要約すると

私たちは、金融の過渡期にいます。一方で、暗号通貨は10億ドルの価値を1秒未満で1セント未満で転送できます。しかし、ほとんどの消費者はこれらの技術革新に無頓着であり、まだそれらの恩恵を受けていません。遅く、高コストであり、産業時代のレールを利用しています。既存の金融システムを産業時代からインターネット時代に移行させるために、次世代の機関が暗号から最先端の実践を導入して100倍優れたユーザーエクスペリエンスを提供する必要性は今までにないほど明確です。そういった次世代の金融機関は何を可能にするのでしょうか？

簡単に言えば、明日の金融機関は誰もが何でも取引し、借り入れ、稼ぎ、取引し、資産を自由に預けられる能力を与えるべきです:

• デジタルまたは伝統的な任意の資産を預け入れ、自動的に高い利回りを得る
• いかなる資産も、年中無休で24時間365日取引する (スポットまたはレバレッジ) を資本効率的に行う
• 即座に価値（例：ステーブルコイン）を送受信し、数日かかりません
• すべての資産のために1つの口座から何でも支払う（借金またはクレジット）
• 公にして資産が1：1の割合で裏付けられていることを確認する。分数準備ではなく。
• いつでも銀行ランのリスクなしに資産(デジタルまたは伝統的な)を引き出す

これは未来ですバックパックは構築されています。暗号通貨とオープンファイナンスの約束は、金融を民主化するだけでなく、世界中の資本市場参加者のためにより良く、より透明なシステムを作ることです。これには、スマートコントラクトやステーブルコインなどの暗号技術を使用して、ドル建ての貯蓄口座や株式市場、商品、さらにはトークン化された不動産や固定収益商品など、従来主に米国の資本市場で利用可能だった製品に世界中のユーザーがアクセスできるようにすることが含まれます。

暗号通貨は、ソフトウェアが世界を飲み込んでいるように、従来の金融業界を飲み込んでいます。

伝統的な金融商品と暗号ネイティブサービスの間で普及しているクロスポリネーションが現れており、取引所がこれら二つの並行するシステムをつなぐ結合組織として最前線に立っています。時間の経過とともに、それらの区別は曖昧になり、新しい金融システムが誕生します。このようにして、「暗号ファイナンス」は時流に乗って「ファイナンス」とだけ呼ばれるようになり、同様に「インターネットテクノロジー企業」が「テック」と呼ばれるようになったようになるでしょう。バックパックは、伝統的な経済とオンチェーン経済の間の結合組織として位置付けられており、両側から重要な商品を結集させています。資本市場をインターネット時代の金融レールに移行することで、取引決済はT+2日からT+200ms（ミリ秒）に短縮され、リアルワールドの資産やインストゥルメントがこれまでよりも効率的に取引されるようになります（暗号資産として）。ブラックロックのCEOであるラリー・フィンクは、「市場の次世代と証券の次世代は証券のトークン化である」と述べています（ニューヨーク・タイムズディールブックイベント、2022年）。¹すべてがトークン化され、暗号レール上で24時間365日取引される世界では、金融を再構築する機会はこれまでにないほど明確になりました。 100年以上の歴史を持つ機関が既存のプラットフォームを取り壊してこれらの新興技術を使ってゼロから構築すると仮定することは単純で非現実的です。 実際、それらの機関は既に数十年間そのようなことを行っています。

この新たな金融のフロンティアに対処するために、新しい金融機関は、最先端の暗号技術ノウハウとリスク、法律、コンプライアンスの専門知識を組み合わせる必要があります。歴史的に、成功した暗号企業は、暗号ネイティブ製品の最前線で革新を行ってきましたが、グローバルなコンプライアンス環境をナビゲートするための洗練度が欠けていました。その結果、トレーダーに愛されるプラットフォームが生まれましたが、リスク管理、ライセンス、運用の面では多くの課題が残されていました。Backpackは、すべてのピースを組み合わせて、次世代の金融機関をゼロから構築しています。その最終的な状態では、バックパックは単に取引する場所ではありません。これは、すべての資産の中心的なハブであり、この種の機関としては世界で初めての機関となります。創業以来、暗号業界は従来の金融システムの一部を再現してきましたが、製品間の点と点をつないでシームレスで統合された完全に準拠した製品を作り上げることにはまだ至っていません。これは、暗号の領域を超越し、従来の金融機関を独自の優れた製品に置き換えるために必要なアプローチです。

