#参与创作者认证计划月领$10,000 boğa koşusu“motor”arızası

Son zamanlarda, kripto para piyasası sürekli bir düşüş eğilimi gösteriyor. 18 Kasım'da, Bitcoin 90.000 dolarlık eşiği kaybetti, Ethereum ise 3.000 doların altına düştü. Coinglass verilerine göre, o gün kripto para piyasasında toplam likidasyon miktarı 1 milyar doları aştı ve likidasyona uğrayan kişi sayısı 183.500'e ulaştı. 19 Kasım'da, Alternative verileri, kripto para korku ve açgözlülük endeksinin bir önceki günün 11'inden 15'e yükseldiğini gösteriyor, ancak piyasa duygusu hâlâ 'aşırı korku' durumunda.
Buna karşılık, Xinhua Times muhabirine açıklamalarda bulunan Xinhuo Özel Sermaye Yatırım Fonu Başkanı Zhai Dan, bu düşüşün temel nedeninin makro likidite sıkılaştırması ve yapısal kaldıraç çöküşü olduğunu ifade etti. Son dönemde ABD enflasyon verilerinin beklenenden daha yapışkan olması ve istihdam piyasasının direnciyle birlikte, piyasa faiz indirimlerinin 2026'nın başına erteleneceği beklentisini güçlendirdi. Doların reel faiz oranının yükselmesi, sıfır faizli varlıkların değerini baskılıyor. Aynı zamanda, Bitcoin ETF'lerinin ardışık net çıkışları, ikincil piyasanın dayanıklılığını zayıflattı.
Zhai Dan'ın da belirttiği gibi, bu döngüdeki boğa koşusunun "motoru" olarak görülen kripto para spot ETF'si sürekli bir para çıkışı yaşıyor. Veriler, son bir ayda Bitcoin ETF'sinin net çıkış toplamının 2.5 milyar doları aştığını gösteriyor. 19 Kasım'da, Farside izleme verilerine göre, bir önceki gün ABD Bitcoin spot ETF'sinde 372.8 milyon dolar net çıkış oldu, bunun içinde BlackRock IBIT'in net çıkışı 523.2 milyon dolar. Ethereum spot ETF'sinde 74.2 milyon dolar net çıkış gerçekleşti, bunun içinde BlackRock ETHA'nın net çıkışı 165.1 milyon dolar.
Evin çatısı sızarken, kripto devleri (büyük miktarda kripto para tutan yatırımcılar) ve uzun vadeli sahipler de bu sırada ellerindeki Bitcoin'leri satmaya başladı. Zincir üzerindeki veriler, son bir ayda uzun vadeli sahiplerin nadir bir şekilde 800.000'den fazla BTC'yi büyük ölçekli satılara çıktığını gösteriyor. Veri platformu Santiment, 12 Ekim'den bu yana dev cüzdanlardan yaklaşık 32.500 Bitcoin satıldığını ortaya koyuyor.
21Shares analisti Maximiliaan Michielsen, son dönemde Bitcoin'in zayıflığının üç ana faktörden etkilendiğini düşünüyor: zorla tasfiye, büyük miktarda Bitcoin tutan yatırımcıların satışları ve ETF fonlarının çıkışı, ayrıca makro olayların tetiklediği likidite sıkışıklığı. Bitcoin şu anda teknik olarak kısa vadeli bir ayı piyasasına girmiş olsa da, analiz bu düşüşün %80'den fazla bir çöküş yerine değerleme yeniden ayarı gibi olduğunu belirtiyor.
Zhai Dan, mevcut krizin, kripto para piyasasının "bireysel yatırımcıların hakim olduğu" yapıdan "kurumsal" yapıya geçiş sürecindeki yapısal zayıflıkları ortaya çıkardığını belirtti. Geleneksel finans kurallarının kripto varlık fiyatlamasını etkilemeye başlaması, ancak buna paralel olarak ilgili risk yönetim çerçevesinin getirilmemesi, kaçınılmaz olarak değerleme sisteminin yeniden yapılandırılmasında sancılara yol açacaktır.
"Bitcoin mantıksal bir döngü ile karşı karşıya." Şanghay Sosyal Bilimler Akademisi dijital ekonomi uzmanı Wang Yingbo, "Huaxia Times" muhabirine şunları söyledi: Yüksek fiyatı, "gelecekte yaygın olarak benimsenme" beklentisine dayalı güçlü spekülatif beklentilere bağımlıdır ve "yaygın olarak benimsenme" bir işlem aracı haline gelirse, kesinlikle değerinin, yasal para birimi gibi nispeten istikrarlı olması gerekecektir. Bu iki durum esasen çelişkilidir. Bitcoin fiyatı istikrara kavuştuğunda, spekülatif sermaye çekmenin en büyük cazibesi olan "fiyatın fırlama olasılığı" ortadan kalkacak ve mevcut yüksek değerlemesini destekleyen spekülatif temel çökecektir. "Bitcoin'in fiyat artışı, para birimi olma misyonuyla çelişiyor; ya yüksek volatiliteye sahip bir spekülatif varlık olarak var olacak ya da 'para istikrarını' gerçekleştirdiği için spekülatif değerini kaybedecek, bu ikisi bir arada olamaz." dedi Wang Yingbo.
Wang Yingbo, sıradan yatırımcılar için bu içsel çatışmalarla dolu büyük deneyimin finansal özgürlüğe giden bir kestirme yol olmadığını, aksine son derece yüksek riskli ve mantığı zayıf bir yer olduğunu belirtti. Uzak durmak, bu büyük anlatının kurbanı olmaktan kaçınmanın en akıllıca seçimidir.