Glassnode Insights: Потоки капіталу, біржі та Altseason
Вступ
Ландшафт On-Chain залишається дуже неліквідним зі зниженням потоків капіталу, низькою розрахунковою мережею та HODLing, що залишається основною динамікою.
Офф-чейн, активність обміну також залишається значно тихою, коли вимірюється з точки зору обсягу, прибутку та збитку, що підкреслює відсутність взаємодії обміну у всіх когортах.
Ми представляємо нову модель для оцінки як ризикових, так і безрискових середовищ, а також для виявлення періодів екстремальної манії Альтсезону через рамки капітального ротації.
Сплячі монети
Ми розпочнемо з оцінки поточної структури реалізованого капіталу. Після короткого та скромного періоду втоків капіталу до Біткойн Протягом першої половини року зреалізована капіталізація стабілізувалася, досягнувши точки відносної нерішучості.
Оскільки реалізований капітал торгується бічно, це свідчить про те, що дуже мало монет, які переходять на ланцюжок, зазнають значної чистої зміни в їх придбанній ціні (тобто мінімальні події прибутку або втрат).
Ми можемо побачити це з погляду постачання тримачів довгострокових позицій, яке продовжує досягати нових історичних максимумів понад 14,859 мільйонів BTC. Це еквівалентно 76,1% обігової кількості, яка не трансакціонувалася протягом останніх 5 місяців.
Метрика зміни позиції мережі HODLer розповідає подібну історію, де ринок переживає стійкий режим пасивності монети. Наразі HODLерами зберігається понад +50 тисяч BTC щомісяця, що свідчить як про затягнення попиту, так і про широкомасштабну неохочість до транзакцій.
Обмеження поставок
Це спостереження підтверджується оцінкою середнього обсягу BTC, переданого на активний об’єкт, який знизився до значення 12,2 тис. доларів (приблизно 0,44 BTC). Цей показник повернувся до рівнів, спостережених наприкінці 2017 року (закінчення бичого ринку) і знову наприкінці 2020 року (перед останньою бичою ринковою хвилею).
Цей затишок на ринку ліквідності дуже помітний при оцінці метрики «Гаряча поставка», яким є обсяг монет, які були торговані протягом останнього тижня. Щоб продемонструвати, наскільки тихим є постачання біткоїну, порівнюємо Гарячу поставку з її довгостроковим середнім значенням мінус 0,5 стандартних відхилень.
З цього ми створюємо рамки, щоб виділити періоди низької та звуженої ринкової ліквідності, де Гаряча Постачання перевищує цей рівень Середнього - 0,5 SD. Ці виділені області показують, що поточні умови ліквідності залишаються схожими на ведмежі ринки 2014-15 та 2018-19 років, перебуваючи в цьому стані протягом 535 днів.
Обсяг неліквідного обсягу також зростає, рухаючись в протилежному напрямку до загальних обсягів обміну.
Це відхилення - ще один доказ того, що монети продовжують виводитися з бірж, переходячи в неплатоспроможні гаманці власників HODLer, де вони, як правило, старіють, перетворюючись на статус довгострокового утримувача.
Біржі
Ми встановили, що кількість BTC на ланцюжку залишається надзвичайно сплячою, з обмеженим обсягом переказуваної вартості та припливом нових капіталів. Зважаючи на те, що біржі залишаються основними майданчиками для торгівлі, ми можемо профілювати потоки входу та виходу як показник активності інвесторів.
Середній обсяг обміну за 30 днів та 365 днів (входи та виходи) коливається навколо 1,5 млрд доларів, що є значним зниженням (75,5%) порівняно з найвищим показником в 6 млрд доларів, встановленим у травні 2021 року.
Обсяг прибутку та збитків, отриманих монетами, відправленими на адреси біржі, також пройшов повний детокс від циклу 2021-22, причому обидва показники досягли найнижчих рівнів, які були відзначені з 2020 року.
Середня прибуток або збиток, отриманий за кожну монету, також досягло мінімуму циклу, підтверджуючи спостереження, що більшість монет, які торгуються, були останній раз переказані за подібною ціною до сьогодні. Також варто зазначити, що прибутки дорівнюють збиткам, що свідчить про досягнення стану рівноваги (індикатор підвищеної волатильності в майбутньому).
