NVIDIA hisselerinden kaçınılmalı mı?

Ana Noktalar

• NVIDIA hisselerinin fiyatının baskı altında kalma olasılığı birkaç sebepten dolayı artıyor.
• Üretken AI deneme projesi sonuç verememekte ve AI modeli sağlayan şirketler fonları israf etmektedir.
• AI modelinin evrim hızı yavaşladı ve AI eğitimine yapılan yüksek yatırımların değeri sorgulanıyor.

NVIDIA'nin (NASDAQ: NVDA) AI patlamasının merkezinde bulunduğu mevcut durumu soğukkanlılıkla değerlendirdiğimde, oldukça endişe duymamak elde değil. Şüphesiz, şirketin veri merkezi GPU'ları AI patlamasını mümkün kıldı ve ChatGPT'nin ortaya çıkmasından bu yana hisse senedi fiyatı patlayıcı bir şekilde yükseldi.

Ancak şimdi, AI balonunun çatlamaya başladığını hissediyorum. NVIDIA hâlâ büyüyor ve büyük kârlar üretiyor, ama bu durum ne kadar devam edecek? Doğruyu söylemek gerekirse, AI'nın olgunlaşmasıyla birlikte NVIDIA hisselerinin düşme olasılığı oldukça yüksek. Bunun nedenlerine bakalım.

1. Üretken AI projelerinin başarısız olduğu gerçeği

Farklı boyutlardaki birçok şirket, üretken yapay zekayı geniş bir şekilde deniyor, ancak sonuç alamıyorlar. MIT'nin yakın tarihli bir raporuna göre, şirketlerin başlattığı üretken yapay zeka pilot projelerinin %95'inin olumlu sonuçlar üretemediği şaşırtıcı bir durum!

Yapay zeka teknolojisinin işe yaramadığı anlamına gelmiyor. Sorun, şirketlerin yapay zeka yatırımlarını anlamlı gelir artışı veya maliyet düşürme ile ilişkilendirmekte zorlanması. Yapay zeka pahalıdır ve sonuç alamazsanız maliyetin gerekçelendirilmesi imkansız hale gelir.

Sadece çağın gerekliliklerine uymak için AI'yi hayata geçirmekten, yatırım getirisi odaklı bir aşamaya geçersek, AI hesaplama hizmetlerine olan büyük talep zayıflayabilir. 4 trilyon doların üzerinde piyasa değeri ve tarihi olarak yüksek bir P/S oranı yaklaşık 25 kat olan NVIDIA için, şirketler AI yatırımlarını kısıtlamaya giderse hisse senedi fiyatı büyük bir darbe alacaktır.

2. AI Girişimlerinin Finansal Kanaması

Birçok yapay zeka projesinin başarısız olduğu gerçeği, OpenAI gibi yapay zeka şirketlerinin olağanüstü bir hızla fon harcadığını düşündüğümüzde daha da endişe verici. OpenAI'nin geçen yıl 37 milyar dolar gelir elde ederken 50 milyar dolar zarar ettiği bildirildi.

AI modeli satan şirketler sürdürülemez fiyatlarla hizmet sunmasına rağmen, bunu satın alan şirketler hâlâ anlamlı bir fayda hissetmiyor. AI şirketlerinin büyük kayıplar vermesinin nedenlerinden biri NVIDIA'nın GPU'larının yüksek maliyetidir. Bu durum sonsuza dek sürmeyecek.

NVIDIA şu anda AI hızlandırıcı pazarında baskın durumda, ancak düşük maliyetli rakiplerin pazar liderine yaklaşması ve kâr marjlarını baskı altına alması sadece bir zaman meselesi.

3. AI modeli sınırlarına yaklaşmış olabilir

AI modelleri hala gelişmeye devam ediyor, ancak bu büyüme yavaşlıyor. OpenAI'nin GPT-5 modeli, CEO Sam Altman'ın doktora düzeyinde uzmanlık sunacağını duyurduğu bir modeldi, ancak aslında duyurulduğunda diğer şirketlerin en üst düzey modelleri ile büyük bir fark yoktu.

Güçlü AI modellerini yeni kullanım alanlarına ve uygulamalara uygulama fırsatları hala çok fazla var, ancak modelin kendisi tavan seviyesine ulaşmakta olabilir. Eğer öyleyse, NVIDIA ciddi bir sorunla karşılaşacak.

NVIDIA'nın büyüme hikayesi, şirketlerin AI modellerinin eğitimi için artan maliyetleri haklı çıkarabilmesine bağlıdır. Sonuçlar önemli ölçüde iyileşmezse, şirketler eğitim harcamalarındaki artışı haklı çıkaramazsa, NVIDIA'nın GPU'larına olan talep büyük bir darbe alacaktır.

Her ne olursa olsun, AI son derece faydalı bir teknoloji ve yeni uygulama alanları bulmaya devam edecektir. Ancak şirketler AI yatırımlarından kazanç elde etmekte zorlanıyor, AI girişimleri büyük kayıplar veriyor ve AI modellerinin geliştirilmesi yavaşlıyor; ortaya çıkan gerçek şu: NVIDIA'nın zirve dönemi belki de çoktan geçti.