2025'te, şifreleme dünyası politikaların baharını karşılamalıydı, ama pazar neden hâlâ feryat içinde? Hükümet yasaları hızla geçiyor, ama coin fiyatları buna tepki vermiyor - bu çelişkinin arkasında ne gizli?

Regülatörlerin sunduğu "büyük hediye" ne kadar çekici bakın:

Temmuz ayında GENIUS Yasası yürürlüğe girdi, federal standartlar doğrudan stablecoin ve DeFi'ye yeşil ışık yaktı; CLARITY Yasası Temsilciler Meclisi'nde kabul edildi, SEC ve CFTC'nin yetkileri net bir şekilde ayrıldı, CFTC yalnızca ürün özellikli tokenlerden sorumlu; Kasım ayında Dijital Varlık Tasarısı taslağı ortaya çıktı, borsa lisanslama sorununa net bir açıklama getirildi. SEC ayrıca özel bir çalışma grubu kurdu, "sert müdahale modeli"nden "rehberlik modeli"ne geçiş yaptı.

Bu yıl Ocak ayında verilen idari karar daha da sertleşti ve "Amerika'yı dijital varlıkların küresel lideri yapalım" sloganını doğrudan duyurdu. Bir önde gelen uyum platformunun CEO'su heyecanla ifade etti: Bu sektörün bir dönüm noktası, 2026'da ikinci bir boğa piyasasıyla karşılaşabiliriz. Şunu bilmeliyiz ki, şifreleme devleri bu politikalara 1,34 milyar dolar siyasi bağış yatırdı, şimdi bunun karşılığını almaya başladılar.

Ama bekle, pazar neden hala şikayet ediyor?

Acı noktalar çok somut: SEC ve CFTC ayrılsa da, bazı borsa kara para aklama vakaları gibi tarihsel sorunlar hala engel teşkil ediyor. Uyum maliyetleri doğrudan %20 artış gösterdi, küçük ve orta ölçekli platformlar isyan ediyor. FBI verilerine göre, sadece bu yılın ilk yarısında dolandırıcılık şikayetleri 150.000'e ulaştı - gaz ücretleri yüksek, KYC süreci karmaşık, bireysel yatırımcılar her gün "politikaların hayata geçişi salyangoz gibi yavaş" diye bağırıyor.

Daha kötüsü, eyalet düzeyinde düzenlemeler. New York, Kaliforniya gibi yerlerde, federal hükümetin kısıtlamaları gevşetmesi onların kısıtlamalarını artırıyor. Küçük ve orta ölçekli DeFi ve NFT projeleri daha da kötü durumda: "Uyum eşiği yeniliği engelledi."

Siyasi düzlemde de durulmuş değil. Şifreleme PAC, seçimleri etkilemek için 40 milyon dolardan fazla harcama yaptı, ancak kamuoyunda "para politikası"nın tipik örneği olarak eleştirildi. Düzenlemelerin gevşetilmesi iyi bir şey, ancak tüketici koruma yeterince gelişmedi - stabil coin standartları belirlendi, dolandırıcılıkla mücadele mekanizması ise hala kağıt üzerinde. Üzerine ticaret savaşı nedeniyle gelen gümrük vergisi şoku (Kanada ve Meksika'ya %25 eklenmesi), Bitcoin fiyatını bir dağ yokuşu gibi hareket ettirdi, olumlu haberler henüz gerçekleşmedi, coin fiyatı önce düşüş gösterdi.

Kısacası, bu zaman farkı ve çıkar uyumsuzluğu meselesi.

Büyük kurumlar net kuralları memnuniyetle karşılarken, küçük yatırımcılar anında kazanç istiyor. İlki üç yıla bakıyor, ikincisi üç güne odaklanıyor, ritim tamamen farklı.

Sonuç? Uzun vadede, yörünge gerçekten genişliyor. Kısa vadede ise, sabretmeye devam etmemiz gerekiyor. Boğa piyasasının mantığı değişmedi, sadece bu sefer bu kadar hızlı gelmedi. ETH, SOL gibi ana akım coin'ler, temel veriler orada duruyor, bu acı dönemi atlattıktan sonra tekrar konuşuruz.