Bir hisse başına net varlık değeri hesaplaması nedir? Güvenilirlik ve yatırım stratejisi

Borsa piyasasındaki tecrübelerime dayanarak, "hisse başına net varlık değeri"nin genellikle yanlış anlaşıldığını söyleyebilirim. Masa başında teorik olarak konuşan uzman sayısı çok fazla. Gerçekten yatırım yapmaya başladığınızda, bu göstergenin sınırlılıkları hemen görünür hale geliyor.

Hisse Başına Net Varlık Değeri Nedir? Tanımını Açıklama

Bir hisse başına net varlık değeri (NAVPS), dolaşımda bulunan her bir hisse senedine dahil olan varlıkların net değerini ifade eder. Kısacası, şirketin tüm borçlarını ödedikten sonra, çalışanların maaşları, elektrik masrafları, fabrika kirası, üretim ekipmanları satın alma maliyetleri ve amortisman gibi masraflar düşüldüğünde kalan varlıkların değeridir.

Piyasada işlem gören hisse senetlerinin net varlık değeri (yani "hisse senetlerinin net varlık değeri") her bir hisse senedine eşit olarak dağıtıldığında, hisse başına net varlık değerini oluşturur ve "piyasa da işlem gören bir hisse senedinin içsel değerini" temsil eder. Genel olarak, hisse başına net varlık değeri ne kadar yüksekse, o kadar iyidir... ancak bu kısmen doğrudur.

Hesaplama yöntemi nedir?

Bir hisse başına net varlık değeri hesaplama formülü:

Bir hisse başına net varlık değeri = (Toplam varlık - Toplam borç) / İhraç edilmiş hisse adedi

ya da:

=(Sermaye + Sermaye Fazlası + Kar Fazlası + Dağıtılmamış Kar) / İşlem Gören Hisse Senedi Sayısı

Örneğin, bir şirketin toplam varlıkları 2,5 milyar Yeni Tayvan Doları, toplam borçları 1 milyar Yeni Tayvan Doları ve dolaşımdaki hisse sayısı 1 milyar hisse ise: Bir hisse başına net varlık değeri = (25-10)/10 = 1.5 olacaktır.

Yüksekse iyi mi? Hisse senedi fiyatlarıyla ilişkisi nedir?

Piyasada yıllardır işlem yaptığımda fark ettiğim şey, yalnızca bu göstergelere dayanarak karar vermenin tehlikeli olduğudur. Sıkça ortaya çıkan bazı sorulara bakalım:

Saf Değer ile Hisse Senedi Fiyatı Arasındaki İlişki

Hisse senedi fiyatı temelde gelecekteki kazançlar tarafından belirlenir ve gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değeri esas alınır. Öte yandan, net varlık değeri yalnızca muhasebe rakamıdır ve şirketin varlıklarının net miktarını, yani şirketin büyüklüğünü gösterir. Hisse senedi fiyatı ile doğrudan bir ilişkisi yoktur.

Şirket her yıl kâr elde ederse, toplam varlıklar da artar ve öz sermaye değeri yükselir. Tersine, her yıl zarar ederse, toplam varlıklar azalır ve öz sermaye değeri düşer.

Saf değer artarken hisse senedi fiyatı her zaman artmayabilir.

Bunu piyasada birçok kez gördüm. Net varlık değerindeki artış, bir ölçüde hisse senedi fiyatlarını yükseltebilir, ancak yüksek net varlık değeri her zaman yüksek hisse senedi fiyatlarına yol açmaz. Hisse senedi fiyatlarındaki dalgalanmalar, yalnızca piyasa ve sektör durumuyla değil, aynı zamanda şirketin kendi kârlılığı, sektördeki rekabet gücü ve yatırımcıların geleceğe yönelik beklentileriyle de ilgilidir.

Net varlık değerindeki değişiklikler, şirketin yönetim beklentilerini doğrudan değerlendirmek için kullanılamaz. Net varlık değerindeki dalgalanmalar genellikle şirketin yönetim durumundaki değişikliklerden ya da yeni hisse senedi ihraç edilmesi veya hisse senetlerinin orantılı temettü dağıtımından kaynaklanır.

Deneyimlerime göre, hisse senedi seçerken, net varlık değerini etkileyen faktörleri belirlemek önemlidir. Yönetim sorunları nedeniyle net varlık değeri düşen şirketlerden kaçınılmalıdır, ancak yeni hisse senedi ihracı veya hisse bölünmesi gibi değişiklikler, mutlaka yatırım kararının güçlü bir dayanağı değildir.

Yeni hisse senedi ihraç etmek, şirketin öz sermaye değerini artırabilir, ancak bu, şirketin gerçek öz sermayesinin arttığı anlamına gelmez. Benzer şekilde, orantılı temettü ile öz sermaye değeri azalması, şirketin kötü yönetildiği anlamına gelmez.

Yüksek olması her zaman iyi olduğu anlamına gelmez, sektördeki yatırım hedeflerini seçme kriteri olamaz.

Her sektörün sermaye yapısına bağlı olarak, o sektördeki hisse senetlerinin net varlık değeri standartlarının da farklı olması gerekir. Sanayi, tarım gibi sektörler, arazi ve ekipman gibi ana gelir kaynaklarına sahip olduğundan, net varlık değerini önemli bir gösterge olarak düşünmelidir. Ancak, hizmet sektörü gibi soyut varlıklara bağımlı olan sektörlerde, net varlık değeri o kadar önemli değildir ve yaratıcılığı ön plana çıkaran şirketler, ürünleri piyasa varlığını sürdürdüğü sürece, net varlık değeri düşük olsa bile yatırım yapmaya değer olabilir.

