Важливий керівник у сфері управління активами тільки що Падіння реальності, яке викликає хвилі на Уолл-Стріт. Генеральний директор інвестиційного підрозділу Deutsche Bank виступив з різкою заявою: коли справа доходить до орієнтування в потенційній зоні бульбашок штучного інтелекту, фінансові установи фактично літають наосліп.

Ось у чому справа, що викликало обговорення у всіх. Ми стаємо свідками безпрецедентних капіталовкладень у підприємства штучного інтелекту — мільярди вливаються щомісяця, оцінки злітають до рівнів, які змусили б інвесторів епохи доткомів почервоніти. Проте, згідно з цим досвідченим гравцем на ринку, насправді немає жодної встановленої структури для визначення того, коли ентузіазм переходить у небезпечну територію бульбашки.

Подумайте про це на секунду. Інституційні гроші, які керують трильйонами активів? Вони визнають, що у них немає перевіреної стратегії для цього конкретного сценарію. Жоден історичний прецедент не підходить ідеально. Бум Інтернету? Інша справа. Зростання криптовалюти? Не зовсім ті ж механіки. Штучний інтелект представляє собою щось фундаментально нове з точки зору швидкості технологічних зрушень і концентрації капіталу.

Що робить це особливо захоплюючим, так це час. Основні технологічні акції злітають до астрономічних висот завдяки наративам про ШІ. Кожна компанія намагається вписати "потужний ШІ" у свої презентації. Венчурний капітал кидає гроші на все, що має компонент машинного навчання. Класичні індикатори бульбашки миготять жовтим, можливо, навіть помаранчевим.

Але ось де все ускладнюється. На відміну від попередніх бульбашок, штучний інтелект — це не просто хайп, а він вже зараз приносить відчутні прирости продуктивності. Компанії насправді бачать ROI. Це робить питання оцінки безмежно складнішим. Як відокремити справжнє створення вартості від спекулятивного надлишку, коли обидва існують одночасно?

Інституційна група в основному визнає, що вони орієнтуються на відчуття, а не на формули. Вони спостерігають за ліквідністю, моніторять множники оцінки, відстежують показники прийняття, але немає жодного чітко визначеного посібника, який би говорив "виходьте тут" або "зменште ризик на цьому рівні."

Це створює своєрідну ринкову динаміку. Розумні гроші знають, що ситуація виглядає міхурною. Вони бачать знаки попередження. Однак ніхто не хоче бути тим, хто вийде занадто рано і пропустить потенційний зиск. Це гра з високими ставками в музиці стільців, де навіть гравці, які проводять гру, визнають, що не можуть чітко почути музику.

Для всіх, хто має інтерес—незалежно від того, чи тримаєте ви портфелі, насичені технологіями, чи розглядаєте можливості токенів ШІ—це представляє собою важливий контекст. Інституції, які управляють більшістю глобального капіталу, публічно визнають невизначеність. Це не обов'язково означає, що насувається крах, але це означає, що слід очікувати волатильності.

Відсутність перевіреної навігаційної структури має двосторонній характер. Це означає потенціал для продовження ірраціонального запалу. Це також означає, що коли настрій змінюється, немає встановленого рівня підтримки, з яким усі погоджуються. Визначення ціни може швидко стати безладним.

Який висновок? Можливо, він такий: якщо професіонали з десятками років досвіду та кімнатами, заповненими аналітиками, визнають, що вони діють наосліп, окремим учасникам, ймовірно, слід знизити свої рівні переконання відповідно. Розмір позиції має більше значення, ніж будь-коли, коли навіть експерти зізнаються, що вони мандрують невідомими водами.