暗号通貨業界の初期には、起業家たちが独立した「製品」（ウォレット、取引所、分散型借入貸出市場など）を試験的に試していました。しかし、暗号通貨やオープンファイナンスの革新を10億人以上のユーザーにもたらすためには、これらの断片化された「製品」が実際にはより大きなアプリケーション内の機能であることを認識する必要があります。このように、バックパックは単なるウォレットや取引所ではなく、私たちが「バックパックエクスペリエンス」と呼んでいるものに完全に統合されたアプリケーションの一連であるのです。バックパックを使用することで、ユーザーは任意の資産を保管し、自由に取引し、加盟店と取引し、オンチェーンアプリケーションとやり取りすることができます。

ウォレット、取引所、銀行、またはグローバル金融テクノロジー・アプリケーション？

取引所は、Backpackの中心にある基盤となるプラットフォームです。取引所を利用すると資産を保管し、取引を行い、法定通貨（銀行）との接続をライセンス取得できます。各サイクルでは、新しい世代の中央集権取引所が登場します。私たちは、Backpackが前任者からの重要な教訓を内面化し、適切なチームを結成し、現在は「すべての金融アプリ」としての最終段階に急速に進んでいると信じています。これは、過去の取引所の欠点を回避しつつ、地道に非常に高性能なプラットフォームを構築しています。

バックパックは、この基本的な機能に基づいて構築されており、クラス最高の貸し借りマネーマーケットを取引所にネイティブに含めます。グローバルな信用と資本効率は市場にとって不可欠であり、バックパックはトレーダー、特にカウンターパーティルールのためにKYCなしのオンチェーン会場で取引できない機関投資家にこのサービスを提供します。Backpackのネイティブマネーマーケットにより、トレーダーは自分の資産を担保に借りて取引したり、別のブロックチェーンネットワークに引き出したりすることができます。追加の利回りを生み出すために資産を貸し出したい人にとって、このプロセスはすべて単一の取引所口座から自動的に行われます。これは、同じアクションを実行するために複数の追加手順を必要とする従来の取引所と比較して、UXが大幅に向上しています。多くの取引所がウェブサイトに「稼ぐ」商品をボルトで固定しているのに対し、バックパックでは借り貸しが証拠金システムの中心的な部分です。これにより、ユーザーはUSDC、未実現損益、貸し出し資産などの預金で自動的に利回りを得ることができます。

Backpackでは、Aaveに似た他のチェーンに借り入れて引き出すことができますが、1つのマージンシステムの下で複数のネットワークをまたいでいます。さらに、貸し出された資産は担保として数えられ、ポジションに対して取引を行いながら貸し出し利回りを得ることができるだけでなく、デルタニュートラル戦略から追加の収益を得ることもできます。これの力の明確な例は、Backpackの主導的なベーシス取引であり、他の取引所に比べて優れた利回りと資本効率を提供しています。

Backpackは、業界で最も資本効率の良いベース取引を提供しています。

中央集権型取引所（CEXs）は、ステーブルコインに次いで暗号通貨市場で最も利益の出る製品です。取引所は最も多くのユーザーを抱えており、業界で最も利益の出るビジネスの一つであることは間違いありません。過去10年間でCEXsは約500億ドルの利益を上げ、暗号資産取引から得られる収益により常に80％以上の利益率を達成しています。毎日、暗号先物だけで1000億ドル以上の取引が行われており（スポット取引量は除く）、これらの数字の規模を読者に理解してもらうために、これはテスラ、NVIDIA、アップル、マイクロソフト、アマゾンの日々の取引量の合計よりも約30倍大きいことになります。

これらの指標は、次の10年で急激に成長することが期待されています。暗号通貨のお気に入りの製品であるにもかかわらず、現在のプレーヤーはインターネット資本市場の全体像に対処しておらず、新規参入者が財務スタック全体に対処する明確な機会が生まれています。

世界中の何百万人もの人々にとって、彼らのCEXは単なる取引の場所を表すだけでなく、資金を管理し、デジタルドルにアクセスし、支払いを行い、厳格な資本規制を回避するためのデジタル銀行口座のようなものでもあります。 中央集権取引所は、伝統的な金融レール上の法定通貨と急成長中のオンチェーン経済との間の接続リンクとしても極めて重要です。 この法定通貨と暗号通貨のオンオフランプとしての役割は重要であり、年間数千億ドルを動かす市場でもあります。 この記事では、CEXスペースのニュアンスの一部と、我々がBackpack Exchangeを世界中の他のどのCEXとも異なると考える理由、そして市場の大部分を獲得し、人々が資産とのやり取りを再定義する方法をユニークに位置づける方法について概説します。

