يبدو أن نسبة العائد على بيتكوين جذابة، لكن يمكن أن تكون بيت من الورق- مبنية على طبقات من الحوافز للعملات البديلة التي قد تنهار في أي وقت.

هل يتم دفع العائد بالبتكوين أم العملات البديلة؟ ما هي المخاطر التي تتعرض لها؟ ما هي الخسائر الرئيسية المحتملة؟ مدى استدامته؟ هل يتخفض كما يزداد إجمالي قيمة القرض التلفزيوني؟

يتمحور هذا المقال حول العوائد المستدامة بالبيتكوين عبر منصات التمويل المركزي واللامركزي:

• مصادر العائد الأصلية: التداول الكمي، DEX LP، الإقراض، الرهن، Staking، الضمانات، LSTs و Pendle
• مكان جديد للحصول على عائدات بيتكوين: الإعلان عن @yieldbasis

نتطلع قدماً:

• الأخطاء الصغيرة يمكن أن تؤدي إلى فشل مدمر

• ندرة فرق الكمي النخبوية

• • تقارب TradFi و CeFi و DeFi، وفرص الاكتتاب العام

منظر العائد على بيتكوين 2025

مصادر العائد الأصلية للبيتكوين

على الرغم من العديد من الطرق للحلقة والتكديس، يمكننا تصنيف مصادر العائد الأصلي إلى 5 فئات رئيسية: Quant Trading، DEX LP، الإقراض، Staking، و Collateral.

مقارنة العوائد والمخاطر

1) استراتيجيات التداول الكمي: لعبة "صفرية"

تأكد من أن استراتيجيتك ألفا هي رابحة صافية. تشمل استراتيجيات التحكيم معدل التمويل، أساس السوق والمستقبلات، المتبادل المتقاطع، وتحكيم الإقراض، وفي بعض الأحيان ينطوي ذلك على صفقات مدفوعة بالأحداث. يتطلب الكمية سيولة عميقة، الآن بشكل أساسي على TradFi و CeFi. أيضا، تحكيم TradFi إلى DeFi يفتقر إلى البنية التحتية المتقاطعة.

• العائد في بيتكوين: يتغير بناءً على حجم الأصل، وملف الاختطار، والتنفيذ.استراتيجيات محايدة تجاه السوققد يستهدف نسبة نسبية بالبتكوين تتراوح بين 4-8٪ مع وقف الخسارة بنسبة ~1٪. حتى تسعى فرق الكمياء ذات الأداء الأعلى إلى نسبة نمو سنوي بنسبة 200-300٪+ مع ضوابط متقدمة حول وقف الخسارة بنسبة 10-30٪.
• المخاطر: ذات طابع شخصي للغاية، لديها نموذج، وتقدير، ومخاطر تنفيذية - حتى الاستراتيجيات النيوترالية يمكن أن تتحول إلى رهانات اتجاهية. يتطلب مراقبة في الوقت الحقيقي، وبنية تحتية قوية (مثل التأخير، والحضانة، واتفاقيات التسليم)، وتأمين ضد الخسائر، وضوابط لمخاطر الجهة المتداولة.

2) DEX LP: محدودة بواسطة العرض والطلب

تُيسّر البورصات اللامركزية أيضًا حجم التداول الحقيقي بما يتجاوز التلاعب. الآن، لا يزيد سوى حوالي 3% من بيتكوين الملفوفة متواجد في البورصات اللامركزية بسبب العرض والطلب المحدودين. في حالات السيولة المتقلبة بين الأزواج (على سبيل المثال WBTC-USDC)، يتم القيد بالعرض بواسطة الخسارة المؤقتة، بينما يواجه الطلب احتكاك بيتكوين الملفوفة وفقر الفائدة في DeFi.

• العائد في بيتكوين: تقلب، @Uniswapالآن عند 6.88 ٪ APR، يمكن أن تصل إلى أرقام مزدوجة.
• المخاطر: نظرًا للخسائر الزائلة، فإن الاحتفاظ بـ BTC عادة ما يتفوق على توفير السيولة. ومع ذلك، يتم تضليل مزودي السيولة الجدد في كثير من الأحيان، مما يعكس انحيازًا نفسيًا شائعًا: عوائد الرسوم ومعدلات العائد السنوي معدلات مرئية بشكل كبير، مما يغري مزودي السيولة بتحقيق المكاسب القصيرة الأجل بينما يغفلون عن الخسائر الرأسمالية الطويلة الأجل التي لا تظهر بوضوح. تنطبق المخاطر القياسية لـ DeFi أيضًا هنا.

