Чи повторила Nvidia помилку Cisco і побудувала картковий будинок зі своїми інвестиціями в OpenAI?

Недавні інвестиції в 100 мільярдів Nvidia в OpenAI вважаються величезною ставкою на майбутнє штучного інтелекту. Але давайте подивимося на це уважніше: гроші, які отримає OpenAI, зрештою повернуться безпосередньо до Nvidia через викуп апаратного забезпечення, головним чином через розширення Oracle, де обидві компанії нещодавно підписали колосальну угоду на 300 мільярдів.

OpenAI планує впровадити системи Nvidia, які потребуватимуть 10 гігаватів енергії, що еквівалентно приблизно 4-5 мільйонам GPU. Це божевілля! Це приблизно той же загальний обсяг GPU, який Nvidia відправить цього року. Перші 10 мільярдів інвестицій будуть розгорнуті, як тільки перший гігават потужності стане доступним.

Кругове фінансування: небезпечна гра

На папері ця інвестиція забезпечує мільярди в майбутньому попиті. Але не будемо себе обманювати: Nvidia фінансує одного зі своїх найбільших клієнтів, щоб той продовжував викупати її чіпи. Це називається кругове фінансування.

Вessentialно, Nvidia фінансує свій власний попит. Це точно те, що зробила Cisco Systems під час інтернет-бульбашки, коли надала кредит компаніям телекомунікацій для того, щоб вони могли купити більше маршрутизаторів Cisco. Ці продажі виглядали фантастично... поки капітал не вичерпався і весь ринок не впав.

Це також є оборонним кроком. Все більше важливих клієнтів Nvidia розробляють свої власні персоналізовані чіпи ШІ. Alphabet має свої TPU, Amazon має Trainium і Inferentia, а Microsoft розробляє свій власний чіп. Сам OpenAI розробляв персоналізовані чіпи для зменшення витрат і, перед цим оголошенням, зробив замовлення на 10 мільярдів у Broadcom на персоналізовані чіпи.

Це та сама загроза, з якою Nvidia зіштовхнулася з криптовалютами, де ASIC замінили GPU для видобутку Bitcoin. З цією інвестицією вона намагається утримати одного з своїх найбільших клієнтів в його екосистемі.

Чи це картковий будинок?

Немає сумнівів, що Nvidia зараз займає домінуючу позицію, і угода з OpenAI зміцнює її короткострокові перспективи. Але це явно виглядає як оборонний крок, який додає ризик. Коли Cisco використовувала кругове фінансування під час буму інтернету, це здавалося блискучим... поки клієнти, яких вона фінансувала, не збанкрутували.

Як Nvidia, так і OpenAI мають кращі позиції, але принцип той самий: Nvidia використовує свій баланс для підтримки високого попиту. Це працює, поки триватиме бум штучного інтелекту, але піддає компанію більшим ризикам, якщо витрати сповільняться або якщо великі дата-центри перейдуть на більш дешеві рішення.

Nvidia продовжує залишатися ключовим гравцем у інфраструктурі ШІ, але ця угода нагадує нам, що її зростання не позбавлене ризиків. Велика частина успіху Nvidia тепер залежить від неприбуткової компанії, яка втрачає величезні суми готівки, які вона сама фінансує. OpenAI ще не довела наявність життєздатної бізнес-моделі, і якщо вона зазнає невдачі, це перетвориться на картковий будиночок, що обвалиться на Nvidia.