暗号通貨時代のための新しいグローバル金融機関を作成する機会は驚くほど大きいです。2024年、取引シーズン中に、バックパック取引所は、同じ期間にロビンフッドの44%である600億ドルの手数料支払いスポット取引高を披露しました。

これは、単一の地域だけでなく、世界中の資本市場全体に仕える暗号の力の初期の兆候です。 暗号は、インターネット企業が実店舗を取って代わるのと同じように、世界的に確立された金融プレーヤーを取って代わる道を歩んでいます。

グローバル市場へのアクセスは重要です: ライセンスが重要です

メインストリームの小売採用を実現するために、暗号通貨取引所は、ユーザーに銀行の斜面を完備した優れた製品を提供する必要があります。ユーザーが既にネイティブの暗号資産を持ち、ブロックチェーンで取引する方法を知っていると仮定することは、潜在的なユーザーのアドレス可能な宇宙を厳密に制限します。ダイレクトにマーケティングを行い、斜面を提供するために、CEXは、極めて高額で時間がかかる可能性のある、国別の小売取引ライセンスの数を取得して遵守する必要があります。市場で支配的な地位を確立するために、FTXは、世界のGDPの大部分を対象とするために、ライセンスに5億ドル以上を費やしました。バックパックは、2025年の第2四半期から第3四半期までに、コストの10%未満で同等のライセンスレベルに到達すると予想されています。

1月7日、BackpackはFTX EUを3,270万ドルで買収することを発表し、ユーザーが一般的に世界の暗号通貨取引量の20〜30%を構成するヨーロッパで重要な足場を築いた。FTXの元ヨーロッパの顧客は、OKX、Binance、ByBitがヨーロッパ市場で強力な競合他社であった時に年間2億ドル以上の収益を生み出していた。今日、これらの取引所はこの市場を去り、Backpackにヨーロッパに人気のある製品を持ち込む新しい機会を提供している。

FTX EUのMiFID IIライセンスをBackpackに移転することで、Backpack Exchangeは、世界の暗号デリバティブ取引量の大部分を占める小売ユーザー向けに27のEU加盟国すべてで暗号デリバティブ商品の主要プロバイダーとしての地位を確立する可能性が高まります。利便性のために、Backpackは従来の支払システムを統合し、ユーザーがヨーロッパ全域でSEPAや電信送金を行うことができるようにします。さらに、MiFIDライセンスは、伝統的な銀行業者が保有しているものと同じであり、将来、Backpackが株式、固定収益証券、トークン化された証券を提供することを可能にします。

FTX EUの事業買収は、バックパックエクスチェンジの規制面での注目すべき成果の1つにすぎません。2024年11月、バックパックは日本の仮想通貨取引所の自己規制団体であるJapan Virtual and Crypto Asset Exchange Association（JVCEA）のメンバーとなり、2年以上前のバイナンス以来、初めての仮想通貨取引所となりました。これは、日本でライセンスを取得するための重要な段階の1つを示しています。2023年、バックパックはドバイ仮想資産規制当局から完全な市場ライセンスを受けた最初の運営中の仮想通貨取引所となりました。同社はまた、オーストラリアでライセンスを取得し、イギリスで暗号資産関連のマーケティングを行うことができ、将来的には米国の全50州（現在は12州）にカバレッジを拡大する予定です。

バックパックは、確立された業界のプレーヤーと比較しても、クリプトコンプライアンスのグローバルフォースとして急速に地位を築いています。規制範囲を迅速に拡大する能力は、バックパックの製品を配布する能力を拡張し、クリプト規制が強化され、既存の業者に適用される中で、重要な規制の堀を生み出します。2025年末までに、バックパックは、世界のGDPの95％以上の顧客に適合してサービスを提供できる、非常に少数の取引所のグループに加わることになります。これにより、数億人のユーザーに製品を提供することができます。

新しい製品パラダイム

新しい証拠金システムと並行して、チームは信頼性が高く、堅牢で透明性のある市場をリードするリスク管理システムを設計しました。このリスク管理システムはポートフォリオの健全性を継続的に評価し、変動時には証拠金および清算パラメータを動的に調整します。

