Біткойн цього разу впав з жовтневого максимуму до теперішнього часу, за 40 днів впав майже на 30%. Перевертаючи календар, це падіння вже таке ж глибоке, як у квітні цього року, але швидкість падіння набагато більша — у квітні той цикл тривав майже 80 днів, перш ніж досягнув дна.

Подивимось на три останні великі корекції разом, щоб це стало більш очевидним:
Минулого року в серпні: 147 днів
Цього року квітень: 77 днів
Цього разу 11 листопада: приблизно 42 дні

Таке ж падіння за глибиною відбувається все швидше, це не ілюзія.

Але просто дивитися на час не має сенсу, потрібно розібратися, що насправді відбувалося за кожним падінням.

Минулого року в серпні Японський центральний банк раптово змінив свою політику низьких відсоткових ставок, що призвело до миттєвого вибуху капіталу, використаного для арбітражу в єнах, і різкого зростання єни, що викликало ланцюгові ліквідації. У квітні цього року якась урядова структура раптово оголосила новий план тарифів, що завдало шкоди глобальним ризиковим активам. А цього разу? Одноденне падіння 10·11 в поєднанні з чутками про зупинку уряду, плюс посилення ліквідності долара, стало тройним ударом.

То чому падіння стає все швидшим?

Найбільша зміна полягає в тому, що сама структура ринку еволюціонує. Відколи минулого року був затверджений спотовий ETF, величезна кількість традиційних інституційних коштів влилася, ці гроші не є "вірою в поповнення" звичайних інвесторів — вони повністю працюють за макромоделями та показниками управління ризиками. Як тільки відчувають невизначеність мит, фінансові ігри, стрімкий ріст доходності державних облігацій, система автоматично зменшує частку ризикових активів, Біткойн вже класифікується як "макроактив" і разом із акціями США підлягає зменшенню.

Ще одним підсилювачем є деривативи. Після трьох корекцій ринок деривативів зростав експоненційно. Коли відбувається комбінація "раптові негативні новини + виснаження ліквідності" як 10·11, ланцюгові ліквідації нагадують доміно: це не лише призводить до падіння цін, які ми бачимо, але й впливає на фінансовий ланцюг маркет-мейкерів.

Отже, правда може бути такою: ринок не став слабкішим, а змінилися правила гри. ETF, інституційні інвестиції і високі кредитні деривативи прискорюють передачу емоцій до такої міри, що ви не встигаєте відреагувати. Одна з урядів забезпечила двічі пусковий механізм макроекономічного шоку, але справжнім фактором, що скорочує час, є ця нова ринкова інфраструктура.