Оскільки більшість монет проводять транзакції в непосредственній близькості до свого початкового вартісного показника, це описує ринок, на якому активні інвестори або нечутливі до ціни HODLers, або трейдери, які змагаються за трохи кращу позицію.
Моделювання Altseason
З таким мало відбувається on-chain, цей наступний розділ дослідить більш фундаментальний концепцію, яка часто називається ‘alt-season’. Із цього ми побудуємо новий інструмент для оцінки періодів, коли здається, що ротація капіталу ‘alt-season’ відбувається.
Історично Біткоїн, як правило, веде цифровий ринок активів, після чого довіра ринку направляється Ефіріум, а потім ще далі по кривій ризику від того.
Потужний інструмент для візуалізації цієї капіталовкладення - використання зміни за 30 днів у Реалізованому капіталі для 🟠 BTC та 🔵 ETH, а також загального обсягу 🟢 Стейблкоїнів (як проксі для капіталу у доларах США, часто використовується для спекуляцій).
Щоб нормалізувати ці метри зміни чистої позиції, ми перетворюємо цю зміну за 30 днів на відносний відсоток Реалізованого капіталу (BTC та ETH) або загальної поставки (стабільні монети).
Далі ми будуємо просту модель, щоб визначити, чи знаходиться ринок у режимі підвищеного ризику або зниженої активності відповідно:
🟢 Ризик-он визначається, коли всі три основні активи показують чисті вливання капіталу.
🔴 Ризик-офф визначається, якщо будь-який з трьох основних активів починає проявляти нетто-виведення капіталу.
З таким широким уявленням про середовища ризику вкл/викл, ми можемо застосувати ще одне обмеження, щоб відфільтрувати періоди вибухового манії Altseason в межах основного тренду. З усіма трьома основними криптовалютами, які показують позитивний потік капіталу, ми фільтруємо лише події, де капітал обертається на Ethereum і Stablecoins.
Ця модель досягається шляхом пошуку позитивного та зростаючого зміни за 30 днів в реалізованому капіталі ETH та загальному обсязі стейблкоїнів (тобто позитивної другої похідної). Ця модель моделює ефект водоспаду капіталу, що рухається від великих капіталізацій до малих капіталізацій.
Умови такі:
Ризик на залишається, коли всі три основні майори проявляють приплив капіталу
Максимальний ризик на головному альтсезоні визначається тим, що потік капіталу в Ethereum та стейблкоїни є позитивним та зростає.
Для перевірки розуму, ми можемо порівняти цей показник з 30-денною зміною в домінуванні біткоїну, де ми зауважуємо, що піки в цьому показнику манії альткоїнів також співпадають з великими зниженнями у домінуванні ринкової капіталізації біткоїну.
В заключному порівнянні ми можемо порівняти це з сигналом циклу альткоїна Swissblock, де ми бачимо схожі піки (значення 100) індикатора, узгоджені з обертанням капіталу в напрямку Ethereum та стейблкоїнів.
Резюме та висновки
Ліквідність продовжує висихати в цифрових активах, так як мережевий розрахунок, взаємодія з біржами та потоки капіталу перебувають на надзвичайно низькому рівні, що дуже підкреслює поточну гостру байдужість, яку відчуває ринок.
Когорта довгострокових тримачів залишається міцною, оскільки їхні запаси продовжують зростати до нових ATH, тоді як зростання HODLer залишається стійким, зменшуючи активний торговий запас.
Незважаючи на значні коливання оцінки Altcoins, що є симптомом пануючого низького рівня ліквідності, наша нова рамка роботи з Altcoin, яка симулює ефект водоспаду капіталовкладень, свідчить про те, що режим Risk On не діє, що підтверджує недостатню ліквідність цифрових активів.
Відмова від відповідальності: Цей звіт не надає жодних інвестиційних порад. Вся інформація надається лише для інформаційних і навчальних цілей. Жодне інвестиційне рішення не повинно базуватися на наданій інформації, і ви самостійно несете відповідальність за свої власні інвестиційні рішення.
