11 Ekim'deki o piyasa kan banyosunda, ilk düşen muhtemelen o olacak - Stream xUSD.

Bu "DeFi stabil koin + delta nötr strateji" olarak adlandırılan projenin yüzeyde çok profesyonel bir şekilde paketlenmiş olduğu, ama pratikte insanların gözlerini korkutan bir şekilde işletildiği görülüyor. Fonların gidişatı? Çoğunluğu, görünmeyen ve dokunulamayan off-chain işlem yerlerine akıyor. Strateji şeffaflığı? Temelde sıfır.

Daha da kötüsü, 11 Ekim'de piyasalarda sert dalgalanmalar yaşandığında, onların sözde "nötr stratejisi" doğrudan iflas etti. Kayıp boyutu? Yaklaşık 100 milyon USD. Bu neyin nötr hedge'i, açıkça tek taraflı bir kumar.

Gerçek bir delta-nötr stratejisi, teorik olarak piyasa yükselişleri ve düşüşleri sırasında nispeten istikrarlı kalmalıdır. Ancak Stream'in performansı, risk ayrımını hiç yapmadıklarını kanıtlıyor. Paralar kara kutuya girdi, risk yönetimi etkisiz hale geldi, yatırımcılar kendi fonlarının nerede olduğunu bile bilmiyor.

Bu "stabil" bayrağı altında aslında yüksek riskle faaliyet gösteren projeler, aşırı piyasa koşullarında gerçek yüzlerini gösterir. Bir ders: DeFi dünyasında, ne kadar güzel paketlenmiş olursa olsun, şeffaflık ve gerçek risk yönetimi eksikse, sonunda kara kuğunun önünde çıplak yüzmeye mahkum olurlar.