Nvidia, Cisco'nun hatasını mı tekrarladı ve OpenAI'ye yaptığı yatırımla bir kart kalesi mi inşa etti?

Nvidia'nın OpenAI'ye yaptığı 100 milyar dolarlık son yatırım, yapay zekanın geleceğine yönelik büyük bir bahis olarak övülüyor. Ancak bunu daha yakından inceleyelim: OpenAI'nin alacağı para, esasen Oracle'ın genişlemesi aracılığıyla, iki şirketin yakın zamanda 300 milyar dolarlık dev bir anlaşma imzaladığı yerde, donanım satın alımı yoluyla doğrudan Nvidia'ya geri dönecek.

OpenAI, 10 gigawatt enerji gerektirecek Nvidia sistemlerini uygulamayı planlıyor, bu da yaklaşık 4-5 milyon GPU'ya eşdeğer. Bu bir delilik! Bu, Nvidia'nın bu yıl göndereceği toplam GPU sayısına yaklaşık olarak eşit. İlk 10 milyar yatırım, ilk gigawatt kapasite mevcut olduğunda devreye alınacak.

Döngüsel finansman: tehlikeli bir oyun

Kağıt üzerinde, bu yatırım gelecekte milyarlarca dolarlık talebi güvence altına alıyor. Ama kendimizi kandırmayalım: Nvidia, en büyük müşterilerinden birine çiplerini almaya devam etmesi için finansman sağlıyor. Buna döngüsel finansman denir.

Temelde, Nvidia kendi talebini finanse ediyor. Bu, Cisco Systems'ın internet balonunda yaptığı tam olarak aynı şeydi; telekomünikasyon şirketlerine daha fazla Cisco router satın alabilmeleri için kredi sağladı. O satışlar harika görünüyordu... ta ki sermaye tükendi ve tüm piyasa çöktü.

Aynı zamanda savunma hamlesi. Nvidia'nın giderek daha fazla önemli müşterisi kendi özel AI yongalarını tasarlıyor. Alphabet'in TPU'ları, Amazon'un Trainium ve Inferentia'sı var, Microsoft ise kendi yongasını geliştiriyor. Aynı OpenAI, maliyetleri düşürmek için özel yongalar geliştiriyordu ve bu bildiriden önce, özel yongalar için Broadcom'a 10 milyar dolarlık sipariş verdi.

Nvidia'nın kripto paralarla gördüğü aynı tehdit; burada ASIC'ler Bitcoin madenciliği için GPU'ların yerini aldı. Bu yatırımla, en büyük müşterilerinden birini ekosisteminde tutmaya çalışıyor.

Bir kart kalesi mi?

Nvidia'nın şu anda baskın bir konumda olduğu konusunda hiç şüphe yok ve OpenAI ile yapılan anlaşma kısa vadeli beklentilerini güçlendiriyor. Ancak, bu açıkça risk ekleyen savunma amaçlı bir hamle gibi görünüyor. Cisco, internet patlaması sırasında döngüsel finansman kullandığında, parlak görünüyordu... ta ki finanse ettiği müşteriler iflas edene kadar.

Nvidia ve OpenAI her ikisi de daha iyi bir konumda, ancak prensip aynı: Nvidia, talebi yüksek tutmak için bilançosunu kullanıyor. Bu, yapay zeka patlaması devam ettiği sürece işe yarıyor, ancak harcamalar yavaşlarsa veya büyük veri merkezleri daha ucuz çözümlere geçerse şirketi daha fazla riske atıyor.

Nvidia, AI altyapısında anahtar oyuncu olmaya devam ediyor, ancak bu anlaşma, büyümesinin risklerden arınmış olmadığını hatırlatıyor. Nvidia'nın başarısının büyük bir kısmı, kendi finanse ettiği devasa nakit kaybeden kârsız bir şirkete bağlı. OpenAI henüz sürdürülebilir bir iş modeli olduğunu kanıtlayamadı ve eğer başarısız olursa, bu, Nvidia'nın üzerine yıkılacak bir kart kalesine dönüşecek.