Jeff Yan Hyperliquid'i nasıl oluşturdu: Sıfır risk yatırımı, pazarlama departmanı yok

Yazar丨 Thejaswini MA Derlemesi丨 White55, Mars Finance Orijinal bağlantı: Yasal Uyarı: Bu makale yeniden basılmış bir içeriktir ve okuyucular orijinal bağlantı aracılığıyla daha fazla bilgi edinebilir. Yazarın yeniden basım formuna herhangi bir itirazı varsa, lütfen bizimle iletişime geçin ve yazarın isteğine göre değiştireceğiz. Yeniden basım yalnızca bilgi paylaşımı amaçlıdır ve herhangi bir yatırım tavsiyesi teşkil etmez ve Wu Shuo’nun görüşlerini ve pozisyonlarını temsil etmez. Jeff Yan’ın bukalemunlara karşı bir zaafı var. Ancak bu, “renk değiştirme ve çevreye uyum sağlama” ile ilgili mecazi bir saplantı değil, hayvanın kendisinin sevgisidir. Twitter hesabı @chameleon_jeff ve yakın tarihli bir podcast’te takıntısını açıkladı: bukalemun gözlerini bağımsız olarak farklı yönlere çevirebilir, “iki pençe ileri, üç pençe geri, bu çok ilginç bir evrimsel yörünge gösterir” ve güçlü bir dil çıkarma yeteneğine sahiptir. “Bir nevi Dünya’daki uzaylılar gibiler” dedi. Bu açılış garip görünebilir, ancak adamı okumanıza izin verir. 10 kişilik bir ekip ve sıfır risk sermayesi ile dünyanın en büyük ticaret platformlarından birini kurdu. Son 12 ayda Hyperliquid, 1,8 trilyon dolarlık işlem gördü. Platform, küresel sürekli vadeli işlemlerin %10’undan fazlasını ve merkezi olmayan borsalardaki (DEX’ler) sürekli vadeli işlem hacminin %70’inden fazlasını oluşturuyor. Her gün 200.000’den fazla aktif kullanıcı platformda işlem yaparak yüz milyonlarca dolar gelir elde ediyor. Jeff Yan başlangıçta dünyanın en büyük merkezi olmayan borsalarından birini inşa etmek için yola çıkmadı. Ancak, iki yıldan kısa bir süre içinde başardı. Jeff, başkalarının gözden kaçırdığı sorunları bulur ve düzeltir. 1. Sistem Düşünürü Jeff Yan’ın kriptoya giden yolu, Silikon Vadisi’nin kalbinde büyüdüğü Palo Alto, California’da başladı. Tüketici internet şirketleri kurmaya odaklanan birçok meslektaşının aksine, Jeff matematik, fizik ve karmaşık sistemlerin kesişimiyle ilgileniyor. 2013 yılında, çoğu lise öğrencisi hala mezuniyet balosu için endişelenmekle meşgulken, Jeff Amerika Birleşik Devletleri’ni Uluslararası Fizik Olimpiyatları’nda temsil etti ve altın madalya kazandı. Bu, onu herhangi bir en iyi üniversiteye sokmak ve hatta mezun olmadan önce bir sürü iş teklifi almak için yeterli. Doğal olarak, matematik ve bilgisayar bilimi okumak için Harvard Üniversitesi’ne kaydoldu ve mezun olduktan hemen sonra Hudson River Trading’e katıldı. Bu gizemli yüksek frekanslı ticaret firmasında, insanlar diğerlerinden birkaç mikrosaniye daha hızlı olarak milyonlarca dolar kazanabilirler. Jeff, “Piyasa ve eleştirel düşünme hakkında çok şey öğrendim” diyor. HRT’de Jeff, mühendislik ve matematiği birleştiren karmaşık problemleri çözmek için çalıştı. Saniyede binlerce işlem gerçekleştiren düşük gecikmeli bir sistemin nasıl oluşturulacağını öğrendi. Piyasa yapıcıların nasıl likidite sağladığını ve farklı türdeki ticaret süreçlerinin piyasa verimliliğini nasıl etkilediğini anlar. HRT’de birkaç yıl geçirdikten sonra bir fırsat gördü ve kripto alanına yöneldi. 