Disney котирується на рівні 18,41x P/E зі знижкою: Купувати, продаж або тримати?

Disney наразі має привабливу оцінку з коефіцієнтом P/E 18,41x, що нижче її п'ятирічного історичного середнього значення 20,79x та середнього значення по галузі Конгломерати медіа 20,1x. Цей знижений множник здається мені цікавою можливістю, але кілька стратегічних факторів змушують мене думати, що збереження позиції, поки ми чекаємо більш чітких каталізаторів у 2025 році, буде найбільш розумним.

Конгломерат розваг продемонстрував стійку продуктивність у третьому фінансовому кварталі 2025 року, зростання загальних операційних доходів на 8% до $4.600 мільйонів та зростання коригованого прибутку на акцію на 16% до $1,61.

Довіра керівництва призвела до підвищення прогнозів на 2025 рік, тепер очікується, що прибуток на акцію складе $5,85, що представляє собою зростання на 18% з 2024 року. Але я питаю себе, чи виправданий цей оптимізм вступати зараз у акції.

Трансформація стрімінгу набирає обертів

Прямий сегмент споживача Disney досяг важливої віхи, отримавши операційний дохід у $346 мільйонів у третьому фінансовому кварталі 2025 року, порівняно з збитками за попередній період. Бізнес стримінгу додав 1,8 мільйона підписників Disney+, досягнувши загалом 128 мільйонів.

Для четвертого фінансового кварталу керівництво очікує, що Disney+ та Hulu збільшать понад 10 мільйонів підписок, що в основному зумовлено розширеною угодою з Charter Communications. Компанія підвищила свій прогноз операційного доходу до 1.300 мільйонів доларів США до 2025 року, що є радикальною зміною порівняно з істотними збитками всього два роки тому. Наступна інтеграція Hulu в Disney+ виглядає мені як розумний стратегічний крок, який може зміцнити їхню позицію перед конкурентами, такими як Netflix.

Стратегічна еволюція ESPN обіцяє

Спортивний сегмент є каталізатором критичного зростання. Новий сервіс потокового відео ESPN, запущений 21 серпня 2025 року за ціною $29,99 на місяць, позначає вирішальну зміну в розподілі спортивних медіа. Платформа забезпечила ексклюзивні події WWE і зміцнила свою позицію завдяки історичній угоді, згідно з якою NFL придбала 10% акцій ESPN.

Адреса прогнозує, що стрімінговий сервіс ESPN буде прибутковим у свій перший рік, з потенційними вигодами, які включають зменшення ставок скасування та підвищення рекламної цінності. Прогнози зростання операційних доходів спортивного сегмента покращилися до 18% в річному вимірі до 2025 року, в порівнянні з попередніми 15%, що відображає сильний імпульс у рекламних доходах.

Розширення тематичних парків

Сегмент досвіду Disney забезпечив зростання доходів на 8% до $9.100 мільйонів у третьому фінансовому кварталі, зростання операційного доходу національних парків на 22% до $1.700 мільйонів. Витрати на відвідувача зросли в національних тематичних парках, тоді як Disney Cruise Line скористалася розширенням флоту.

Важливі розробки включають Tropical Americas в Animal Kingdom з атракціонами Encanto та Indiana Jones, які відкриються в 2027 році, разом з подвоєнням розміру Avengers Campus в Disney California Adventure. Ці проекти демонструють зобов'язання до довгострокового зростання, але я стурбований, що вони можуть вплинути на маржі в короткостроковій перспективі.

Конкурентні міркування

Виконання Disney на початку 2025 року відображає скромний прибуток приблизно 6,7%, що значно відстає від сектора споживчих товарів. У порівнянні, акції Warner Bros. Discovery, Amazon і Netflix повернули 16,8%, 7,5% і 39,7% відповідно.

Знижка на оцінку Disney в порівнянні з Netflix виглядає виправданою, зважаючи на їх операційні маржі, але Disney пропонує переваги диверсифікації в порівнянні з єдиним підходом Netflix. Warner Bros. Discovery продовжує стикатися з борговими зобов'язаннями, тоді як Amazon Prime Video отримує вигоду від інтеграції в екосистему Amazon.

Рекомендація щодо інвестування

Незважаючи на те, що акції Disney торгуються з історично заниженими оцінками та демонструють поліпшення в операційній діяльності в сегментах стрімінгу та парків, я утримую позицію очікування. Комбінація макроекономічної невизначеності, перерви в будівництві тематичних парків до 2026 року та конкурентна динаміка ринку стрімінгу свідчать про те, що терплячість може винагородити тих, хто чекає на кращі точки для входу.

Сильні основи компанії підтримують можливе зростання, але короткострокові каталізатори, здається, обмежені, незважаючи на значні капітальні інвестиції, що тривають. Я б стежив за результатами четвертого фінансового кварталу, щоб підтвердити траєкторію підписників потокового відео та оцінити тенденції відвідуваності тематичних парків перед збільшенням позицій.