Звіт Bank of America: Kalshi контролює 89% ринку прогнозів, регуляторна перевага випереджає конкурентів

Згідно з останнім звітом Bank of America (BofA), у США прогнозований ринок прогнозів цього тижня загальний обсяг торгів у тижневому вимірі зріс на 4% у порівнянні з попереднім тижнем, зокрема біржа Kalshi, яку регулює Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами США (CFTC), показала приріст на 6% і наразі контролює близько 89% обсягу торгів на ринку прогнозів у США. Паралельно рідний для криптовалют майданчик Polymarket знизив тижневий обсяг торгів на 16%, а його частка скоротилася до 7%.

Причини частки 89% Kalshi: регуляторний статус як конкурентна перевага

Kalshi працює в межах CFTC-регуляторної рамки, а її контракти (що охоплюють результати політичних і спортивних подій) вона визначає як фінансові деривативи, а не гральні продукти. Це визначення надає Kalshi чіткий статус у площині комплаєнсу, що приваблює як інституційних гравців, так і роздрібних користувачів, які надають перевагу платформам під наглядом.

На відміну від цього Polymarket працює на основі блокчейну і традиційно функціонує поза регуляторною рамкою США, що дозволяє користувачам торгувати результатами подій за допомогою криптовалют. Це може залучати глобальну ліквідність, але в США він і надалі стикається з постійними регуляторними обмеженнями. Зниження тижневого обсягу торгів Polymarket на 16% у звіті Bank of America якраз і відображає практичний вплив цієї регуляторної асиметрії на частку ринку.

Федеральна рамка CFTC проти регулювання азартних ігор на рівні штатів

Ключова юридична суперечка на ринку прогнозів полягає в сутнісному визначенні: це фінансовий інструмент чи продукт азартних ігор. CFTC займає проактивну позицію, подаючи позови до кількох штатів, стверджуючи, що федеральне законодавство має пріоритет над регулюванням азартних ігор на рівні штатів, і чітко розмежовуючи «спортивні ставки» (які відносяться до розваг) та «контракти на події» (які відносяться до фінансових інструментів для хеджування ризиків).

Поточний правовий статус Kalshi в основних штатах

Основні штати щодо поточного правового статусу Kalshi

Невада: отримано ухвалу про попередню заборону на рівні штату щодо Kalshi

Массачусетс: отримано ухвалу про попередню заборону на рівні штату щодо Kalshi

Нью-Джерсі: апеляцію відхилено, а його можливості застосовувати закони про азартні ігри проти Kalshi обмежені

Федеральна позиція CFTC: триваючі позови підтримують Kalshi, федеральна рамка має перевагу над законом штату

Результат цієї правової боротьби між федеральним рівнем і штатами визначить подальший курс усієї індустрії. Якщо федеральний уряд виграє, Kalshi зможе розширюватися по всій країні в єдиній рамці; якщо ж програє, то його можуть змусити перейти на подібну до онлайн-спортивних ставок модель роботи по штатах, що суттєво збільшить витрати на комплаєнс.

Переформатування конкурентного ландшафту: традиційні гравці виходять, великі біржі пришвидшують вхід

У звіті Bank of America також зазначено, що FanDuel нещодавно закрила частину бізнесу з фентезі-спорту, а звіт вважає, що це частково зумовлено зростанням ринку прогнозів — користувачі переходять від традиційних продуктів азартних ставок до формату ринку прогнозів, який має більше ознак торгівлі.

У той самий час великі біржі пришвидшують розгортання своїх планів. Coinbase (COIN) і Crypto.com вивчають продукти типу ринку прогнозів; Binance (Binance) у четвер оголосила про додавання функції ринку прогнозів у свій Binance Wallet. Ця хвиля входу інституційних гравців свідчить про те, що ринок прогнозів прискорено виходить із периферійної криптовалютної ніші та перетворюється на категорію продуктів мейнстрім фінансів.

Поширені запитання

Що таке Kalshi і яка принципова різниця з Polymarket?

Kalshi — це біржа ринку прогнозів, що перебуває під федеральним регулюванням CFTC; вона визначає контракти на результати подій як фінансові деривативи та має чіткий комплаєнс-статус у США. Polymarket натомість працює на основі блокчейну: він дозволяє глобальним користувачам торгувати результатами подій за допомогою криптовалют; історично він працює поза регуляторною рамкою США, тож у нього вищі ризики комплаєнсу всередині країни.

Як у підсумку буде вирішено юридичний конфлікт між CFTC та штатами?

Наразі судовий розгляд триває, остаточного рішення ще немає. Якщо суд підтвердить принцип пріоритету федерації, платформи під регулюванням CFTC, зокрема Kalshi, зможуть вільно розширюватися в межах усієї країни в єдиній рамці; якщо ж підтримають позицію штатів, ринок прогнозів буде змушений перейти на фрагментовану модель подання ліцензій окремо по штатах — подібно до нинішньої картини онлайн-спортивних ставок.

Яким є вплив приходу Binance та Coinbase на ринок прогнозів для Kalshi?

Вхід великих бірж у короткостроковій перспективі може принести ринку прогнозів більше користувачів і ліквідності, але в довгостроковій перспективі Binance і Coinbase мають суттєву перевагу в користувацькій базі та впізнаваності бренду, що може створити конкурентний тиск на домінуючі позиції Kalshi на ринку, особливо в сегментах ринку, де регуляторна визначеність ще не була встановлена.