Eski ve Yeni Devir: Solana on-chain Memecoin Lansman Platformunun İktidar Değişimi

"Kral öldü, kral yaşasın." Bu söz 10 Mayıs 1774'te Versailles Sarayı'nda yankılandı. Louis XV henüz ölmüştü ve ona baş eğen aristokratlar hemen bir sonraki krala yöneldiler. Bu soğuk kanlılık değil, hayatta kalma içgüdüsüdür.

Fransızlar, gücün doğasını çok iyi bilirler: güç asla bir kişiye ait değildir, su gibi akar, her zaman yeni bir kap bulur. Bu söz, ölenleri anmak için değil, yeni kralın konumunu teyit etmek içindir. Eski hükümdar, bugün sadece tarihin bir dipnotu olabilir. Güç değişimi hızlı, acımasız ve kaçınılmaz bir şekilde gelir.

Güç bu tür bir kayıtsızlık gerektirir. İmparatorluk, atalarının cesetleri üzerinde yükselir, yeni yöneticiler eski tahtları devralır, daima aynı döngüde. Bugün, Solana üzerindeki memecoin lansman platformu alanında bu eski ritüelin modern versiyonu sahne alıyor.

Bir ay önce, Pump.fun tartışmasız bir liderdi ve pazarın %88'ine sahipti. Şimdi ise yalnızca %13 pazar payı kaldı ve yeni rakip Let'sBONK %86 payı ele geçirdi.

!7388151

Bu sadece kripto dünyasındaki dalgalanmanın bir başka kanıtı değil. Bu, bir imparatorluğun çöküşüne dair tipik bir örnektir: Dikkatin nihai koruma kalkanı olduğunu göz ardı ettiğinizde, ne kadar büyük bir ilk avantajınız olursa olsun bir anda yok olabilir.

Pump.fun İmparatorluğu'nun Yükselişi

Pump.fun'un düşüşünü anlamak için öncelikle bir zamanlar ne kadar güçlü olduğunu anlamak gerekiyor. 2024 yılının Ocak ayında, yirmilerinin başındaki üç genç bu platformu başlattı ve meme coin'lerin dağıtım mantığını tek bir cümleyle altüst etti: "Bir resim yükle, bir isim koy, birkaç kez tıkla, bir coin çıkardın, maliyeti 2 dolardan az, hiçbir koda ihtiyaç yok."

Bu, "değersiz" olan bir şeyi "değerli" bir şeye dönüştürme temel dürtüsünü karşılıyor. Kripto dünyasında bu bir hayal değil, bir iş modeli. Ocak 2025 itibarıyla, Pump.fun 458 milyon dolardan fazla gelir elde etti ve her gün binlerce yeni coin piyasaya sürülüyor, zirve döneminde günlük gelir 7 milyon doları aştı.

Daha önemlisi, dikkat savaşını kazandı ve Solana memecoin kültürünün sembolü haline geldi. Crypto Twitter'da token çıkarmak neredeyse Pump.fun kullanmakla eşdeğer. Sadece altyapıyı ele geçirmekle kalmadı, aynı zamanda kültürel söylemin kontrolünü de elinde tuttu.

Ancak, trajedi onun en "yenilikçi" özelliklerinden biri olan: canlı yayın ile başladı.

Başlangıçta, token sahiplerinin kameralar önünde kendi tokenlerini tanıtmaları için bir fırsat sağlamak amacıyla oluşturulmuştu, ancak durum hızla kontrolden çıktı. 2024 yılı Kasım ayından itibaren, dikkat çekmek için bazı kişiler canlı yayınlarda aşırı davranışlar sergilemeye başladı: kendine zarar verme simülasyonu, intihar tehdidi, hayvanlara eziyet etme. En ciddi olanı, bir ergen kullanıcının kameralar önünde pompalı tüfekle ailesine tehditler savurduğu bir durumdu; bu sadece token fiyatını artırmak için yapıldı.

Pump.fun, canlı yayın fonksiyonunu acil olarak kapatmak zorunda kaldı, ancak itibarı zaten zedelenmiş durumda. O hafta gelir aniden %66 düştü, kamuoyu tepkisi arttı, rakipler boşluktan faydalanmaya başladı. Düşen gelir ve rekabet baskısı karşısında, Pump.fun görünüşte akıllıca ama aslında ölümcül bir karar aldı: Kripto para birimi (ICO) çıkararak kendini kurtarmak.