バックパックのアカウントシステムは、入金フローを大幅に簡素化し、スポット口座からデリバティブ口座に送金する必要がなくなり、トレーダーが入金した口座から直接先物取引を行えるようになりました。このアプローチの製品への利点は、すぐに取引所のパワーユーザーに明らかになり、バックパックを優れた取引会場として位置付けるでしょう。

リュックサックは、先端の口座抽象化と暗号化手法を利用することで、市場で最も先進的な保管ソリューションを開発するために、カストディ面で巨大な進歩を遂げました。リュックサックは、トレーダーが自己保管を提供するが、ユーザーが秘密鍵を紛失または失くした場合に回復可能なマルチシグウォレットに資産を一掃することを可能にする「安全」な製品をSquadsと呼びます。

このウォレットはバックパック取引所に組み込まれており、ユーザーが状況に関係なく資金を引き出すことができるようになっています。これにより、ユーザーが取引所に資金を引き出す能力を持たずに取引所に資金が立ち往生する可能性を完全に排除します。 L2sで使用されている技術に類似したチャレンジ応答時間を使用することで、バックパック取引所はユーザーの身元を確認した後、ユーザーの失われたキーを再生成することができます。つまり、資産を安全な場所に移すことで、バックパックはユーザーに自己保管と資産の完全な自主性を提供し、回復性と中央集権取引所のユーザーエクスペリエンスを提供することができます。

このブレイクスルーは、セルフカストディから毎年失われる数十億ドルの暗号資産を軽減するのに役立ちます。歴史的には、シードフレーズなどの秘密鍵が紛失されると、資産は永遠に失われ、適切でない秘密鍵管理はデジタル資産の普及と採用の障害のうち最も重要なものの1つとなっています。

市場背景

2021年以降、中央集権型取引所（CEX）の状況は大きく変化し、FTXの崩壊によって特徴付けられています。これにより市場シェアだけでなく、製品の面でも大きな穴が生まれました。FTXはクロス担保を最初に採用した唯一のCEXであり、完全に規制されたコンプライアンスを備え、透明で動的なリスクモデルを持ち、公開可能な準備金の証明がある取引所の必要性を強調しました。また、市場の需要や要望から、自己保管とトレーダーが極端なボラティリティや不確実性の時に取引所から資産を引き出す能力の必要性も浮き彫りになりました。これらの変化や市場からの要求の中で、最近のCEX市場に参入した唯一の新規参入企業であるBackpackは、これらの機能を組み込み、関連するライセンスを取得して合法的にグローバル市場の大部分で運営できるようになりました。

コンプライアンスと法的な面では、Binance、ByBit、OKXなどの主要取引所が欧州の一部から撤退を余儀なくされています。

2024年9月にByBitのCEOであるベン・チョウが指摘したように、「特にデリバティブに関して、トップ取引所がすべてヨーロッパから撤退する血みどろの事態が起こるだろう」と（2024年9月のWeixinインタビュー）。同じ期間に、分散型取引所（DEX）が注目を集め、2025年初頭にDEX/CEXの取引量比率が初めて15％を超えました。

Another important trend is the pushback from companies against established exchange players who routinely demand 5%-15% of token supply in order to be listed on a Tier-1 exchange, often accompanied by changes to token vesting in order to allow the CEX to divest those tokens prior to the team or key employees vesting. Furthermore, traders are expressing a strong desire to have access to purchase tokens at earlier times in the life cycle, as the price performance of token listings following listing on T-1 CEXs is often overwhelmingly negative, especially for low-float, projects at multi-billion fully diluted valuations.

市場が特に内部の市場メーカーに依存してユーザー取引から利益を得る不透明な取引所に警戒心を抱くにつれて、準備金や満足度に関する透明性が非常に重要になってきました。バックパックだけが設立以来、完全に透明でコンプライアンスを満たす取引所として際立っています。

ピースを組み合わせる

Backpackは、従来のCEX製品を超越し、次世代の金融機関となるべく進化しています。グローバルなライセンスを持つことによる革新的な製品と流通上の利点により、その総体が部分の合計よりも大きいプラットフォームが実現しています。同様の流通や規制カバレッジを持つ他の取引所は、数千億ドル単位で評価されています。今後数千万人のトレーダーに製品が展開されるにつれて、チームのデザイン選択と彼らの深いコンプライアンス専門知識が証明されるでしょう。この記事から読者が最も重要な点を得るとすれば、Backpackがより優れた暗号機関を構築しているのではなく、より優れた金融機関を構築しているということです。

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