Якщо можна купити лише одну компанію з виробництва AI-напівпровідників протягом наступних 10 років, я б обрав цю (підказка: це не Nvidia)

Основні пункти

• Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) займає близько 70% світового ринку напівпровідникових фабрик.

• Nvidia та AMD, хмарні гіперскейлери сильно залежать від виробничих потужностей TSMC.

• Оскільки навантаження на ШІ стає все складнішим, уникнути подальшого попиту на чіпи не вдасться.

Коли йдеться про обговорення майбутнього напівпровідникової галузі, зазвичай серед інвесторів в центрі уваги знаходяться такі компанії, як Nvidia та Advanced Micro Devices, а також хмарні гіперскейлери, такі як Microsoft, Amazon та Alphabet.

Ці компанії змагаються у проектуванні GPU та розробці власних прискорювачів, але за цим апаратним забезпеченням стоять компанії, які отримують вигоду, незалежно від того, який бренд чипів домінує. Це Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM).

Давайте розглянемо, чому TSMC є найбільш цікавою компанією з виробництва AI-чіпів в найближчі 10 років, і оцінимо, чи є тепер час для придбання акцій.

Використання трендів незалежно від переможців

Як один із провідних напівпровідникових заводів, TSMC виготовляє чіпи для практично всіх основних компаній, що займаються розробкою ШІ, включаючи Nvidia, AMD, а також власні ініціативи з силікону від Amazon, такі як Trainium та Inferentia.

На відміну від багатьох компаній у галузі напівпровідників, які залежні від попиту на нові продукти, бізнес-модель TSMC за своєю суттю нейтральна. Незалежно від того, чи попит спрямований на GPU, акселератори чи спеціалізовані хмарні кремнії, всі шляхи ведуть до виробничих потужностей TSMC.

Перевага TSMC, яка займає близько 70% ринку світових фаундрів, не може бути ігнорована. Це перевага над конкурентами приносить компанії безпрецедентні перспективи структурного попиту. І, здається, ця тенденція прискорюється з продовженням зростання витрат на інфраструктуру ШІ.

Масштабування до більш розвинених AI-додатків

В даний час розробка ШІ в основному зосереджена на навчанні та вдосконаленні великих мовних моделей (LLM), а також на інтеграції їх у програмні додатки нижнього рівня.

Наступне покоління ШІ буде розширюватися на ще більш різноманітні та вимогливі випадки використання. Автономні системи, робототехніка та квантові обчислення все ще перебувають на початковій стадії. Ці навантаження, коли вони масштабуються, накладуть на кремній вимоги, які перевищують можливості сучасних чіпів.

Щоб задовольнити ці потреби, недостатньо просто збільшити інвестиції в чіпи. Необхідно спроектувати чіпи, які відповідатимуть новому рівню ефективності, продуктивності та управління енергією. Саме тут комплексна конкурентна перевага TSMC стає важливою.

З кожним новим поколінням процесорних технологій TSMC отримує унікальні можливості для розширення різниці в продуктивності з такими конкурентами, як Samsung та Intel.

Оскільки TSMC вже має велику частку на ринку фабрик, складність наступного покоління дизайну стане можливістю ще більше зміцнити глибокі та міцні стосунки з клієнтами.

Оцінка TSMC та можливості зростання

P/E (коефіцієнт ціни до прибутку) акцій TSMC становить близько 24 разів, але просто відкинути цю акцію як "переплачену" означає пропустити видатну позицію компанії в галузі штучного інтелекту. Для мене оцінка компанії відображає міцні прогнози зростання, підвищення прибутковості та зниження ризикової премії.

На відміну від багатьох напівпровідникових компаній, які вразливі до негативних впливів циклів економіки, TSMC стала невід'ємною утилітою для багатьох найбільших у світі компаній, що займаються розробкою ШІ, і перетворилася на один з основних елементів нинішнього інфраструктурного буму.

Сьогоднішній обсяг інвестицій в інфраструктуру ШІ вражає. Гіпермасштабні компанії вкладають величезні кошти в розширення та модернізацію дата-центрів, а в центрі кожного нового будівництва стоїть ненаситний попит на більшу кількість чіпів. Крім того, ці компанії шукають більш складні варіанти використання, які вимагають наступного покоління обчислювальних можливостей.

Ці тенденції розташовують TSMC на перетині миттєвого зростання та стійкого довгострокового розширення в той час, коли інфраструктура ШІ швидко еволюціонує з поточних стійких драйверів зростання в довгострокову тему на десятиліття.

Переваги TSMC у виробництві гарантують, що послуги компанії можуть очікувати стабільний попит протягом наступних років. Тому, враховуючи подальший розвиток інфраструктурного розділу AI-історії, ми вважаємо, що протягом наступних 10 років TSMC може відчути подальше розширення оцінки.

У галузі напівпровідників є безліч чудових інвестиційних можливостей, але TSMC виділяється серед них. Я вважаю, що це, мабуть, найунікальніша та найстійкіша акція напівпровідників у умовах ймовірно найволатильнішого технологічного середовища в найближчі кілька років.