Bu ICO teknik olarak başarılı sayılıyor - yalnızca 12 dakika içinde 10,000'den fazla cüzdandan 500 milyon dolar toplandı, üzerine 700 milyon dolarlık bir özel yatırım daha geldi.

Ancak derinlemesine analiz yapıldığında eski sorunların yeniden ortaya çıktığı görülecektir: 200'den fazla cüzdan 1 milyon dolarlık üst sınırı doldurdu, ilk 340 alıcı toplam payın %60'ını yuttu. Tüm satış token'ları tamamen serbest bırakılmıştır (kilitlenme yoktur), sadece 48 ila 72 saatlik bir transfer kısıtlama süresi ayarlanmıştır.

Katılımcıların neredeyse yarısı, cüzdana yatırım yapmadan önce 24 saat bekledi - bu model, organize bir satın alma stratejisini ima edebilir veya sadece küçük yatırımcıların bu ihraç konusundaki güçlü ilgisini gösterebilir.

Token fiyatı başlangıçta %75 artarak 0.007 dolara yükseldi, ancak heyecan hızla azaldı. Haftalar içinde %60 düştü ve sürekli yeni dipler görerek tipik bir "ölüm sarmalı" eğilimi sergiledi. Token ekonomisi de oldukça agresif, sadece %33'ü halka açık ve özel satışa ayrılmış, geri kalan %67'si proje ekibi tarafından kontrol ediliyor ve dağıtım takvimi belirsiz. Bu %33'ün içinde, %18 özellikle kurumsal yatırımcılara ayrılmış özel satış payıdır.

Kullanıcılar platform için yaklaşık 7.5 milyar dolar kazandırmasına rağmen, anında bir topluluk ödülü yok; aynı zamanda, özel yatırımcılar borsa üzerinden 1.6 milyar dolar değerinde token sattı ve büyük bir satış baskısı yarattı.

Son damla, kurucu ortak Alon Cohen'in uzun vadeli taahhüt edilen airdrop'un "görülebilir gelecek için olmayacağı" açıklamasıdır.

Birkaç aydır, proje "sektördeki herkesin sunduğundan çok daha cömert" olacak ödüller dağıtılacağına dair ipuçları veriyordu ve büyük bir piyasa beklentisi oluşturuyordu. Ancak topluluğun güveninin en kırılgan olduğu anda, airdrop'u iptal ettiler. Token fiyatı 24 saat içinde %15 düştü. Airdrop'un kendisinin ne kadar önemli olduğu değil, verilen sözlerin yerine getirilmemesinin sonuçlarının son derece öldürücü olduğu.

Bonk'ın Yükselişi

Pump.fun sürekli sorun yaşarken, Let'sBONK eksik olan her şeyi gizlice inşa ediyor: şeffaflık, topluluk odaklılık ve net iletişim.

Şu anda, Let'sBONK'un günlük geliri 1,3 milyon dolara ulaşmışken, Pump.fun sadece 254 bin dolar, bu da 5 kat fark ediyor. Yıllık hesaplamalara göre, Let'sBONK'un bir aylık geliri 434,92 milyon dolara ulaşırken, Pump.fun 267,25 milyon dolara ulaşıyor.

Mayıs ayındaki neredeyse sıfırdan, Temmuz ayında günlük 1 milyon dolarlık geliri stabil bir şekilde aşmasına kadar, Let'sBONK'un geliri sürekli olarak yükseldi. Bu arada, Pump.fun'un geliri Ocak ayındaki 7 milyon doların üzerindeki zirveden düşerek 2024 Eylül seviyesine geri döndü.

!7388153

ICO'dan bu yana, PUMP token'ı %60 değer kaybetti, oysa BONK nispeten stabil kaldı ve piyasa değeri 2.1 milyar dolar seviyesinde sürdü. Let'sBONK, her hafta gelirinin %1'ini BONK geri alımına ayırarak, platformun doğuşundan önce var olan bu temele dayalı ekosistem token'ını destekliyor.