2018’de bir Katman 2 tahmin piyasası platformu oluşturmaya çalıştı ve hatta bir ekip oluşturmak için San Francisco’ya taşınmak için bazı fonlar topladı. Ancak bu girişim başarısız oldu ve düzenleyici belirsizlik ve yavaş kullanıcı kabulü sonunda ölümüne yol açtı. Ayrıca Jeff’e kripto kullanıcılarının gerçekten ne istediği hakkında değerli dersler verdi. 2018 ve 2022 yılları arasında Jeff Yan’ın tahmin piyasaları platformunun başarısızlığından sonra ticarete yeniden odaklandı. Bir yan iş olarak kripto para ticareti yapmaya başladı ve kısa süre sonra piyasada ciddi verimsizlikler olduğunu keşfetti. Bu fırsatı fark ederek işini büyüttü ve 2020’nin başlarında bir kripto para piyasası yapıcı şirketi olan Chameleon Trading’i kurdu. Boğa piyasası sırasında, şirket hızla merkezi kripto borsalarında en büyük piyasa yapıcılardan biri haline geldi ve Jeff’in kantitatif ticaret alanındaki itibarı kuruldu. Sonra FTX’e bir şey oldu. Kasım 2022’de Sam Bankman-Fried’in imparatorluğu çöktü ve bir zamanlar kripto para biriminin gelecekteki yıldızı olarak görülen borsa çöktü. FTX’in stadyumla yaptığı 135 milyon dolarlık şampiyonluk anlaşmasını hatırlıyor musunuz? Tom Brady ve Larry Davy gibi ünlülerin onayları var. Jeff, “FTX ile ilgili sorunları ilk elden gördük” diye hatırladı ve “insanlar kriptonun eğlenceli bir oyun olması gerektiğini anladılar, ancak kötü bir şey olduğunda artık değildi.” Jeff, kullanıcılar fonlarını merkezi bir platforma emanet ederken milyarlarca doların bir gecede buharlaşmasını izledi. Çoğu insan bunu kripto para biriminden uzak durmak için bir uyarı olarak görür, ancak Jeff bunu bir meydan okuma olarak görüyor. 2. Bir garajda bir roket inşa edin Bariz çözüm, büyük merkezi borsalarla rekabet edebilecek merkezi olmayan bir borsa oluşturmaktır. Fikir basit, ancak uygulanması neredeyse imkansız. Jeff’in baktığı her blockchain’de sorunlar var. Ethereum çok yavaş; Katman 2 çözümleri gecikmeyi artırır; Solana nispeten hızlıdır, ancak yine de büyük ölçekli işlemler için yeterince büyük değildir. Tüm seçeneklerden ödün verilmesi gerekiyor, bu da borsayı şu anda olduğundan daha kötü hale getirecek. Bu yüzden Jeff mantıklı bir karar verdi: Kullanıcı deneyiminin zor ihtiyaçları nedeniyle kendi blok zincirini sıfırdan oluşturmaya karar verdi. Sonuç, işlemler için tasarlanmış, neredeyse anında nihai onaylarla saniyede 200.000 işlem gerçekleştirebilen bir blok zinciri olan Hyperliquid’dir. Kullanıcılar, fonlarını güvende ve sağlam tutarken 125’ten fazla farklı pazarda 145 kata kadar kaldıraç kullanabilir. Çoğu start-up hikayesi, en iyi risk sermayesi şirketlerinden 50 milyon dolar toplamak ve ardından büyümek için yüzlerce mühendisi işe almak etrafında döner. Ancak Jeff’in yaklaşımı farklıdır. Ticaret şirketinin kârını geliştirmeyi finanse etmek için kullandı ve ekibini sadece 10 kişiye dayandırdı. “Sıfırdan başladık” dedi ve “finansmana ihtiyacımız yoktu, bu yüzden karar kolaydı.” Jeff, risk sermayedarlarının merkezi olmayan ağdaki büyük hisselerinin “ağ üzerinde bir yara” olacağını ve uzun vadeli büyümesine zarar vereceğini savunuyor. Bu kendine güvenen yaklaşım, Jeff’in yatırımcı beklentilerini karşılamak zorunda kalmadan kullanıcıların sevdiği ürünler oluşturmaya odaklanmasını