3) الإقراض: قروض بيتكوين

يعمل بيتكوين بشكل رئيسي كضمان للاقتراض بالدولار الأمريكي أو العملات المستقرة المستخدمة في التداول برافعة مالية أو التداول برافعة مالية، بدلاً من التركيز على معدل العائد السنوي لإقراض بيتكوين نظرًا للطلب المنخفض الحالي على الاقتراض.

• العائد في بيتكوين: أسعار الإقراض في سيفي وديفي عادة ما تكون منخفضة، بحوالي0.02%-0.5% APR. تتفاوت نسب نسبة قيمة القرض إلى القيمة: ترادفي 60-75٪ من قيمة القرض بمعدل رئيسي حالي يبلغ 2-3٪، سيفي 33-50٪ من قيمة القرض بمعدل USDC يبلغ حاليًا حوالي 7٪، وتتراوح نسبة الفائدة في ديفي بين 33-67% مع معدلات USDC حاليًا تقدر بنسبة 5.2% تقريبًا.
• المخاطر: مخاطر التصفية، على الرغم من أن معدلات القروض إلى القيمة المنخفضة تساعد على حساب كفاءة رأس المال. يمكن أن تقدم استراتيجيات التحوط حماية إضافية. توجد مخاطر الأمان المركزية والتمويل اللامركزي.

4) الرهان: كسب مكافأة بديلة

@babylonlabs_ioفي موقف فريد، حيث يُسهم الإثبات بالمشاركة في أمان سلاسل PoS المرتبطة.

• العائد في العملات البديلة: معد بالعملات البديلة، نسبة العائد السنوي غير معروفة.
• المخاطر: يجب أن يخضع بروتوكول بابلون لعدة فحوصات أمان وكشف عوائد الكرسي المقدرة بمجرد أن يكون النظام مباشرًا. إذا لم يكن إطلاق رمز بابلون ناجحًا، فإن استدامة النظام في خطر.

5) الضمان: تعدين السيولة

عندما تقدم BTC إلى DeFi و BTC L2s وغيرها كتلفزيون لكسب العملات البديلة.

• العائد في العملات البديلة: يتراوح، بعضها 5-7%، ولكن الحيتان الكبيرة دائمًا تحصل على معدلات أفضل.
• المخاطر: تختلف البروتوكولات في موثوقيتها وسجلها المثبت. كل منها يفرض متطلبات قفل ورأس المال مختلفة.

على رأس 5 مصادر، هناك LSTs ومنصات تعميم العائدات:

6) الرمز المميز للرهن السائل: تراكم العائد

بيتكوين "LSTs" مثل @Lombard_Finance, @Pumpbtcxyz , @SolvProtocol, @Bitfi_Orgبدأت من نظام بابليون، الآن هي عملات بيتكوين محملة بالعوائد عبر السلاسل مع استراتيجيات عائد معقدة. @veda_labsيتصرف كواجهة تجميع.

العائد في الغالب في العملات البديلة:

• تتنوع، ممزوجة بمكافآت الرهان في بابل، نقاط من سلاسل مختلفة، $Pendle، وبعضها باستراتيجيات كمية من خلال طرف ثالث. بالإضافة إلى ذلك ، قدم الرموز المميزة الخاصة كحوافز.

المخاطر:

• انخفاض سيولة LSTs يشكل خطر تصفية متتابعة. نقاط فردية للفشل موجودة أثناء عمليات الإنتاج، والتعويض، والتحصين، وعمليات الجسر. الاعتماد الشديد على عوائد العملات البديلة الخاصة والأخرى يشير إلى تقلبات العائد الكبيرة.

