"Sistem kendi başına eğilmiş bir oyun alanı"... Borsa'nın merkezileşmiş yapısı kripto para piyasası krizini derinleştiriyor.

Kaynak: BlockMedia Orijinal Başlık: “Sistem kendisi eğik bir oyun alanı”… Wintermute ve Defiance, kripto para piyasası yapısını ‘şiddetle eleştiriyor’ Orijinal Bağlantı: https://www.blockmedia.co.kr/archives/1007350

Borsanın Dikey Entegrasyon Yapısı Sorunları

Son zamanlarda dijital varlık türev ürünleri pazarında meydana gelen zincirleme likidasyon olayları üzerine sektörün önde gelen oyuncuları, “sadece bir şanssızlık değil, yapısal bir sorun” diyerek eleştirilerde bulunuyor. Küresel piyasa yapıcıları ve risk sermayesi, mevcut piyasa yapısının kriz anında yatırımcılar için olumsuz çalıştığını belirtti.

Wintermute'un kurucusu ve CEO'su(Evgeny Gaevoy), şu anda dijital varlık borsalarının 'dikey entegrasyon' modelini sert bir şekilde eleştirdi. Gaevoy CEO, “Gerçek sorun, süresiz vadeli işlem(Perp) ürününün kendisi değil, merkezi borsanın prime broker(Prime Broker), emir defteri(CLOB) ve saklama(Custodian) rollerini tekelleştiren yapısı” dedi.

O, “Geleneksel finans ( TradFi ), zaten uzun zaman önce çıkar çatışmasını önlemek için bu işlevleri ayırdı, ancak kripto para piyasası bunların tek bir çatı altında toplanmış olması nedeniyle kriz anında sistemin darboğazına yol açıyor” şeklinde eleştirdi. Geleneksel finans, çıkar çatışmalarını önlemek için işlevleri ayırdı, ancak dijital varlık piyasası tek bir platformda yoğunlaştığı için volatilite arttığında sistem darboğazı oluştuğu eleştirisi yapılıyor. Bazı merkeziyetsizliği savunan platformların bile temel işlevlerinin merkezi hale getirildiğini ve risk yönetiminin gerektiği gibi çalışmadığını belirtti.

Ürün Tasarımının Zayıflığı

DeFiance Capital'in kurucusu Arthur Cheong, 10 Ekim'de meydana gelen piyasa çöküşü ile ilgili olarak “2020 Mart'ındaki korona çöküşüne benziyor” dedi. Geçmişte Bitcoin'i teminat olarak kullanarak Bitcoin vadeli işlemleri ticareti yapan 'Kwant' yönteminin düşüş dönemlerinde teminat değerinin düşmesine neden olan bir geri dönüşü artırdığını açıkladı.

Son zamanlarda stablecoin teminat oranı artarak dayanıklılık kazandı, ancak “sürdürülebilir büyüme için ürün yapısının temelden iyileştirilmesi gerektiğini” vurguladı.

Yatırımcı Zararları Derinleşiyor

Anonim trader 'Beyaz Balina', son zamanlarda hiper likit ticaretin durdurulduğunu açıklayarak zararın bireysel yatırımcılara yoğunlaştığını ifşa etti. O, “Tek bir merkezi borsa oracle hatası, küresel fiyat çarpıklığı ve zincirleme tasfiyelere yol açtı” diyerek, “bu bir kara kuğu değil, açık bir tasarım hatası” iddiasında bulundu.

Özellikle sektörün 'kötü borç 0 TL' vurgusu hakkında “Protokol yaşıyor ama kullanıcı ölü” şeklinde eleştiride bulundu. Fiyat farkının %50'yi aşması durumunda tasfiyeyi geçici olarak durduran Solana tabanlı Drift'in devre kesicisini olumlu bir örnek olarak sundu.

İyileştirme Önerileri

Sektörde, bu tartışmanın piyasa yapısının yeniden düzenlenmesine yol açıp açmayacağına dikkat çekiliyor. Sektördeki düşüncelerin, devre kesici uygulamasının yanı sıra borsa işlevlerinin ayrılması ve on-chain tabanlı koruma önlemlerinin alınması gerektiği yönünde yayıldığı görülüyor. Bu durum, dijital varlık piyasasında risk yönetim sisteminin temelden yeniden gözden geçirilmesi gerektiği yönündeki seslerin yükselmesine neden oluyor.