sağlıyor. Bu aynı zamanda Hyperliquid’in en yenilikçi özelliklerinden birini oluşturuyor: platform Kasım 2024’te HYPE token’yi piyasaya sürdüğünde, token arzının %31’i alım satım faaliyetlerine göre doğrudan kullanıcılara dağıtılacak. Bu, kripto para birimi alanındaki en büyük kullanıcı merkezli token tahsislerinden biridir. Kalan tokenler gelecekteki topluluk ödüllerine (%38,88), ana katkıda bulunanlara (%23,8), vakıflara (%6), topluluk hibelerine (%0,3) ve protokol yükseltmeleri için küçük bir miktar fonlara (%0,012) tahsis edilir. Bu token dağıtımı, Jeff’in VC’lere öz sermaye satmaması nedeniyle mümkündür, aksi takdirde tercihli dağıtım talep ederlerdi. Bağımsız kalarak, yatırımcı getirileri yerine topluluk mülkiyetine öncelik verebilir. Hyperliquid 2023’te yayına girdiğinde, Times Meydanı’nda basın bültenleri, KOL’lerle ortaklık ve reklam panoları yoktu. Jeff kapıyı açık bırakır ve geleceği bekler. Herkesi hazırlıksız yakalayan bir büyüme patlaması yaşandı. 100 gün içinde günlük işlem hacmi 1 milyar dolara ulaştı. 2025’in ortalarına kadar aylık işlem hacmi 2,48 trilyon dolara ulaşacak ve Hyperliquid’i Binance ve Coinbase’in yanına koyacak. Hyperliquid, sadece iki yılda sıfırdan 545.000’in üzerine çıktı. Jeff, “Bir pazarlama departmanımız yok,” diye itiraf ediyor, “ve bence topluluğumuz harika bir iş çıkarıyor, tüm bu merkezi borsalardan daha iyi.” Bu şans değil. Jeff’in tüm platformu, teşviklerden değer elde etmek yerine, teşvikleri kullanıcılarla uyumlu hale getirme etrafında döner. Bu, diğer borsaların da aynı şeyi yapması için çok radikal. Sonuçta, risk sermayesi şirketlerinden zaten yüz milyonlarca dolar topladığınızda, jetonlarınızın çoğunu kullanıcılara boşuna veremezsiniz. 3. Ekosistem Hyperliquid sürekli bir vadeli işlem borsası olarak başlamış olsa da, Jeff’in vizyonu her zaman basit ticaretten daha fazlası olmuştur. 2025’in başlarında platform, geliştiricilerin doğrudan Hyperliquid’in blok zincirinde finansal uygulamalar oluşturmasına olanak tanıyan Ethereum uyumlu bir sanal makine olan HyperEVM’yi piyasaya sürdü. Ekosistem hızla büyüyor: Teminatlandırılmış bir borç pozisyonu protokolü olan Felix şu anda 400 milyon dolardan fazla varlığı yönetiyor ve borç verme protokolü HyperLend 380 milyon doları yönetiyor. Jeff, nihayetinde tüm finansal operasyonları tek bir platformda bir araya getirmek olduğunu söyledi. Jeff’in bulduğu sorun tüm kripto borsalarında ortaktır: deneyimli yüksek frekanslı tüccarlar, bir piyasa yapıcı bir fiyat yayınladıktan sonra veya hatta fiyat hareket ettiğinde fiyat güncellenmeden önce hızlı bir şekilde alım veya satım yapmak için botları kullanır. Sonuç olarak, piyasa yapıcılar kendilerini korumak için spreadleri genişletmek zorunda kalırken, ortalama bir tüccar daha yüksek ücretler ödemek zorunda kalır. Hyperliquid, hızlı “alıcı” emirlerinin önceliğini azaltarak bu sorunu çözer. Bunun yerine platform, piyasa yapıcılara fiyatları güncellemek için adil bir fırsat sunar, bu da daha düşük spreadler ve daha iyi fiyatların tüm kullanıcılara fayda sağlayacağı anlamına gelir. Platformun emir eşleştirme motoru, sorunsuz yürütmeye izin veren kurallara bağlı bir fiyat-zaman öncelikli mekanizma