Що таке автоматизовані маркетмейкери?

Автоматизовані маркетмейкери (AMM) — це революційні алгоритмічні системи, які докорінно змінили торгівлю у сфері децентралізованих фінансів (DeFi). Зі зростанням ролі децентралізованих бірж розуміння AMM стало необхідним для кожного, хто працює з криптовалютами. Модель автоматизованого маркетмейкінгу стала рушієм стрімкого розвитку DeFi, а кількість користувачів зросла за останні роки у багато разів. Кількість DeFi-акаунтів зросла з 189 у 2017 році до мільйонів учасників по всьому світу, що підтверджує успіх інноваційної моделі AMM, яка дає змогу здійснювати peer-to-peer торгівлю без традиційних посередників.

Що таке маркетмейкінг у криптовалютах?

Маркетмейкінг у криптовалютах — це забезпечення ліквідності торговим платформам для підтримки безперебійних та ефективних операцій. Традиційні централізовані біржі використовують ордербуки, в яких фіксуються всі операції та відбувається зіставлення покупців із продавцями. Такі платформи співпрацюють із професійними трейдерами чи компаніями, які виступають маркетмейкерами та надають великі обсяги криптовалют для підтримки ліквідності.

Маркетмейкери отримують прибуток за рахунок спреду між ціною купівлі (bid) і ціною продажу (ask). Наприклад, якщо Bitcoin має ціну bid $24 997, а ask $25 000, спред у $3 з однієї монети становить прибуток маркетмейкера. Така традиційна модель забезпечує мінімальне прослизання ціни та швидке виконання ордерів для трейдерів на централізованих платформах.

Що таке автоматизовані маркетмейкери?

Автоматизовані маркетмейкери — це алгоритмічні протоколи, які усувають необхідність посередників у процесі маркетмейкінгу. На відміну від централізованих бірж, AMM-платформи не використовують ордербуки та централізованих маркетмейкерів. Вони застосовують смартконтракти для забезпечення прямих peer-to-peer переказів криптовалют між трейдерами через автоматизовані механізми маркетмейкінгу.

Автоматизація AMM означає, що при виконанні певних умов смартконтракти автоматично виконують операції. Наприклад, смартконтракт може бути запрограмований для переказу п’яти Ethereum (ETH) на гаманець трейдера після отримання депозиту в 10 000 USDC. Такі смартконтракти діють на блокчейн-платформах із підтримкою смартконтрактів, зокрема Ethereum, Cardano та Solana, забезпечуючи прозорі та довірчі транзакції без участі людини. Цей процес автоматизованого маркетмейкінгу докорінно змінює принципи децентралізованої торгівлі.

Хто такий провайдер ліквідності AMM?

Хоча смартконтракти автоматизують торгівлю на AMM-платформах, цим системам потрібні реальні криптоактиви для виконання операцій користувачів. Тому ключову роль відіграють провайдери ліквідності (LP). На відміну від централізованих бірж, що співпрацюють лише з професійними трейдинговими компаніями, платформи автоматизованого маркетмейкінгу дають змогу будь-якому власнику криптовалюти стати провайдером ліквідності.

Провайдери ліквідності вносять цифрові активи до віртуальних сховищ — пулів ліквідності, фактично виконуючи функцію маркетмейкерів. В обмін на ліквідність LP отримують частку від торгових комісій або токени як винагороду. Такий підхід демократизує автоматизований маркетмейкінг, даючи змогу звичайним власникам криптовалюти отримувати пасивний дохід і підтримувати децентралізовану біржову екосистему.

Як працює AMM?

Різні платформи автоматизованого маркетмейкінгу використовують власні алгоритми для управління пулами ліквідності, але модель Constant Product Market Maker — одна з найпоширеніших. Вона працює за формулою x*y=k, де x — кількість першої криптовалюти, y — кількість другої, а k — константа. Ця формула забезпечує баланс пропозиції, оскільки провайдери ліквідності мають вносити еквівалентну вартість обох активів у співвідношенні 50/50.

Наприклад, у пулі ліквідності ETH/USDC Ethereum торгується за ринковою ціною. Оскільки USDC має курс 1:1 до долара США, провайдер ліквідності може внести два ETH і відповідну суму в USDC, щоб зберігати необхідний баланс для ефективного автоматизованого маркетмейкінгу.

Формула constant product автоматично змінює ціни залежно від попиту і пропозиції. Якщо в пулі 50 ETH і 100 000 USDC, константа k дорівнює 5 мільйонів. Коли трейдер купує один ETH за 2 000 USDC, алгоритм обчислює новий баланс. Після вилучення одного ETH з пулу розрахунок показує, що вартість ETH зростає пропорційно, демонструючи, як автоматизований маркетмейкінг автоматично реагує на ринкову динаміку, змінюючи співвідношення активів і ціни.

Переваги моделі AMM

Модель автоматизованого маркетмейкінгу надає низку вагомих переваг для трейдерів та проєктів, які шукають децентралізовані фінансові сервіси.