Örneğin, Nvidia, Netflix ve Microsoft gibi şirketler. Bu şirketlerin net varlık değeri düşük olmasına rağmen, piyasa değeri çok yüksek, değil mi?

Bu tür bir eğilim nedeniyle, net varlık değerinin yüksek olmasının yeterli olduğu düşüncesine saplanırsanız, birçok değerli yatırım fırsatını kaçırma riskiniz vardır.

Saf Değerin Referans Anlamı

Şirketin yönetim performansını değerlendirmek

Net varlık değeri, şirketin uzun yıllar süren yönetim başarılarının birikimidir ve hisse senedi fiyatlarını destekleyen önemli bir temeldir. Net varlık değeri ne kadar büyükse, her bir hisse senedinin temsil ettiği zenginlik o kadar fazla ve kâr üretme yeteneği ile riske karşı direnç de o kadar güçlü demektir.

Aynı şirkette, şirketin yönetimi veya finansında büyük bir sorun yoksa, farklı dönemlerdeki hisse senedi fiyatları ile net varlık değerinin karşılaştırılmasından, mevcut hisse senedi fiyatının aşırı değerli mi yoksa düşük değerli mi olduğu kabaca belirlenebilir. Hisse senedi fiyatı net varlık değerinden yüksekse aşırı değerli, tam tersi net varlık değerinden düşükse düşük değerli olduğu ve fiyatın daha makul olduğunu gösterir.

Ayrıca, şirketin doğası aynı ve hisse senedi fiyatları benzer koşullar altında olduğunda, şirketin gelişim potansiyeli ve hisse senedinin yatırım değeri ne kadar yüksekse, bu doğrudan hisse senedinin net varlık değerinin yüksekliğine yansır ve yatırımcıların riski de o kadar azalmaktadır.

Hisse Senedi Piyasa Değeri / Net Varlık Oranı ile Hisse Seçimi (Tayvan Hisse Senetleri ve ABD Hisse Senetleri Önerileri)

Hisse senedi fiyatı net varlık oranı, piyasanın bir şirkete ödeyeceği miktar ile şirketin net varlık değerinin oranını gösterir ve hisse fiyatı ile şirketin mevcut değerinin uyumunu ölçen bir göstergedir.

Hesaplama formülü: Hisse senedi piyasa değeri oranı (PBR) = Hisse senedi piyasa değeri / Hisse başına net varlık değeri

Genel olarak, hisse senedi fiyatı ile özsermaye oranı düşükse, hisse senedinin ucuz olduğu söylenebilir ve tam tersi durumda yüksekse pahalı olduğu söylenebilir. Ama dikkat edin! Ucuz olduğu için yatırım yapmaya değer olduğu anlamına gelmez. Şirketin finansmanı, yönetim durumu, sektör özellikleri ve diğer göstergelerle birlikte kapsamlı bir değerlendirme yapmak gerekir.

Bu gösterge genellikle aynı sektördeki şirketlerin karşılaştırılması veya aynı şirketin farklı zamanlardaki yatırım değerinin karşılaştırılması, ayrıca ekonomik döngü hisseleri ve kâr gücü istikrarsız olan şirketlerin değerlendirilmesinde kullanılır.

Örneğin, bir hisse senedinin geçmiş hisse fiyatı ve net varlık değeri oranı her zaman 1.6 ile 2.5 arasında ise, oran 1.6'nın altına düşerse, bu hisse senedinin göreceli olarak ucuz olduğu sonucuna varabiliriz. Ancak oran sürekli olarak düşüyorsa dikkatli olunmalıdır - bu, şirketin gerileme durumunda olabileceğini gösterebilir.

Farklı sektörlerdeki şirketlerin piyasa değeri/defter değeri oranlarının büyük farklılıklar gösterdiğine dikkat edin. Ürün yapıları farklı olduğu için doğrudan karşılaştırma yapılamaz. Piyasa değeri/defter değeri oranı, ancak aynı sektör içinde karşılaştırıldığında geçerlidir.

Sektör olarak, hammadde fiyatları ve ekonomik duruma büyük ölçüde bağlı olan ekonomik döngü hisseleri (deniz taşımacılığı, çelik, kömür, petrol, doğalgaz, çimento, tekstil, inşaat, otomotiv, finans, sigorta vb.), yani ekonomik durum iyi olduğunda kazanç elde edebilen, ancak kötü olduğunda zarar da edebilen şirketler için bu gösterge daha uygundur.

Özet

Hisse başına net varlık değeri, hisse senedi yatırımı değer analizi için önemli bir göstergedir ve hisse seçimine yeni bir bakış açısı sunar. Hisse başına net varlık değerini uygun şekilde kullanmak, kendi yatırım ihtiyaçlarınıza daha uygun yatırım hedeflerini daha doğru bir şekilde seçmenize yardımcı olabilir. Ancak, sadece net varlık değerinin yüksek olmasının iyi olduğu düşüncesine sıkı sıkıya bağlı kalırsanız, birçok değerli yatırım fırsatını kaçırırsınız.

Sonuç olarak, piyasada öğrendiğim şey, tek bir göstergeye güvenmemek. Net varlık değeri kullanışlı bir araçtır, ancak yalnızca bir bütünün parçasıdır. Her zaman birden fazla açıdan analiz yapmak ve piyasa hareketlerine duyarlı olmak önemlidir.