Yerel şifrelemenin son çağı

Bir, Uyumlu Yönelim

Şifreleme para nasıl nişten ana akıma geçti? Geçtiğimiz on yılı aşkın sürede, merkeziyetsiz blok zinciri dünyaya bir düzenleme boşluğu sağladı. Satoshi'nin eşler arası elektronik ödeme sistemi başarılı olamadı, ancak paralel bir dünyanın kapısını açtı. Bu dünya, sayısız düğüm üzerinde varlık gösteriyor ve geleneksel yasaların, hükümetlerin ve hatta toplum ile dinin kısıtlamalarını aşmaktadır.

Düzenlemenin yokluğu, bu sektörün başarılı olmasının neredeyse tek faktörü olmuştur. ICO'dan başlayan varlık ihracı ve onun sonraki varyantları, DeFi'nin yükselişi ve günümüzdeki sözde süper uygulama stabilcoin'leri, hepsi bu temelin üzerine inşa edilmiştir. Geleneksel finansın karmaşasından kurtulmak, bu sektörün bugünkü durumunu yaratmıştır.

Ancak durum değişmeye başladı. Belki de Bitcoin ETF'sinin onaylandığı andan itibaren ya da belirli bir politikacının seçimi kazanmasından itibaren, yerel şifreleme sona ermiş durumda. Sektör, geleneksel finansın ihtiyaçlarını karşılamaya çalışarak uyum arayışına girdi; stabil coinler, RWA ve ödemeler sektörün gelişiminde ana akım haline geldi. Bunun dışında geriye sadece saf varlık ihraçları kaldı; bir resim, bir hikaye, bir dizi akıllı sözleşme adresi günlük sohbetlerin tamamını oluşturuyor.

Bu noktaya nasıl geldik? Sonuç olarak, şu ana kadar, blok zinciri, adreslerin arkasındaki çeşitli varlıkların kötü niyetli davranışlarını kısıtlamak için etkili bir araçtan yoksundur. Sadece düğümlerin dürüst olduğunu garanti edebiliriz, DeFi aracısızdır. Bunun dışında, bu belirsizlik dolu alanda herhangi bir şeyin gerçekleşmesini engelleyemeyiz, birçok şeyin çöküşü sadece bir zorunluluk gibi görünüyor.

NFT, GameFi, SocialFi gibi alanlar, projelerin arkasındaki varlıklara son derece bağımlıdır. Blockchain, güçlü bir fon sağlama kapasitesine sahiptir, ancak bu projelerin taraflarının bu fonları makul bir şekilde kullanmalarını kim denetleyecek? Ve bir hikayeyi gerçekten uygulanabilir bir projeye dönüştürecek kim?

Finansal olmayan bir vizyon, altyapının performansını artırmakla çözülemez. Merkezi sunucularda bile bu görevleri yerine getirmek zor, peki ya zincir üzerinde bunları nasıl başarabiliriz? Proje tarafında iş kanıtı uygulamak mümkün değil. Bugün uyuma eğilim göstermek, belki de gelecekte finansal olmayan bir başlangıcın habercisi; bu durum ironik ama kaçınılmaz.

Şifreleme para birimleri gerçekten de geleneksel finansın bir alt kümesi haline geliyor, bu defterin söz hakkı üst kademeler tarafından giderek daha fazla elden alınıyor. Aşağıdan yukarıya yenilikler giderek azalıyor, fırsatlar da daralıyor, zincir üstü hegemonya çağını karşılıyoruz.

İkincisi, Stablecoin'in Evrimi

Zincir üzerindeki hegemonyanın ne olduğu? Bunu iki açıdan değerlendirebileceğimi düşünüyorum: birincisi stabil coinler, ikincisi ise geleneksel internet hikayelerinin yeniden sahnelenmesi.

Öncelikle istikrarlı paralar hakkında konuşalım. Günümüzde istikrarlı para piyasası esasen fiat para destekli istikrarlı paralar ve getiri istikrarlı paralar tarafından yönetilmektedir. Son zamanlarda, fiat para destekli istikrarlı paralar üzerinde önemli bir etki yaratan önemli bir yasanın geçişi gerçekleşti. Bu yasanın ana içeriği şunları içermektedir:

1. "Ödeme stabilcoin" tanımını net bir şekilde belirleyin, 1:1 tam rezerv desteği gerektirir.
2. Yayın izinlerini kısıtlayın, kayıt ve denetim gerektirir.
3. Sıkı rezerv ve şeffaflık gereksinimleri.
4. Açık bir düzenleyici çerçeve oluşturun, menkul kıymet olarak görülmesini önleyin.
5. Yeniliği teşvik etme ve finansal kapsayıcılığı artırma.
6. Büyük teknoloji şirketlerinin stabilcoin çıkarmasını sınırlayın.

Bu yasaların geçmesi, zincir üzerindeki işlem aracının resmi olarak bir ülke tarafından ele geçirildiği anlamına geliyor. Özel sektör, devlet tahvilleri sayesinde yarar sağlarken, bu ülke zincir üzerindeki faaliyetler üzerinde son derece yüksek bir kontrol sahibi olacaktır. Bu yalnızca o ülkenin para biriminin hâkimiyetini sürdürmekle kalmaz, aynı zamanda DeFi projelerindeki stablecoinlerin aniden dondurulması gibi durumlara da yol açabilir.

Diğer yandan, gelir stabil coinleri var. Ethena'nın tasarımı güzel, boğa piyasasında yüksek getiri oranları sunabiliyor ve aynı zamanda yüksek bir istikrar sağlıyor. Ancak garip olan, şimdi herkesin gelir stabil coinleri yapmaya başlaması; geleneksel hedge fonlarından, piyasa yapıcılara ve borsalara kadar. Bu hastalıklı coşku, artık orijinal anlamından uzaklaşmış durumda ve bir piyasa payı kapma savaşına dönüşmüş.

