Son zamanlarda, kripto varlıklar piyasası heyecan verici bir büyük düşüş yaşadı. Birçok küçük dijital paranın fiyatı peş peşe büyük düşüşlerle karşılaştı ve hatta sadece birkaç on milyon dolarlık hacimle %70-%80 düşüşlere neden olan durumlar ortaya çıktı. Görünüşte, insanlar genellikle bu durumu piyasa paniklerine veya belirli olumsuz haberlere atfetmektedir. Ancak derinlemesine analiz ettiğimizde, gerçek nedenin uzun zamandır göz ardı edilen bir anahtar rolün altında yattığını keşfediyoruz - piyasa yapıcılar (Market Maker, MM).

Bu piyasa dalgalanmasının arkasında, piyasa yapıcı rolünün genel yabancılaşması ve piyasanın kaldıraçsızlaştırılmasının zincirleme tepkisi sonucunda oluşan bir sonuç bulunmaktadır. Çöküş meydana gelmeden önce, piyasada zaten büyük miktarda potansiyel risk birikmişti ve bu riskleri tetikleyen, piyasa yapıcı rolünün çarpıtılmasıydı.

Teorik olarak, piyasa yapıcılar piyasa istikrarını korumada önemli bir güç olmalıdır. Ancak mevcut kripto varlık sektöründe, sözde piyasa yapıcıların çoğu aslında "Market Taker" haline gelmiştir. Artık piyasayı dengelemek için anlamlı alım emirleri sunmamaktadırlar; aksine, esasen yeni projelerin piyasaya sürülmesinden sonra sistematik olarak, maliyet gözetmeden proje sahipleri tarafından sağlanan token'ları satmak için TWAP (Zaman Ağırlıklı Ortalama Fiyat) stratejisini kullanmaya odaklanmaktadırlar.

Bu davranışın arkasında, sermaye verimliliğine aşırı bir bağlılık yatıyor. Piyasa yapıcılar için, yeni projelerin piyasaya sürüldüğü ilk hafta genellikle en kârlı dönemdir. Bu nedenle, sektörde giderek yaygınlaşan bir "bir hafta kuralı" oluşmuştur: Proje bir hafta sonra, piyasa yapıcılar gerçek anlamda likidite desteği sağlamayı durdurur ve token fiyatlarının serbest dalgalanmasına izin verir. Bu, birçok küçük şifreleme coin'in likiditesinin son derece kıt olmasına yol açar; yüzeyde hareketli görünen hacim, aslında herhangi bir şoka dayanamaz.

Bu çarpık piyasa ekosistemi, kaldıraç azaltma sürecindeki zincirleme reaksiyonla birleşerek mükemmel bir piyasa fırtınası oluşturuyor. Bu, sadece mevcut Kripto Varlıklar pazarındaki yapısal sorunları ortaya çıkarmakla kalmıyor, aynı zamanda yatırımcılar için bir alarm zilleri çalarak piyasa katılımcılarının rolü ve sorumluluklarını yeniden gözden geçirmemiz gerektiğini, ayrıca daha sağlıklı ve istikrarlı bir şifreleme ekosistemi nasıl inşa edebileceğimizi hatırlatıyor.