Витрати на 80 мільйонів доларів для стимулювання, суперечності навколо азартної гри зростання Uniswap

14 лютого 2025 року виконавчий директор і співзасновник фонду Uniswap Девін Уолш ініціював пропозицію щодо стимулювання ліквідності Uniswap v4 та Unichain в уряді Uniswap. Ця пропозиція була схвалена після Temp Check на Snapshot 3 березня та остаточно завершена 21 березня на tally, в якій взяли участь 53 мільйони UNI та 468 адрес. Технічний супровід програми Gauntlet оголосив, що перший етап програми триватиме 2 тижні та розпочнеться 15 квітня.

Ця пропозиція викликала жваве обговорення в спільноті, де деякі висловили підтримку, а інші вважають, що цей план є безглуздим і шкодить інтересам DAO. У цій статті будуть детально описані основні моменти цього плану, як взяти участь і думки спільноти.

!

Деталі пропозиції

Ця пропозиція також містить плани щодо UniSwap v4 на найближчі шість місяців та Unichain на наступний рік. Фонд має на меті перемістити 30-денний обсяг торгів у розмірі 32,8 мільярда доларів з v3 на v4 на цільовому ланцюзі протягом найближчих шести місяців, для цього плану виділено бюджет у 24 мільйони доларів.

А заходи Unichain планують реалізовуватися протягом року. Фонд Uniswap має план на наступні три місяці досягти TVL Unichain у 750 мільйонів доларів та накопичений обсяг торгівлі у 11 мільярдів доларів. Для досягнення цих цілей Unichain планує запросити близько 60 мільйонів доларів стимулів «включаючи запит на 21 мільйон доларів». Буде реалізовано в аналогічний спосіб до Uniswap v4, але нагороди враховуватимуть не DEX DeFi активність, щоб збільшити органічний попит на ліквідність «переважно від Фонду Uniswap та інших проектів, які будуються на Unichain».

!

Дві ланцюги мають деякі відмінності в стимулюючих заходах. Подія Uniswap v4 буде зосереджена на збільшенні обсягу AMM-торгівлі на кожному з ланцюгів, тоді як подія Unichain стратегічніше розгортатиме AMM-стимули для сприяння більш широкій діяльності DeFi на всьому ланцюзі та всередині AMM.

Перший захід Unichain розпочнеться 15 квітня 2025 року і триватиме три місяці з мільйонами доларів заохочувальних фондів. $UNI заохочення будуть розподілені між 12 різними пулами Unichain для винагороди LP, а 12 майнінг-пулів нижче перших двох тижнів отримають $UNI винагороди: $USDC /$ETH, $USDC /$USDT 0, $ETH/$WBTC, $USDC/$WBTC, $UNI / $ETH, $ETH / $USDT 0, $WBTC /$USDT 0, $wstETH/$ETH, $weETH/$ETH, $rsETH/$ ETH、$ezETH/$ETH、$COMP/$ETH。

!

У цьому випадку Gauntlet, Merkl, симуляційна платформа для управління ризиками в ланцюжку, використовує симуляції на основі агентів для коригування ключових параметрів протоколу для підвищення ефективності капіталу, комісій, ризиків і стимулів. Merkl інкубується a16z і є універсальною платформою для інвестиційних можливостей DeFi, які об’єднують кілька ланцюгів і протоколів.

У цьому випадку Gauntlet надає свою технологію сховища «Aera», яка зберігається у сховищі після того, як DAO проголосує за схвалення заявки на фінансування, а Gauntlet визначає пул ліквідності з найбільшим об’ємом торгів у кожній мережі та розраховує додаткові винагороди, необхідні для того, щоб зробити Uniswap v4 більш економічно привабливим варіантом. Коригування вносяться раз на два тижні, а про вибір пулів, скільки заохочень і скільки винагород буде отримано, буде оголошено на сайті Merkl.

!

Радикальні цілі зростання, застаріла стратегія зростання

Обговорення ефекту стимулювання та подальшого утримання

Член «UreNotInD» був першим, хто виступив проти цієї пропозиції під час обговорення голосування Dao, головним чином тому, що, пропонуючи необхідні кошти в пропозиції, він провів аналогію з грошима, витраченими на ліквідність іншими проектами «від $40 млн до $50 млн на місяць для Aerodrome, $42 млн за 9 місяців для ZkSync Ignite і майже $200 млн для Arbitrum з березня минулого року», що, на його думку, є добре заїждженою стратегією, яку багато проектів випробували без особливого успіху.

А його найсильніший конкурент, Fluid, захоплює частку ринку, не пропонуючи жодних стимулів. Найбільш популярна мережева база L2, зуміла завоювати частку ринку без стимулів для користувачів. Ці заходи не вирішують структурних проблем, які можуть допомогти Unichain розвиватися, а сумісність між суперланцюгами, розробка унікальних варіантів використання DeFi та покращення випуску нативних активів у ланцюжку «RWA, монет-мемів та токенів штучного інтелекту» є найбільш липкими, і Фонд повинен залучати та фінансувати більше розробників за допомогою вищезазначених методів.

