Japonya'nın Getiri Şoku Küresel Pazarları Tehdit Ediyor — Ve Bitcoin Sırada Olabilir

Kaynak: CryptoNewsNet Orijinal Başlık: Japonya’nın Getiri Şoku Küresel Pazarları Tehdit Ediyor — Ve Bitcoin Sırada Olabilir Orijinal Bağlantı: Japonya'nın tahvil piyasası, 2007'deki lansmanından bu yana en yüksek seviye olan %3.697 ile 40 yıllık getiride tarihsel bir artış yaşadı. 20 yıllık tahvil getirisi %2.80'e ulaşırken, 30 yıllık tahvil %3.334'e yükseldi. Bu dramatik gelişme, küresel finansal sistemde önemli bir değişimin sinyalini veriyor ve tahmini $20 trilyon carry trade üzerinde baskı oluşturuyor, ayrıca Bitcoin (BTC) dahil olmak üzere kripto paralar üzerindeki etkileri konusunda endişeleri artırıyor.

Japonya'nın Tarihi Getiri Artışı Piyasa Mantığını Altüst Ediyor

Getiri artışı, hükümetin 17 trilyon yenin üzerinde bir teşvik paketi açıkladığı duyurusunun ardından gerçekleşti; bu, yaklaşık $110 milyar dolara eşdeğerdir. Bu gelişme, geleneksel ekonomi kitaplarının teşvik duyurularının büyüme vaat ederek tahvil getirilerini düşürmesi gerektiğini öne sürmesi nedeniyle şaşırtıcıdır. Bunun yerine, Japonya'nın piyasası tam tersini yaptı ve getiriler tek bir seansta önemli ölçüde yükseldi.

Analistler, bu hamleyi Japonya'nın egemen borcunun sürdürülebilirliğine dair bir güvensizlik oyu olarak tanımlıyor. Ülkenin borç yükü, GSYİH'sinin yaklaşık %250'si seviyesinde, faiz ödemeleri ise yıllık vergi gelirinin yaklaşık %23'ünü oluşturuyor. Piyasa tahminleri, getirilere yapılan her 100 baz puanlık artışın hükümetin yıllık finansman yüküne 2.8 trilyon yen'den fazla eklediğini öne sürüyor.

Sonuçlar Japonya'nın ötesine uzanıyor. Uzun vadeli getirilerin artması, küresel yatırımcıların düşük oranlarla yen cinsinden borç alıp yurt dışındaki daha yüksek getirili piyasalara sermaye aktardığı uzun süredir var olan yen carry işleminin temelini tehdit ediyor. Bu, Japonya'nın faiz oranlarının sonsuza dek sabit kalacağı varsayımına dayanan tarihteki en büyük arbitraj işlemlerinden birini temsil ediyor.

Tahvil getirileri yükseldiğinde, yen carry işlemi bozulmaya başlar. Daha yüksek getiriler, yen ile borçlanmayı daha pahalı hale getirir ve para Japonya'ya geri akarken para birimi güçlenme eğilimi gösterir. Yen borçlanmış olan herkes aniden daha yüksek geri ödeme maliyetleri ile karşılaşır. Bu olduğunda, birçok kaldıraçlı yatırım kârsız hale gelir, pozisyonlar zorunlu olarak kapatılır, marj çağrıları gelir ve yen ile finanse edilen işlemlerle bağlantılı tahmini $20 trilyon ters yönde hareket etmeye başlayabilir.

Yen carry unwinding ile daha geniş piyasa hareketleri arasındaki ilişki önemlidir. Araştırmalar, yen carry unwinding ile S&P 500 düşüşleri arasında 0.55'lik bir ilişki göstermektedir. Gelişen piyasa para birimleri genellikle otuz gün içinde %1-3 oranında düşer. ABD Hazine tahvili getirileri, Japon talebinin azalmasından dolayı 15-40 baz puan yükselir. Bu iç içe geçmiş sistem, yen kredileri ile finanse edilen pozisyonların, emeklilik hesaplarından ucuz kaldıraç devam ediyormuş gibi değerlendirilen teknoloji hisselerine kadar her şeyi etkilemesi anlamına gelir.

Bir sonraki kritik test, 40 yıllık tahvil ihalesidir; burada zayıf bir teklif-karşılama oranı, uzun vadeli Japon borcuna yetersiz talebi işaret eder ve potansiyel olarak piyasa volatilitesini artırabilir. Talep belirli eşiklerin altına düşerse, bu, ihale başarısızlıklarını tetikleyebilir ve çözülme sürecini hızlandırabilir.

Bitcoin ve Riskli Varlıklar Zorluk Altında

Gevşeme, kripto para sektörü de dahil olmak üzere küresel piyasanın çeşitli kısımlarına sızabilir. Japon tahvillerindeki getiri arttıkça, yurtdışı varlıklar karşısında daha cazip hale gelirler. Yatırımcılar, yabancı pozisyonlarını azaltmaya ve sermayeyi Japonya'ya geri hareket ettirmeye başlayabilirler, bu da dünya genelindeki risk odaklı piyasalardan destek alımını azaltır.

Eğer bu model devam ederse, uluslararası varlıkların, özellikle de ABD Hazine tahvilleri ve hisse senedi ETF'lerinin geniş çaplı satışı tetiklenebilir. Likidite daraldığında, tüm riskli varlıklar zarar görür. Altın, teknoloji hisse senetleri ve kripto paralar, yatırımcılar risk almak yerine korunmaya başladıkça ilk tepkiyi verir. Bununla birlikte, dolar, sermaye akışı nedeniyle güçlenir ve güçlü bir dolar her zaman kaldıraçsız varlıklar üzerinde baskı oluşturur.

Tarihsel olarak, Bitcoin, 2015, 2018 ve 2022('de görüldüğü gibi, likidite sıkılaşma dönemlerinde düşmüştür; bu, varlığın kendisinin zayıf olmasından değil, genel likidite koşullarının kötüleşmesinden kaynaklanmaktadır. Bu değişim, Bitcoin'i zaten soğuyan kurumsal talep ve yumuşayan ETF akışları nedeniyle baskı altında olduğu bir anda vuruyor. Eğer sermaye geri dönüşü hızlanırsa, Bitcoin bir başka düşüşle karşılaşabilir ve gerilemenin birçok yatırımcının beklediğinden daha keskin olma ihtimali bulunmaktadır.