7) توكين العائد: تداول العائد

@pendle_fiهي البلاتفورم الرئيسية حيث تكسب LSTs عوائد أكثر، وتدير حالياً$444.17m بيتكوين قيمة القرض الإجمالية. يتيح للتجار تأمين عوائد ثابتة من رأس المال - مثل بديل البقعة، والتحوط ضد تقلب الفائدة، والوصول إلى سيولة العائد، مواقع العائد الطويلة أو القصيرة.

العائد في العملات البديلة:

• العوائد قد تكون متقلبة. يكسب حاملو YT عائد LST الأساسي، رسوم التبادل، والعائد الثابت، و$Pendle عملة.

مخاطر:

• انخفاض في $Pendleسعر الرمز يؤثر بشكل كبير على المشاركة. يعيش Pendle على تقلب العائد المستدام - وهو أمر معقد عندما تعتمد معظم أصوله على طبقات متعددة من الحوافز البديلة، بما في ذلك $Pendleنفسها.

موقع جديد لعائد بيتكوين: تقديم أساس العائد

كيف يعمل Yield Bais

كما ناقشنا، في حين أن عوائد العملات البديلة غير مستدامة، فإن العوائد الحقيقية المعتمدة على بيتكوين نادرة وتحمل مخاطر كبيرة. تحتاج فرق الكميات إلى سيولة كافية، لكن منصات تبادل غير المركزية تفتقر إليها.

• ما هو YB @yieldbasis: YB هو AMM الذي يقلل من الخسارة المؤقتة ويشجع على توفير سيولة BTC والتحكيم عبر الأماكن والمعاملات الحقيقية.
• الطبقة الأساسية لعائد بيتكوين: يمكن لـ YB تقديم معدل عائد سنوي متوسط يبلغ 20٪ (صافي الربح)، ويمكن أن يكون أعلى حتى في سوق الثيران — بناءً على محاكاة للبيانات في السنوات الست الماضية. كما أنه قابل للتركيب مع أي LSTs يرغبون في تعريض العائد الحقيقي للبيتكوين، ويمكن لـ Pendle العمل مع العائد الذي يتم توليده بواسطة YB.
• المكان المناسب لاستراتيجيات التداول المتطورة: أنشئ تدريجياً مكانًا بكفاءة سيولة كافية لتداول كمي معنوي. كما يوفر فرصة دوران مجزية لزيادة أسعار استعارة بيتكوين في بروتوكول الإقراض-حاليًا، يوجد 3.286 مليار دولار من WBTC في @aave بمعدل استقراض يبلغ حوالي 0.02%.
• مكان التداول بالتجزئة BTC: الهدف الطويل الأجل لـ YB هو إنشاء أعمق سيولة على السلسلة لـ BTC الملفوفة، والتنافس في تداول CeFi.

الآلية: حل مشكلة الخسارة غير الدائمة

آلية: AMM واحدة تقع داخل AMM أخرى

• عندما يودع BTC LP في YB، فإنه يسمح بإنشاء سيولة مرفوعة بالرهون من خلال اقتراض نصف قيمة سيولة الرهون وإعادة تقييمها باستمرار. يُنشئ هذا برنامجاً لإعادة التوازن لبركة الاستقرار إلى بركة بيتكوين، مع نموذج إعادة التوازن، حيث تعود أسعار الاقتراض و50% من رسوم البركة التي تم توليدها إلى دعم إعادة توازن البركة.

APR= 2*نسبة العائد على المسبح - (معدل الاقتراض + خسارة إعادة التأهيل)

• تكلفة التثبيت هي فائدة الاقتراض ضد crvUSD، والتي يمكن التحكم فيها لأن النظام يستخدمها لتحقيق مزيد من الأرباح. يزيد التقلب العالي من خسائر إعادة التسليف ولكن أيضًا من عائد حوض السوائل، لذا تظل الاستراتيجية فعالة ما لم يتجاوز التقلب التركيز السائل الأقصى المختار. اختيار المعلمة أمر حاسم: يمكن أن تزيد المعلمات العدوانية من العائد ولكنها تعتبر أكثر خطورة بالنسبة لخسائر إعادة التسليف، والعكس صحيح.

تعزيز معدل العائد السنوي بواسطة $YB:

• يمكن لمقدمي السيولة اختيار الحصول على رسوم حوض السيولة أو الرهان لكسب انبعاثات رمز YB. عندما تكون عملة YB جاذبة، يفضل المزيد من مقدمي السيولة الخروج من رسوم الحوض مما يؤدي إلى زيادة APR للحوض.

