"Система сама по собі є нерівним полем"... централізована структура біржі поглиблює кризи на ринку криптовалют

Джерело: BlockMedia Оригінальна назва: “Система сама по собі є нахиленою ареною”… Wintermute та Defiance різко критикують структуру ринку монет. Оригінальне посилання: https://www.blockmedia.co.kr/archives/1007350

Проблеми вертикальної інтеграції біржі

Нещодавні події з ланцюговими ліквідаціями на ринку похідних цифрових активів викликали критику з боку основних гравців галузі, які стверджують, що це “не просто невдача, а структурна проблема”. Глобальні маркет-мейкери та венчурні капіталісти вказали на те, що поточна ринкова структура працює на шкоду інвесторам в умовах кризи.

Засновник і генеральний директор(CEO) Вінтермут Євгеній Гаєвой(Evgeny Gaevoy) наразі різко критикує модель “вертикальної інтеграції” цифрових активів. Генеральний директор Гаєвой зазначив, що “справжня проблема не в самих безстрокових ф'ючерсах(Perp), а в структурі, де централізовані біржі монополізують ролі провідного брокера(Prime Broker), книги ордерів(CLOB) і кастодіан(Custodian).”

Він зазначив, що “традиційні фінанси ( TradFi ) вже давно відокремили ці функції для запобігання конфлікту інтересів, але ринок криптовалют пов'язаний в одне тіло, що викликає вузькі місця в системі під час кризи”. Традиційні фінанси відокремили функції, щоб уникнути конфлікту інтересів, але ринок цифрових активів зосереджений на одній платформі, що викликає вузькі місця системи під час збільшення волатильності. Він також зазначив, що деякі платформи, які декларують децентралізацію, все ще мають ключові функції, які є централізованими, тому управління ризиками не виконує своїх обов'язків.

Уразливість дизайну продукту

Засновник DeFiance Capital Артур Чон зазначив, що ринковий колапс, який стався 10 жовтня, “схожий на різке падіння у березні 2020 року через коронавірус”. Він пояснив, що стара методика 'канто', при якій торгувалися ф'ючерси на біткоїн з використанням біткоїна як застави, сприяла зростанню рекурсії, коли в умовах падіння знижувалася і вартість застави.

Останнім часом частка забезпечення стейблкоїнів зросла, і вони стали більш стійкими, але було підкреслено, що “для забезпечення сталого зростання потрібно кардинально покращити структуру товарів.”

Поглиблення збитків інвесторів

Анонімний трейдер “Білий кит” нещодавно оголосив про призупинення гіперліквідної торгівлі, стверджуючи, що збитки зосереджені на роздрібних інвесторах. Він заявив: “Помилка оракла в єдиній централізованій біржі спричинила глобальне спотворення цін та ланцюгові ліквідації”, додавши: “Це не чорний лебідь, а очевидний проектний дефект.”

Особливо критикували те, що індустрія акцентує увагу на «поганому боргу 0 грн», зазначаючи, що “протокол виживе, а користувачі загинуть”. Він навів позитивний приклад циркулярного переривника Drift на базі Solana, який призупиняє ліквідацію, якщо відстань між цінами перевищує 50%.

Обговорення шляхів покращення

У галузі звертають увагу на те, чи призведе цей скандал до структурних змін на ринку. Поширюються думки про необхідність впровадження механізму «сircuit breaker», розділення функцій біржі та створення захисних механізмів на основі блокчейну. Голоси про те, що систему управління ризиками на ринку цифрових активів потрібно переглянути в корені, стають дедалі голоснішими.