Dikkat Ekonomisi

Pump.fun, ağ etkisi sayesinde öne geçti - geliştiriciler orada token çıkarıyor çünkü işlemciler orada; işlemciler orada çünkü en popüler memecoinler orada ilk kez piyasaya sürülüyor. Bu uçuş tekerleği etkisi giderek hızlanıyor ve durdurulamaz gibi görünüyor.

Ama dikkat kırılgandır. Geleneksel işletmelerin koruma duvarı gibi değildir - ölçek ekonomisi, geçiş maliyetleri, düzenleyici engeller - güven bir kez çöktüğünde, kullanıcı zihni anında dağılacaktır. Bir canlı yayındaki kaza, kullanıcıların alternatif platformları denemeleri için bir sebep verdi. Let'sBONK hemen "temiz" bir seçenek haline geldi, geçmiş yükü olmayan bir platform.

Bu, Myspace'in Facebook'a kaybetmesi gibi. Myspace, özelliklere ve ölçeğe sahipti ama kültürel anlatıyı kaybetti. Facebook, "gerçek kullanıcılar" platformu haline geldi, Myspace ise çöp bilgilerin, karmaşık arayüzlerin ve marjinalleşmenin sembolü oldu. Hayatta kalma krizinin farkına vardıktan sonra, Pump.fun neredeyse umutsuz bir karşı saldırı başlattı.

Öncelikle, token geri alım oranını günlük gelirin %25'inden %100'e yükselttiler. Bu, günde yaklaşık 254,000 doların geri alıma gideceği anlamına geliyor ki bu, Let'sBONK'un günde sadece 13,000 dolar (sadece %1'lik bir oran) geri alım yaptığına kıyasla çok daha yüksek. Ancak bu, Pump.fun'ın tüm gelirini geri alıma ayırdığı ve platformun büyümesine harcamadığı anlamına geliyor.

İkincisi, 30 günlük bir teşvik programı başlattılar ve ticaret faaliyetlerine göre PUMP token ödülleri veriyorlar. Ancak, ilk geri bildirimler bu stratejinin rekabet ortamını tersine çevirmediğini gösteriyor.

!7388154

Sorun taktiksel değil, stratejik bir sorundur. Ne kadar geri satın alma veya teşvik programı olursa olsun, kaybedilen güveni geri getiremez ve dikkatleri başka yöne kaymış kullanıcıları yeniden toplayamaz.

Pump.fun'un ödül mekanizması yalnızca işlem hacmine odaklanırken, Let'sBONK gerçekten kullanıcı çıkarlarıyla bağlanan bir ekosistem ödül sistemi oluşturmuştur.

BONK ödül programı, kullanıcıların 6 ila 12 ay boyunca kilitlenmesine izin verir ve ekosistem ürünlerinin gelir payından orantılı olarak faydalanmalarını sağlar. Kilitlenme süresi ne kadar uzun olursa, çarpan o kadar yüksek olur. Ürün performansı ne kadar iyi olursa, kullanıcı geri dönüşü o kadar fazla olur. Bu, "insanları ticaret yapması için para harcamak" değil, "kullanıcıları birlikte inşa etmeleri için para ödemek"tir.

Kullanıcılar (proje sahipleri dahil) "Bonk Puanları" elde etmek için ticaret, satın alma veya token çıkarma gibi yöntemler kullanabilirler. Bu puanların gelecekte fiziksel ürünler veya haklarla değiştirilmesi beklenmektedir; bu da aktif katılımı daha da teşvik edecektir. Oyunlaştırılmış büyüme deneyimi, kullanıcıların daha büyük bir misyona katıldıklarını hissetmelerini sağlıyor.

Pump.fun ICO'yu keşfederken ve airdrop'ların gerçekleşmemesiyle uğraşırken, Let'sBONK zaten temel kullanıcılara yapılandırılmış bir ödül sistemi sunmuştur. Kripto dünyasında, sermaye her zaman daha iyi teşvik mekanizmalarına akacaktır.

