復興背景下對鈾交易的需求。這筆資金的目的是加速他們鈾現貨交易平臺的開發、擴大業務和工程團隊規模，並且由於市場需求超出預期，使其能夠比原計劃更快地推出平臺。【22】

空投機會

Chronicle Protocol

Chronicle Protocol 是一種創新的區塊鏈預言機解決方案，自 2017 年以來，它曾獨家為 MakerDAO 及其生態系統提供超過 200 億美元資產的安全保障。該協議採用 Schnorr 簽名密碼學技術，將多個驗證者的簽名合併為單一“超級簽名”，實現了三大核心優勢：穩定的 gas 成本、高度可擴展性和全方位的數據可驗證性。【23】

Chronicle 推出了 Chronicle Points 社區獎勵計劃。參與者可以通過在 Sky.Money、Spark.fi 或 Summer.fi 等平臺上存入 USDS 來賺取 Chronicle Points。在賺取積分的同時，參與者還可以獲得利息和其他 DeFi 獎勵，並且無需放棄對其資產的控制權。未來，Chronicle Points 將可以按照 10 積分兌換 1 個 $CLE 代幣的比例進行轉換。

參與方式：

訪問官方網頁，並連接錢包。
在 Sky.Money、Spark.fi 或 Summer.fi 上存入 USDS ，開始賺取積分和其他 DeFi 獎勵。
關注官方推特並完成其他任務以獲得額外積分。

提示：
空投計劃和參與方式可能會隨時更新，建議用戶關注 Chronicle Protocol 的官方渠道以獲取最新信息。同時，用戶應該謹慎參與，注意風險，並在參與前做好充分的研究。Gate.io 不保證後續後續空投獎勵發放。

參考資料：

Gate 研究院
Gate 研究院是一個全面的區塊鏈和加密貨幣研究平臺，為讀者提供深度內容，包括技術分析、熱點洞察、市場回顧、行業研究、趨勢預測和宏觀經濟政策分析。

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免責聲明
加密貨幣市場投資涉及高風險，建議用戶在做出任何投資決定之前進行獨立研究並充分了解所購買資產和產品的性質。 Gate.io 不對此類投資決策造成的任何損失或損害承擔責任。

Author: Nollie、Ken、Alvin

Translator: Piper

Reviewer(s): Edward、Evelyn、Mark

Translation Reviewer(s): Paine、Sonia

* The information is not intended to be and does not constitute financial advice or any other recommendation of any sort offered or endorsed by Gate.io.

* This article may not be reproduced, transmitted or copied without referencing Gate.io. Contravention is an infringement of Copyright Act and may be subject to legal action.

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山寨幣交易宏觀空投研究院日報

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比特幣價格下跌 1.62% 至 84,621 USDT，以太坊價格下跌 2.67% 至 1,982 USDT。
比特幣短期流通量降幅超 50%，交易所日均流入同步下滑 54%。
CEX 上以太坊供應量降至 897 萬枚。
Tether 躋身美國國債前七大持有者，超越香港與加拿大。
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迪拜土地局啟動房地產代幣化項目。

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BTC —— BTC 價格在過去 24 小時內下跌 1.62%，目前價格為 84,621 USDT。BTC 價格目前處於上升通道中，價格在通道內波動，整體處於上行趨勢。價格短期在 83,600 USDT 附近形成支撐。成交量在價格上漲過程中存在放量跡象，顯示多頭略佔優勢。【1】

ETH —— ETH 價格在過去 24 小時內下跌 2.67%，目前價格為 1,982 USDT。ETH 價格目前處於震盪區間內。阻力位於 2,070 USDT 附近，支撐位於 1,950 USDT 附近。價格從支撐位反彈時成交量較弱，且即將跌破均線支撐，表明短期動能偏向空方。【2】

ETF —— 據 SoSoValue 數據顯示，3 月 20 日美國比特幣現貨 ETF 總淨流出 639 萬美元【3】，美國以太坊現貨 ETF 總淨流出 345 萬美元。數據截至 3 月 21 日 11:00 AM (UTC+8)。【4】
山寨幣 —— Liquid Staking Tokens、Oracle、Centralized Exchange (CEX) Token 等板塊分別變動 +7.0%、+6.1%、+1.2%。【5】
美股三⼤指數 —— 3 月 20 日標普 500 指數下跌 0.22%，道瓊斯指數下跌 0.03%，納斯達克指數下跌 0.33%。【6】
現貨黃金 —— 現貨黃金價格至 3,043.72 美元 / 盎司，日內跌幅 0.03%。數據截至 3 月 21 日 11:00 AM (UTC+8)。【7】
恐懼與貪婪指數 —— 恐懼與貪婪指數 46，市場處於恐慌狀態。【8】

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比特幣短期流通量降幅超 50%，交易所日均流入同步下滑 54%

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