По-перше, AMM забезпечують повний контроль над цифровими активами. Оскільки платформи AMM працюють через алгоритми та смартконтракти, трейдери зберігають свої криптовалюти у власних гаманцях без посередників. Це усуває ризик контрагента, властивий централізованим платформам.

По-друге, автоматизований маркетмейкінг значно спрощує запуск нових блокчейн-проєктів. Невеликі незалежні криптовалютні проєкти можуть обійти дорогий і тривалий процес лістингу на великих біржах чи залучення венчурного фінансування. Розробники з базовими навичками програмування можуть самостійно запускати свої токени на платформах автоматизованого маркетмейкінгу, що відкриває доступ до інновацій та експериментів.

По-третє, автоматизований маркетмейкінг демократизує ринок, дозволяючи кожному користувачу з криптовалютним гаманцем брати участь у процесі. Звичайні користувачі можуть вносити активи у пули ліквідності та отримувати пасивний дохід із торгових комісій, якщо усвідомлюють і приймають ризики DeFi, зокрема відсутність страхового захисту і можливі вразливості безпеки.

Ризики перших AMM

Попри популярність та інноваційність, AMM-платформи першого покоління мають низку викликів і ризиків, які користувачі повинні враховувати.

AMM значною мірою залежать від арбітражних трейдерів для підтримки точності цін. Оскільки ці платформи не мають ордербуків, AMM покладаються на зовнішніх арбітражерів для виявлення і виправлення цінових розбіжностей між біржами. Це зумовлює тимчасові неефективності ціноутворення до моменту використання арбітражних можливостей.

Модель непридатна для великих ордерів без належної ліквідності. Без ордербуків AMM не забезпечують виконання лімітних ордерів за фіксованими цінами. Великі операції можуть істотно змінити баланс активів у пулах ліквідності, що призводить до значного прослизання ціни і невигідних цін виконання для трейдерів.

Провайдери ліквідності наражаються на ризик тимчасових втрат (impermanent loss). Оскільки співвідношення криптовалют у пулах AMM постійно змінюється разом із ринковою динамікою, провайдери можуть отримати активи в іншому співвідношенні, ніж вносили. Якщо одна з криптовалют різко зростає в ціні, провайдери ліквідності втрачають потенційний прибуток порівняно з простим зберіганням активів у гаманці. Діяльність буде вигідною лише тоді, якщо доходи від торгових комісій перекривають тимчасові втрати.

Крім того, відкрита природа AMM робить їх уразливими до шахрайства. Легітимні стартапи отримують вигоду від простоти запуску токенів, проте шахраї так само легко створюють фіктивні токени для обману трейдерів. Відкритість AMM призвела до значних втрат від шахрайських схем, що підкреслює важливість ретельної перевірки та обережності під час торгівлі на таких платформах.

Висновок

Автоматизовані маркетмейкери — це інноваційне рішення у сфері децентралізованих фінансів, що дозволяє здійснювати peer-to-peer торгівлю криптовалютами без традиційних посередників. Застосування смартконтрактів та алгоритмічного ціноутворення, зокрема формули Constant Product, зробило торгівлю і маркетмейкінг доступними для всіх, хто бажає долучитися до DeFi. Модель AMM забезпечує повний контроль над активами, спрощує запуск проєктів і створює можливості для пасивного доходу через надання ліквідності.

Втім, користувачі мають зважати на притаманні ризики та обмеження AMM першого покоління, зокрема залежність від арбітражу, складнощі з великими ордерами, тимчасові втрати для провайдерів ліквідності та ризики шахрайства. У міру розвитку DeFi з’являються альтернативні та гібридні моделі, які покликані долати ці виклики, зберігаючи головні переваги децентралізації. Щоб ефективно працювати з децентралізованими біржами та брати участь у розвитку DeFi, необхідно розуміти принципи AMM і ретельно зважувати їхні переваги й ризики.

FAQ

Що таке автоматизований маркетмейкер?

Автоматизований маркетмейкер (AMM) — це протокол на децентралізованих біржах, який використовує пули ліквідності для криптовалютної торгівлі. Він визначає ціни на основі співвідношення активів у пулі, дозволяючи користувачам торгувати без контрагентів.

Що таке стратегія автоматизованого маркетмейкінгу?

Стратегія автоматизованого маркетмейкінгу — це алгоритм, який забезпечує ліквідність, розміщуючи заявки на купівлю та продаж і створюючи спред між цінами bid та ask для підтримки торгівлі. Мета — зробити ринок глибшим і ефективнішим.

Як працює AMM?

AMM використовує пул ліквідності для визначення цін на основі балансу токенів. Користувачі здійснюють торгівлю безпосередньо з пулом, а ціни автоматично коригуються зі зміною кількості токенів. Це підтримує баланс вартості токенів без використання ордербука.

Які ризики AMM?

Головні ризики — тимчасові втрати (impermanent loss), вразливість смартконтрактів і прослизання ціни, які можуть призвести до істотних збитків для провайдерів ліквідності та трейдерів.