Daha Büyük Bir Çerçeve

Geleneksel sektörlerde, pazar liderleri genellikle onlarca yıl tahtında oturabilir. General Motors, otomobil üretiminde yarım yüzyıl boyunca liderlik yaptı, IBM ise kurumsal bilgi işlemde neredeyse aynı süre hakimiyetini sürdürdü. Ancak dijital pazarda, kullanıcı geçiş maliyeti sıfıra yakındır ve egemenlik durumu birkaç ay içinde yok olabilir.

Bir araştırma, Pump.fun'un kurucu ortağı Dylan Kerler'in 2017'de "pump and dump" dolandırıcılığına katıldığını ortaya koydu - tam olarak Pump.fun'un sona erdirmek istediği bir eylem. Güven ve meme üzerine inşa edilmiş bir sektörde, itibarın çöküşü hayatta kalma krizi ile eşdeğerdir.

Let'sBONK'un başarısı, temelde daha iyi bir ürün geliştirdikleri için değil, Pump.fun'ın en zayıf itibara sahip olduğu anda pazara girmeleri nedeniyle. Dikkat ekonomisinde, zamanlama genellikle teknolojiden daha kritik.

Ağ etkisinin kazanan her şeyi alır mantığı tersine dönmeye başladı. Kullanıcılar Let'sBONK'a geçmeye başladığında, Pump.fun'u yükselten döngü de tersine dönmeye başlıyor. Geliştiriciler, yatırımcıların peşinden gidiyor, yatırımcılar en sıcak projeleri kovalıyor ve platformun düşüş hızı da buna paralel olarak artıyor.

!7388155

Pump.fun'ın geri dönüş şansı var mı? Pazar payı büyük ölçüde azalmış olsa da, henüz çıkma aşamasına gelmedi.

Gerçekten bazı avantajları var: 1.2 milyar dolar finansman, onlara zaman kazandırdı ve rakiplerini geçmek için deney yapma ve dayanma sermayesi sağladı. Onların platformu, çökmeden yüz binlerce proje yayınlamıştı - bu, diğer yeni platformların yüksek baskı altında başarısız olabildiği bir ortamda özellikle önemlidir. Pazar payı düşse bile, her gün 250.000 dolardan fazla gelir elde ediyorlar, yıllık olarak yaklaşık 100 milyon dolara ulaşıyor, ayrıca büyük bir sermaye rezervi ile temelleri hala sağlam.

Onlar bu kategorinin öncüleridir. Coin basımını programlamadan birkaç tıklama ile yapılabilir hale getirerek kalıcı bir marka bilinci kazandılar. İlk çıkış avantajı yok sayılabilecek bir şey değildir.

Son hareketler de onların pes etmediğini gösteriyor: Pump.fun 2.0, gerçek zamanlı veri güncellemeleri ve tek tıklamayla işlem özelliği ekledi; geri alım oranı %100'e yükseldi; kullanıcı teşvikleri sunuldu. Bunlar teslim olma durumu değil, karşı saldırıdır.

!7388156

En olası senaryo, tam bir çöküş değil, piyasaların parçalanmasıdır. Kripto alanında kalıcı tekelleşmeler pek sık görülmez. Daha olası olan ise Let'sBONK'un ana platform haline gelmesi, token üretimi ve gelirlerinde hakimiyet sağlamasıdır; Pump.fun ise sadık bir kullanıcı kitlesine sahip bir niş platforma dönüşerek arayüzü, işlevleri veya ekosistemi ile kendine bir yer edinir.

Ancak gerçekten geri dönüş yapmak için, Pump.fun sadece teknik sorunları çözmekle veya insanları para vererek tutmakla kalmamalıdır, aynı zamanda güveni yeniden inşa etmeli ve kültürel üstünlüğü yeniden ele geçirmelidir. Bu, şeffaf, topluluk odaklı bir token ekonomi yapısına ulaşmayı gerektirir ve hatta geçmişteki tartışmalardan tamamen kurtulmak için liderlik kadrosunun tamamen değiştirilmesi gerekebilir.

Fransa sarayı çoktan bir gerçeği anlamıştı: Bir kral meşruiyetini kaybettiğinde, ne kadar çok altın ve gümüş ve ritüel olursa olsun, onuru geri kazanamaz. Sadece yeni bir hükümdar eskiyi kazanabilir.