Член 0x keyrock.eth поділився тими ж занепокоєннями, стверджуючи, що звіт Gauntlet повинен бути опублікований публічно на форумі. Доповідь коштувала чималих грошей, але інформація, представлена на форумі, була досить поверхневою, щоб виправдати такий великий стимул.

У звіті він висловив кілька необґрунтованих зауважень. Наприклад, високі стимули Aerodrome пов’язані з тим, що 100% комісій перерозподіляються між veHolders, що не йде ні в яке порівняння з цим видом стимулювання ліквідності. По-друге, щомісячна винагорода zkSync за токени в розмірі 5 мільйонів доларів збільшила TVL зі 100 мільйонів доларів до 266 мільйонів доларів.

!

А в цей час загальний TVL Unichain становить лише 10 мільйонів доларів, що свідчить про недостатній внутрішній попит на Unichain. Gauntlet стверджує, що зможе підвищити TVL Unichain до 750 мільйонів доларів за допомогою щомісячних стимулів у 7 мільйонів доларів, що, здається, не має достовірності.

Навіть якщо стимулювання через субсидії може тимчасово підвищити активність, питання полягає в тому, як підтримувати попит. Історичні приклади, такі як MODE «TVL з 575 мільйонів знизився до 19 мільйонів», Manta «667 мільйонів знизився до 46 мільйонів», Blast «2.27 мільярда знизився до 233 мільйонів», свідчать про те, що Unichain може зіткнутися з подібною долею.

!

Виходячи з цього, з попереднього порівняння Forse Analytics даних «зростання TVL на долар» стимулів UniSwap по кожному ланцюжку, можна побачити, що серед баз з найповнішою інфраструктурою в L2 найкращим варіантом є $2 600 TVL за долар, тоді як найгірший Blast становить близько $500. Щоб досягти мети TVL у 750 мільйонів доларів, просто підрахуйте, що першому знадобиться 300 000 доларів на день, а другому – 1,5 мільйона доларів.

Якщо ви хочете збільшити TVL Unichain до 750 мільйонів доларів за три місяці з 7 мільйонами доларів, вам потрібно покращити досконалість навколишньої інфраструктури та рівень користувачів, щоб бути схожим на базовий, а найгірший ланцюг Blast наразі має більш ніж у 10 разів більше, ніж Unichain.

!

У той же час учасник також поділився даними про результати діяльності програми заохочення Uniswap v3 на момент розгортання нової мережі у 2024 році, і найкращим ефектом є те, що Sei посідає 6 місце в екосистемі DEX TVL з TVL лише 718 000 доларів, а найгірший Polygon zkEVM або навіть TVL становить лише 2 600 доларів, а DEX TVL посідає 13 місце в екосистемі мережі. Жодне з цих розгортань не має більше 1 мільйона доларів США в TVL, і майже жодне з них не потрапляє в топові DEX своїх мереж. Більшість цих розгортань повністю втратили свою життєздатність, і єдиний обсяг торгів припадає на арбітражерів, які фіксують застарілі ціни.

Таблиця, створена 0x keyrock.eth, для TVL, отриманого після впровадження стимулів Uniswap на кількох ланцюгах, а також для його рейтингу на DEX.

Майже в жодному з цих заохочувальних пулів не було ефекту маховика, і вони впали зі скелі після заходу. Uniswap витратила 2,75 мільйона доларів США на ці розгортання «без урахування відповідних сум у протоколі», тоді як річна плата за ці розгортання становила 310 000 доларів США. Навіть з конвертацією комісій для відшкодування комісій «за умови 15% відсотка», DAO зароблятиме лише близько $46 500 на рік, що еквівалентно нормі прибутковості 1,7%, а для досягнення беззбитковості знадобиться 59 років.

!

Між двома пунктирними лініями знаходиться зона мотиваційної активності, можна побачити, що майже всі ліквідні пулі після активності демонструють обривисте падіння.

Звичайно, деякі учасники сказали, що, хоча після закінчення стимулювання спостерігається різке зниження ліквідності, цей план стимулювання все ще залишається найефективнішою стратегією. Член “alicecorsini” використав дані нещодавнього огляду Forse Analytics щодо стимулів UNI для Uniswap v3 на Base, щоб показати складність утримання користувачів, ліквідності та обсягу торгів після закінчення стимулювання.

Щодо бази, найбільшим конкурентом Uniswap є Aerodrome, тоді як дані демонструють більш складну ситуацію. 27,8% LPs Uniswap, які отримували винагороду, після закінчення стимулювання надали ліквідність для Aerodrome, при цьому 84,5% повністю залишили Uniswap, а близько 64,8% користувачів, які покинули Uniswap, також не звернулися до Aerodrome, навіть якщо вони мали кращий APR, ніж у Uniswap v3 без стимулювання.

Хоча деякі LP перейшли до Aerodrome, більша частина користувачів просто вийшла, а не перейшла до прямих конкурентів. Це вказує на більш широкі структурні виклики в утриманні користувачів і ліквідності. Він вважає, що розгортання стимулів «одночасно» з мозковим штурмом деяких способів підвищення рівня утримання є вартою зусиль справою, але ця програма стимулювання все ще є найбільш ефективною стратегією на першому етапі воронки трафіку.