Bu savaşta, teknik yenilik ve merkeziyetsizlik artık önemli görünmüyor, APY ve kolaylık tek ölçüt haline geldi. Bazı spekülatif projelere kıyasla, getiri stabil coinleri daha iyi bir seçenek olabilir. Ancak, bu merkezi borsa tasarruf ürünlerine benzer bir paketleme bu turda tek yenilik haline geldiğinde, geçmişteki birçok denemenin muhtemelen yanlış olduğunu gösteriyor.

Üç, Varlık İhracının Evrimi

Açık blok zinciri, en büyük varlık ihraç platformudur, ICO bu oyunun başlangıcıdır. Sonraki gelişmeler bunun varyantlarıdır, bazı anlatıların doğuşunu ve sektörün ilerlemesini teşvik etse de, günümüzde hepsi geleneksel internet modeline doğru gelişmektedir. Bazı yeni platformların kârlılık modeli Web2'ye neredeyse sınırsız yaklaşmışken, topluluğa geri dönüşü neredeyse sıfırdır; bu noktada merkezi borsa ile bile kıyaslanamaz.

Günümüzde, büyük platformlar varlık ihraç platformları oluşturmanın yollarını araştırıyor ve yenilikçi varlık ihraç yöntemleri arıyor. Launchpad, yerel şifreleme kullanıcılarının hızlı bir şekilde zenginleşebileceği tek alan haline geldi, ancak burada da sorunlar mevcut. Kullanıcıların platforma ücret ödemenin yanı sıra, yoğun bir rekabetle de karşılaşmaları gerekiyor.

Varlık ihraçları karmaşık hale gelmeye başladı ve hatta şifreleme gelişiminden kopabiliyor. Yılın başındaki AI çerçevesinden itibaren, tamamen zincir dışı projeler de token çıkarabiliyor ve hatta yeni bir zincir dışı varlık ihraç platformu haline gelebiliyor. Aşırı spekülasyon, sektördeki alt sınırı sürekli olarak düşürüyor; peki, tüm bunların ne anlamı var?

Pazar soğumaya başladığında, anlatı devri başarısız olduğunda, varlık ihraçları aşırı bir yola girmeye başlar. Bazı projeler, stake ile puan değiştirme, yeni token'lar alıp tekrar stake etme gibi çeşitli yöntemleri birleştirdi; bu gerçekten de coin fiyatlarını yükseltti. Bu kadar doğrudan ve açık yöntemler, artık insanların ilgisini çekmekte zorlanıyor.

Geçen döngüde, çeşitli yenilikler arasında DeFi gibi bir hazine kaldı, bu gerçekten de sektörde birçok yeni fikir patlak vermesine neden oldu. Peki bu aşamadaki spekülasyon ne yaratabilir? Gördüğümüz tek şey, ihraç eşiklerinin sürekli düşmesi ve bununla birlikte daha fazla kötü olayın meydana gelmesidir. Belki de yeni bir kurala ihtiyacımız var?

Dört, Dikkat Ekonomisinin Yükselişi

Geçmişte, bir projenin yükselişi anlatı ve teknolojiye dayanıyordu ve konsensüs sağlandıktan sonra patlak veriyordu. Artık dikkat satın alıyoruz, bazıları puan kullanıyor, bazıları doğrudan gerçek para. Geleneksel e-ticaret ve kısa video platformlarının pazarlama yöntemleri bu alana sızmış durumda; kurucunun teknolojiyi her yerde anlatmasına kıyasla, bu yöntem daha doğrudan ve etkili görünüyor.

Dikkat, şüphesiz bu çağın en değerli varlıklarından biridir, ancak ölçmesi de zordur. Bazı projeler bunu nicelleştirmeye çalışıyor, ancak "konuşmak para kazanmak" modeli, erken sosyal finans projelerinde zaten ortaya çıkmış bir yenilik değil. En büyük yenilik, bilgilerin "değerini" tanımlayabileceğini iddia eden AI kullanımıdır, etkileyiciliği AI ile ölçme. Ancak, bu model uzun vadeli değeri gerçekten yakalayamaz; token'lar artık bir "hızlı tüketim ürünü" haline geliyor.

Puan sisteminin dezavantajları artık açıkça ortada. Gelecekteki projelerin dikkat satın alarak ilerlemesi durumunda, bu davranışın doğru olup olmadığını değerlendirmek zor. Projelerin pazarlama çabaları eleştirilemez, ancak günümüz ortamında herkesin bir tür spekülasyona yöneldiği bir eğilim var. Eski şifreleme dönemi gerçekten sona erdi. Etki satışıyla para kazanmak, siyasi figürlerden borsalara ve şimdi de fikir liderlerine kadar olgun bir ticari model haline geldi; bu durumdan gerçekten fayda sağlayan hiçbir proje yok, herkes kendi çıkarına göre hareket ediyor.

Sonuç

Stablecoin'lar dünyaya açılacak, blok zinciri ödemeleri artık kesinleşti. Ancak bu alanda yaşayan yerliler belki de bunlara ihtiyaç duymuyor, zincir üzerinde yerel stablecoin'lere ihtiyacımız var, finansal olmayan bir yapıya ihtiyaç var, bir sonraki dalgaya ihtiyacımız var, ayrıca bir trafik satışı yapan Web3'te yaşamak istemiyoruz.

Zaman, bazı Bitcoin erken destekçilerinin o zamanki görüşlerinin doğru olduğunu kanıtlıyor gibi görünüyor, ama yine de gelecekte yanıldıklarını umuyorum.