Південнокорейський фондовий ринок T+2 розрахунків піддається критиці президента, біржа розглядає термінові розрахунки на блокчейні

Президент Південної Кореї Лі Чжайнмін нещодавно прямо поставив під сумнів існуючу систему розрахунків за акціями: «Чому сьогодні, продаючи акції, потрібно чекати до післязавтра, щоб отримати гроші?» Це питання викликало ланцюгову реакцію на офіційному рівні: голова Корейської фондової біржі Чон Енпхю одразу заявив, що сприятиме скороченню циклу розрахунків, а вперше у офіційних колах згадано потенційну роль технології блокчейн, зазначивши, що при впровадженні блокчейн-транзакцій «процеси розрахунку та клірингу можуть зникнути, замінюючись режимом миттєвих платежів».

Механізм роботи системи T+2 та її проблеми з ефективністю

На даний момент у південнокорейському фондовому ринку застосовується система розрахунків T+2, тобто після завершення торгів дві робочі дні відбувається офіційний перехід прав на цінні папери та гроші. Ця система базується на складних процесах управління контрагентським ризиком та розподілу коштів у клірингових організаціях. В історії вона була цілком обґрунтованою, але в епоху швидких цифрових транзакцій її все більше сприймають як вузол у ефективності.

Проблема T+2 полягає не лише у «очікуванні двох днів» — у випадку вихідних або святкових днів терміни можуть збільшитися до T+3 або T+4. Після інциденту з GameStop у 2021 році американська компанія Robinhood активно лобіювала регуляторів щодо реформування системи клірингу, що в підсумку призвело до скорочення циклу розрахунків у США з T+2 до T+1. Однак навіть за таких змін виконавчий директор Robinhood Владімір Тенев прямо заявив: «Це все ще занадто повільно, ризики залишаються.»

Значення першої офіційної згадки блокчейну на корейській біржі

Заява голови Корейської фондової біржі Чон Енпхю має важливе політичне значення. Раніше обговорення скорочення циклу розрахунків залишалося в межах ідеї «оптимізації існуючих процесів», але вперше офіційно згадано технологію блокчейн, що свідчить про зміну підходу від простої оптимізації системи до розгляду можливості заміни її фундаментальної архітектури.

Останнім часом фондовий ринок Південної Кореї демонструє сильний ріст: після 27 лютого через геополітичні події виникли дві дні торгів зупинки, але швидко відновився і вже менш ніж на 10% від історичного максимуму. В умовах відновлення капітального ринку політична воля до модернізації системи розрахунків і відповідне ринкове середовище співпали, і країна може стати одним із перших у Азії, хто досліджує можливості онлайнових розрахунків на основі блокчейну.

Токенізація акцій: технічний шлях до T+0

Щоб реально реалізувати миттєві розрахунки T+0, найпереконливішим технічним шляхом є токенізація акцій. Перетворення цінних паперів у токени, що існують у блокчейні, радикально змінить архітектуру клірингу:

• Миттєві розрахунки (Real-time Settlement): завершення транзакції з моменту її здійснення, усунення контрагентського ризику під час розрахунків
• Торгівля 24/7: без обмежень традиційних ринкових годин, підвищення ліквідності
• Фракціоналізація (Fractionalization): зниження порогу входу для роздрібних інвесторів у високовартісні акції
• Зниження витрат на кліринг і капітал: відсутність необхідності великих резервів у клірингових організаціях і брокерах під час розрахунків

Минулого року США завершили перехід з T+2 до T+1, Європа планує слідувати цій моделі, а провідні світові ринки активно рухаються до модернізації системи розрахунків. У разі успішного впровадження блокчейн-архітектури в Південній Кореї країна отримає важливу системну перевагу у конкуренції на азіатському капітальному ринку.

Часті питання

Що таке система розрахунків T+2 і чому Південна Корея її реформує?
T+2 означає, що після завершення торгів через два робочі дні відбувається офіційний перехід прав на цінні папери та гроші. У Південній Кореї ця система досі застосовується, але в умовах швидких цифрових транзакцій вона стає неефективною, особливо під час вихідних або святкових днів, коли терміни можуть збільшитися до T+3 або T+4. Публічний запит президента Лі Чжайнміна сприяв початку офіційних обговорень реформ.

Що таке концепція блокчейн-розрахунків, згадана у контексті корейської біржі?
Голова біржі зазначив, що при впровадженні технології блокчейн традиційні процеси клірингу і розрахунків можуть бути замінені, що дозволить здійснювати транзакції та платежі миттєво. Це фактично означає токенізацію акцій, коли кожна операція виконується безпосередньо у ланцюгу, без необхідності у багатоденних процесах.

У чому різниця між токенізацією акцій і традиційною торгівлею?
Традиційна торгівля залежить від клірингових організацій, які виступають посередниками для управління контрагентським ризиком і вимагають кілька днів для завершення розрахунків. Токенізація дозволяє записувати транзакції безпосередньо у блокчейн, що забезпечує миттєве виконання, цілодобову торгівлю і зменшення торгових витрат, а також значно знижує системний ризик.