نتطلع إلى المستقبل

سيصبح توليد العائد على بيتكوين أكثر تطوراً تدريجياً، مع التركيز على المنتجات المدارة بالمخاطر والمقومة بالبيتكوين والمؤسساتية. الفائزون سيكونون هو الذين يمكنهم توفير سيولة عميقة وعائد عادل من دون تعريض نفسهم لمخاطر مفرطة، والابتكار ضمن الأطر التنظيمية.

الأخطاء الصغيرة يمكن أن تؤدي إلى فشل كارثي

• "لا شيء غير قابل للكسر - لم يتم استهدافه بعد." تواجه BTC هجمات متطورة بشكل متزايد عبر طبقات مخاطر متعددة: تفويض ثقة CEX ، والتصيد الاحتيالي للحضانة الذاتية ، إذا وضعتهم في نقاط ضعف العقد الذكي للعمل (الأذونات ، والمنطق ، والحساب) ، ومخاطر الآلية (التصفية ، والخسارة الرئيسية). تشكل الهندسة الاجتماعية تهديدا خطيرا من خلال استغلال العلاقات والواجهات. تتطلب BTC LPs الرئيسية توقفات سلسلة وكتل جسر. على عكس الحدس كما يبدو ، فإن سلاسل الكتل العامة والبروتوكولات عالية السيولة وبدون إذن ليست مثالية لأمنها. @0xAquariusCapاقترحتأطر الأمانتمكين الاختبار الشامل والمراقبة وتتبع المخاطر.

ندرة الفرق الرياضية النخبة

• من الواضح أن العائد الحقيقي المقوم ب BTC أكثر جاذبية. في حين أن DEX LPs لا تزال ناشئة ، لا يزال التداول الكمي هو المهيمن. تقوم بعض الفرق بتجميع استراتيجياتها في منتجات BTC المدرة للعوائد وجمع رأس المال من LPs الخارجية. ومع ذلك، قد تكون القدرة على المراجحة عالية التردد محدودة، وغالبا ما تحتفظ الفرق العليا بهذه الاستراتيجيات داخليا، مما يؤدي إلى انخفاض رأس المال الخارجي - مما يخلق شكلا من أشكال "الاختيار السلبي". ومع ذلك ، فإن الاستراتيجيات المحايدة للسوق وغيرها من الاستراتيجيات منخفضة المخاطر منطقية كعروض عائد BTC منتجة.

تقارب تقنيات التمويل التقليدي والتمويل المركزي والتمويل غير المركزي، مع فرصة للاكتتاب العام

• مع استمرار تعمق سيولة بيتكوين، نحن نشهد تقارب بين التحفظ TradFi، وتوفر CeFi، والابتكار في DeFi. يناير 2025،@coinbase قدمت قروضًا مدعومة بـ BTC بواسطة @MorphoLabs، إنه إشارة: يقوم CeFi بتشغيل آليات DeFi لجمهور أوسع. على طول الطريق، فرص لظهور شركات إدارة الأصول عالية المستوى والتي قد تذهب بشكل محتمل إلى العام العام. الشركات التي تجمع بين البنية التحتية التي تضع الأمان أولاً، والكشف الشفاف عن المخاطر، والحكم الموثوق ستبني علامات تجارية قوية، وتوفر عائدًا متكررًا الذي يحتاج إليه مديرو أصول TradFi، وتخدم كل شيء من العملاء ذوي الدخل العالي إلى صناديق التقاعد والموارد.

إخلاء المسؤولية:

1. يتم إعادة طبع هذه المقالة من [Rui]. جميع حقوق النشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [ راي]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذا إعادة النشر، يرجى الاتصال بالبوابة تعلمالفريق، وسوف يتولى الأمر على الفور.
2. إخلاء المسؤولية عن المسؤولية: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة تعود فقط إلى الكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تقوم فريق بوابة التعلم بترجمة المقال إلى لغات أخرى. يُمنع نسخ أو توزيع أو الاستيلاء على المقالات المترجمة ما لم يُذكر.