kullanır. Belirli koşullar altında, iptal edilen emirler ve bekleyen emirler gibi özel emirlere normal emirlere göre önceliklendirilebilir, bu da piyasa yapıcıların yeni bilgilere yanıt verebileceği ve hızlı tüccarlar tarafından keskin nişancılık yapmaktan kaçınmak için fiyatları ayarlayabileceği anlamına gelir. Bu ince değişiklik, gecikmiş arbitraj nedeniyle para kaybetme olasılıkları daha düşük olduğu için piyasa yapıcıları daha düşük spreadler teklif etmeye teşvik ediyor. Sonuç olarak, platformdaki herkes daha iyi fiyatlara ve daha yüksek likiditeye erişebilir. Tüm bunlar zincir üzerinde gerçekleşir, bu nedenle tüm süreç şeffaftır ve kullanıcılar daha adil ve daha tutarlı sonuçlar görebilir. Bu teknoloji derinliği, profesyonel tüccarların (yürütme kalitesine en duyarlı olanlar) dünyadaki her merkezi borsaya erişimleri olmasına rağmen Hyperliquid’i kullanmayı seçmelerinin nedeni olabilir. 4. Bundan sonra ne olacak Ancak Jeff ilginç bir soruyla karşı karşıyadır: Trilyonlarca işlemi gerçekleştiren 10 kişilik bir şirketi nasıl ölçeklendirirsiniz? Çözümü her zamanki gibi sezgisel olmayan bir yaklaşım: işe alım yapmamak, aksine başkalarının Hyperliquid üzerinde uygulama geliştirebileceği araçlar yaratmak. “Eğer bir şey başkası tarafından yapılabiliyorsa, başkası tarafından yapılmalı,” diyor Jeff. “Biz neredeyse hiçbir şey yapamıyoruz. Bence bu aslında bir felaketten doğan bir nimet.” Platform, HYPE token’larını stake ederek yeni ticaret pazarları oluşturma imkanı sunan izinsiz pazar oluşturma işlevini yakın zamanda başlattı. Ancak, 1 milyon HYPE token (değeri on milyonlarca dolar) gerektiren bir eşik var, bu da herkesin bu hizmetten yararlanamayacağı anlamına geliyor. Eşiği aşan kullanıcılar için geliştiriciler, oluşturdukları pazarın %100’ünü ücret olarak alabilir, bu da herhangi bir geleneksel borsa tarafından sunulamayan bir şeydir. Jeff ayrıca, ulusal finansal altyapıyı inşa etmek için egemen varlık fonlarıyla görüşmeler yapıyor, ancak hangi ülkeler olduğunu açıklamak istemiyor. Hedef, merkeziyetsiz sistemlerin ulusal finansal sistemin ölçeği ve karmaşıklığı ile başa çıkabileceğini kanıtlamak. 2025 yılının Temmuz ayında, Nasdaq’ta işlem gören biyoteknoloji şirketi Sonnet BioTherapeutics, kripto para alanına girmek için 8.88 milyar dolarlık bir varlık oluşturdu ve HYPE token’larını elinde tutmaya odaklandı. Bu işlem, artık Hyperliquid Strategies Inc. olarak yeniden adlandırılan yeni şirketin, ABD’de HYPE’yi en fazla elinde bulunduran şirket olmasını sağlayacak. Her şeyi köklü bir şekilde değiştirme vaadiyle dolu bu sektörde, Jeff basit ama etkili bir şey yarattı. “Banka hesabı olmayanlar için hizmet sağlama” gibi ses getiren iddialar yok, “Web3 dünyayı değiştirecek” gibi büyük vizyonlar yok, sadece bir tüccarın içtenlikle sevdiği bir platform. “Kullanıcıların sevdiği ürünleri yaratmaya odaklanıyoruz,” diye açıklıyor Jeff, “diğer her şey ikincildir.” Bu yaklaşım oldukça etkili görünüyor. Hyperliquid şu anda dünya genelinde kripto para türev ticaretinin %10’undan fazlasını işliyor ve bunu yalnızca 10 kişilik bir ekip ile yürütüyor ve hiç pazarlama bütçesi yok. Jeff için bu, çözülmesi gereken başka bir mühendislik problemi.