Сумніви громади щодо можливостей Gauntlet

Член спільноти Pepo «@0x PEPO» висловив свою стурбованість щодо Gauntlet у соціальних мережах X, вказавши, що фонд Uniswap уже сплатив 1,2 мільйона доларів та 1,25 мільйона доларів Aera та Gauntlet відповідно, навіть до затвердження пропозиції. При цьому у команди Aera немає досвіду для виконання такого проєкту.

!

Він згадував, що призначений Gauntlet менеджер зростання Uniswap Peteris Erins раніше був засновником Auditless і членом команди Aera. Незважаючи на те, що у Peteris, крім його роботи в Aera, практично немає публічних досягнень. Єдиним помітним публічним досягненням є те, що його протокол досягнув понад 80 мільйонів доларів TVL у перший рік.

Однак він вважає, що загальна заблокована вартість може не бути справжнім показником продуктивності. Кожен клієнт Aera також є клієнтом Gauntlet, і коли результати компанії залежать від її материнської компанії, дані про зростання викликають сумніви. Він також наводить дані Aave і Gauntlet. Дані свідчать про те, що Gauntlet, можливо, постійно стримував зростання, а після того, як Aave пішла своїм шляхом, її TVL і прибутковість суттєво зросли.

Девін Уолш, виконавчий директор і співзасновник Uniswap Foundation, відреагував на це, сказавши, що Gauntlet зазнала більш ретельної перевірки, ніж типові співробітники в минулому, вже пройшовши два процеси належної перевірки.

Перший раз – на початку 2023 року, коли підбирали консультанта для проведення аналізу мотивації. Для того, щоб вибрати постачальника, ми надали аналогічні пропозиції трьом потенційним співробітникам, а остаточні результати оцінили на основі строгості та комплексності аналізу, а також здатності керувати виконанням після аналізу. У той час результати Gauntlet були набагато кращими, ніж у інших компаній. Вдруге, у третьому кварталі 2024 року, Фонд провів оцінку когорти кандидатів, щоб визначити, хто найкраще підійде для співпраці над Uniswap v4 та стимулюючими кампаніями Unichain. Ми оцінили послужний список кандидата, його релевантний досвід та здатність досягти бажаного результату. Ґрунтуючись на аналізі, ми вважаємо, що Gauntlet найкраще підходить для цього завдання. При цьому ми також скористалися можливістю переукласти договір, і тепер плануємо платити за кількістю заходів і зафіксувати ставку до 2027 року.

Багаторазові питання безпеки технології Layer 0 з USDT 0

Перед початком заходу аналітик Тодд «0x_Todd» вказав у соціальних мережах X на проблему безпеки USDT 0. USDT 0 є кросчейновою версією USDT, основний актив USDT існує в ETH, а через Layer 0 кросчейн переходить на інші блокчейни, перетворюючись на USDT 0. Між ланцюгами, що підтримують USDT 0, також можна виконувати кросчейн, наприклад, ETH-Arb-Unichain-ведмежий ланцюг-megaETH тощо.

У USDT 0 домінує Everdawn Labs, використовується базова технологія Layer 0 і підтримується Tether і INK. Тодд висловив свою довіру до рівня 0: «Моя довіра до рівня 0 обмежена, і в минулому було багато випадків, коли кросчейн-мости верхнього рівня перекидалися, від мультичейн до торчай, порогу для кросчейн-технології взагалі не існує, це не що інше, як мультипідпис»
Тому що в поточній ситуації, крім двох ризиків Tether і Uniswap, вам також потрібно нести чотири додаткові ризики, а саме безпеку Everdawn, безпеку рівня 0, безпеку Unichain і безпеку інших публічних ланцюгів, які підтримують USDT 0. Якщо інші публічні ланцюги будуть зламані, а USDT 0 буде випущено на невизначений термін, то USDT 0 Unichain також буде забруднений.

Як користувачі можуть отримати вигоду?

Перейдіть до Merkl, щоб перевірити пули заохочень, які можуть збільшуватися або зменшуватися з часом, і якщо ви хочете ефективно майнити $UNI, вам потрібно стежити за винагородами 12 пулів.

!

Надаючи ліквідність цим пулам, ви можете надавати ліквідність до заохочувального пулу з будь-якого інтерфейсу та отримувати винагороду за ліквідність.

!

У інтерфейсі Merkl користувачі можуть отримувати винагороди, використовуючи інтерфейс Merkl або будь-який інтерфейс, підключений до API Merkl.

!

Загалом, більшість користувачів спільноти не підтримують цю пропозицію, вважаючи, що вона загрожує правам власників $UNI в усіх аспектах, але для дрібних інвесторів, які просто хочуть майнити $UNI, слід бути обережними з можливими ризиками та звертати увагу на зміни в нагородах ліквідності, які відбуваються раз на два тижні. Щодо можливих ризиків у майбутньому, BlockBeats буде продовжувати слідкувати за ситуацією.