Токенізація перейшла з периферії на ринок у $28 мільярд

Токенізація реальних активів перетворилася з раннього експерименту на незаперечну фінансову реальність. У кінці серпня 2025 року токенізовані активи на публічних блокчейнах перевищили $28 мільярд, при цьому лише державні облігації США представляли понад 6,6 мільярда доларів США за вартістю. Те, що колись було обмежене нішею проектів, перетворилося на одну з найдинамічніших областей впровадження блокчейну.

Резюме

• Токенізація переходить від теорії до практики, цифровуючи такі класи активів, як приватний капітал, кредити та державні облігації — покращуючи прозорість, швидкість розрахунків та ефективність капіталу.
• Інституції та регулятори сприяють впровадженню; Європа, Азія та Бразилія запроваджують підтримуючі рамки; навіть США обережно просуваються.
• Розвивається роздрібна динаміка, з платформами, такими як Robinhood, що готуються до токенізованої торгівлі акціями.
• Наступний етап залежить від довіри, інтероперабельності та інфраструктури, що має пріоритет у дотриманні вимог — впровадження заходів безпеки для відповідального масштабування та відкриття багатомільярдного потенціалу токенізації.

Темпи зростання вражають. Токенізація забезпечує більше, ніж ефективність, пропонуючи дробову власність, швидше врегулювання та більшу прозорість на ринках, які десятиліттями страждали від неефективності. Ці поліпшення більше не є теоретичними. Вони безпосередньо впливають на те, як установи та інвестори розподіляють капітал.

Інституційний імпульс та еволюція інфраструктури

Інституційна інерція є центральною для цього зсуву. Від приватного капіталу до боргу нерухомості та структурованого кредиту, деякі з найбільших і найменш прозорих класів активів підлягають цифровізації. Цей крок відбувається не тільки на блокчейнах загального призначення, але й через інфраструктуру, створену для управління дотриманням норм, автоматизації обмежень та встановлення стійких стандартів для ліквідності.

Великі глобальні банки вже проводять токенізовані угоди репо на мільярди, демонструючи, як токенізація знижує ризик контрагента і прискорює капіталовклади, скорочуючи час розрахунків з днів до годин. Провідні інвестиційні компанії почали випускати токенізовані облігації на приватних блокчейнах, в той час як керуючі активами тестують токенізовані казначейські фонди на публічних мережах. Ці ініціативи не є інновацією заради самої інновації; це цілеспрямовані кроки для зниження ризиків, розширення розподілу та зменшення тертя в деяких із фінансових ринків, що мають найбільше системне значення.

Якщо токенізація повинна масштабуватися до трильйонів, вона не може покладатися на випадкові смарт-контракти, які залишають емітентів під загрозою регуляторної невизначеності. Основи повинні вбудовувати відповідність і управління, щоб активи, створені в блокчейні, мали ті ж захисти, що й їх традиційні аналоги. Лише з таким підходом інституційне прийняття може продовжувати прискорюватися без введення нових ризиків.

Політика та платформи відкривають нові двері

Регулювання починає встигати за інноваціями. У Європі політики чітко дали зрозуміти, що токенізація не є побічним проектом, а пріоритетом. Нові ініціативи в рамках Пілотного режиму DLT та запропоновані заходи в межах Єдиного правила (SIU) дозволяють токенізованим акціям, облігаціям та деривативам функціонувати в рамках чітких правових параметрів.

Регуляторний погляд також швидко змінюється в інших регіонах. Сінгапур і Гонконг затвердили пілотні проекти для фондів та структурованих продуктів. Тим часом Бразилія просувається вперед з токенізованими активами в доларах США. Навіть у США, де переважала обережність, прогрес видно: SEC розглядає пропозиції щодо дозволу торгівлі токенізованими цінними паперами на традиційних біржах. Фрагментований глобальний підхід залишається викликом, але очевидно, що регулятори тепер розглядають токенізацію не як експеримент, а як неминучий розвиток ринку.

На роздрібному ринку наростає імпульс. Robinhood оголосив про плани запустити платформу для токенізованих акцій США в Європі, причому розрахунок на блокчейні, ймовірно, буде здійснюватися за допомогою Arbitrum (ARB) або Solana (SOL). Ці кроки натякають на майбутнє, в якому звичайні інвестори зможуть отримати доступ до цифрових версій цінних паперів так само легко, як вони сьогодні торгують криптовалютою. На даний момент токенізовані акції залишаються відносно невеликою часткою ринку, вартість яких становить близько 400 мільйонів доларів у порівнянні з десятками мільярдів, зосереджених у державних облігаціях і кредитах.

Майбутнє буде визначатися довірою та масштабом

Навіть незважаючи на вражаючі цифри, виклики залишаються. Глобальні фондові біржі закликали регуляторів уважно розглянути токенізовані акції, попереджаючи, що багато з них, які імітують акції, не надають прав, таких як голосування чи викуп. Ліквідність також нерівномірна, з тонкими вторинними ринками для багатьох токенізованих продуктів. Ці проблеми демонструють, що токенізація повинна виходити за межі швидкості та також зберігати запобіжники, які надають інвесторам впевненість і захищають цілісність ринку.

Ліквідність все ще є найбільшою перешкодою. Токенізовані скарбниці процвітають, але токенізовані акції та кредитні продукти зазвичай торгуються з низьким обсягом на фрагментованих ринках. Інвестори вагаються входити без масштабу, і ліквідність затихає без них. Щоб розірвати цей цикл, нам потрібна інтероперабельність та спільні стандарти. Це допоможе емітентам та інвесторам впевнено здійснювати угоди на різних ринках. Так само, як ринки акцій покладаються на встановлені системи клірингу, токенізація зрілитиме, коли відповідність і ліквідність стануть вбудованими функціями, а не просто додатковими опціями.

Дорога вперед

Наступна фаза зростання вимагатиме обережного балансу. Інновації повинні продовжуватися, але не можуть випереджати регулювання або покидати захист інвесторів. Інфраструктура повинна з самого початку пріоритетизувати відповідність, управління та ідентифікацію, а не як доповнення. Якщо цей баланс буде досягнутий, токенізація продовжить своє швидке розширення, перетворюючи капітальні ринки на щось більш ефективне, прозоре та інклюзивне.

Мільярд доларів на рівні 28 мільярдів не є кінцем історії, а початком нового розділу. У найближчі роки токенізація визначатиме, як працюють світові ринки, і переможцями стануть ті, хто відповідально масштабує, поєднуючи швидкість блокчейну з дисципліною традиційних фінансів.

! Вінсент Кадар

Вінсент Кадар

Вінсент Кадар є досвідченим керівником у сфері технологій та капітальних ринків, який очолює компанію Polymath, де зосереджується на створенні практичних рішень на базі блокчейн для приватних активів. Він витратив майже тридцять років на допомогу компаніям у поєднанні складних технологій з реальними потребами ринку. Перед Polymath він був генеральним директором Telepin Software Systems протягом понад десяти років, розширюючи її мережу мобільних платежів у всьому світі. Він також став співзасновником Airwide Solutions, одного з перших лідерів у сфері безпечного мобільного повідомлення. У Polymath Вінсент контролює Polymath Capital Platform і є членом Керівної ради асоціації Polymesh, допомагаючи просувати інфраструктуру з дозволеним блокчейном для регульованих активів. Його відомо завдяки прямому підходу до вирішення проблем галузі та його успішному досвіду перетворення інноваційних ідей на процвітаючі бізнеси.