Son birkaç ayda, pozisyonumda önemli bir değişim oldu: "aşırı düşüşten tam tersi bir yükselişe" (genellikle bir kısa sıkışma senaryosuna zemin hazırlayan yoğun bir karamsar duygu) dönüşerek, "düşüşe geçtim ve gerçekten sistemin daha kırılgan bir aşamaya girdiğinden endişe ediyorum".

Bu, tek bir olaydan kaynaklanmamaktadır; bunun yerine aşağıdaki beş karşılıklı güçlendiren dinamik faktöre dayanmaktadır:
1. Politika hatası riski artıyor. ABD Merkez Bankası, ekonomik veri belirsizliği ve ekonomik duraklama belirtilerinin belirginleşmesi nedeniyle finansal ortamı sıkılaştırıyor.

2. Yapay zeka/devasa hisse senedi kompleksi, nakit fazlalığı olan türden, kaldıraçlı büyüme türüne geçiş yapıyor. Bu, riski saf hisse senedi dalgalanmasından daha klasik kredi döngüsü sorunlarına kaydırıyor.
3. Özel kredi ve kredi değerlemesi ayrılmaya başladı. Yüzeyin altında, model bazlı fiyatlandırma baskısının erken fakat endişe verici belirtileri ortaya çıkmıştır.

4. K tipi ekonomi bir siyasi mesele haline geliyor. Artan bir nüfus için sosyal sözleşme artık güvenilir değil; bu duygu sonunda politikalar aracılığıyla ifade edilecektir.

5. Pazar yoğunluğu, sistematik ve politik bir zayıflık haline gelmiştir. Endeksteki yaklaşık %40'lık ağırlık, jeopolitik ve kaldıraç açısından hassas olan birkaç teknoloji tekeli üzerinde yoğunlaştığında, bunlar artık sadece bir büyüme hikayesi değil, aynı zamanda ulusal güvenlik sorunu ve politika hedefi haline gelir.