Шок доходності в Японії загрожує глобальним ринкам — і Біткойн може бути наступним

Джерело: CryptoNewsNet Оригінальна назва: Шок доходності Японії загрожує світовим ринкам — і Біткоїн може бути наступним Оригінальне посилання: Японський облігаційний ринок зазнав історичного зростання доходностей, з 40-річною доходністю, що досягла 3,697%, найвищого рівня з моменту свого запуску у 2007 році. Доходність 20-річних облігацій досягла 2,80%, тоді як 30-річні облігації досягли 3,334%. Цей драматичний розвиток сигналізує про значний зсув у світових фінансах, створюючи тиск на приблизно $20 трильйонів арбітражних угод і викликаючи занепокоєння щодо наслідків для крипто, включаючи Біткойн (BTC).

Історичний сплеск прибутковості в Японії перевертає ринкову логіку

Підвищення доходності відбулося після оголошення урядом про пакет стимулювання, що перевищує 17 трильйонів єн, що еквівалентно приблизно $110 мільярду. Цей розвиток є несподіваним, оскільки традиційні підручники з економіки стверджують, що оголошення про стимули повинні знижувати доходність облігацій, обіцяючи зростання. Натомість японський ринок зробив навпаки, з доходністю, що різко зросла за одну сесію.

Аналітики описують цей крок як голосування недовіри до стійкості суверенного боргу Японії. Боргове навантаження країни становить приблизно 250% її ВВП, при цьому відсоткові платежі вже складають близько 23% річних податкових надходжень. Оцінки ринку свідчать, що кожне підвищення доходності на 100 базисних пунктів додає більше ніж 2,8 трильйона єн до річного фінансового навантаження уряду.

Наслідки виходять далеко за межі Японії. Зростаючі довгострокові доходності загрожують основі давно існуючої торгівлі з кредитуванням в єні, в якій глобальні інвестори позичають за низькими ставками в єні та вкладають капітал у ринках з вищими доходностями за кордоном. Це представляє одну з найбільших арбітражних угод в історії, засновану на припущенні, що японські ставки залишаться замороженими на невизначений термін.

Коли доходність облігацій зростає, торгівля за рахунок єни починає руйнуватися. Вищі доходи роблять позики в єні дорожчими, і валюта, як правило, зміцнюється, оскільки гроші повертаються до Японії. Будь-хто, хто позичив єни, раптово стикається з вищими витратами на погашення. У міру цього багато кредитних інвестицій стають збитковими, позиції змушені розгорнутися, виникають маржинальні виклики, і приблизно $20 трильйон, пов'язаний з торгами, фінансованими єною, може почати рухатися в протилежному напрямку.

Кореляція між розпуском японських кредитів та ширшими ринковими рухами є значною. Дослідження показують зв'язок 0.55 між розпуском японських кредитів та падіннями S&P 500. Валюти ринків, що розвиваються, зазвичай падають на 1-3% протягом тридцяти днів. Доходність державних облігацій США стрибає на 15-40 базисних пунктів через зменшення японського попиту. Ця взаємопов'язана система означає, що позиції, профінансовані японськими позиками, впливають на все, від пенсійних рахунків до акцій технологічних компаній, які торгуються за оцінками, що припускають продовження дешевої позики.

Наступний критичний тест – це аукціон 40-річних облігацій, де слабкий коефіцієнт попиту до пропозиції сигналізуватиме про недостатній попит на довгостроковий японський борг, що потенційно може посилити волатильність ринку. Якщо попит впаде нижче певних порогів, це може спровокувати невдалі аукціони та прискорити процес розпуску.

Біткойн та ризикові активи під тиском

Розгортання може вплинути на кілька частин глобального ринку, зокрема на сектор крипто. У міру зростання прибутковості японських облігацій вони стають більш привабливими в порівнянні з закордонними активами. Інвестори можуть почати скорочувати свої закордонні позиції та переміщувати капітал назад до Японії, що знімає підтримку з ринків, орієнтованих на ризик, у всьому світі.

Якщо цей патерн продовжиться, це може спровокувати широке продаж міжнародних активів, зокрема казначейських облігацій США та акцій ETF. Коли ліквідність звужується, всі ризикові активи страждають. Золото, технологічні акції та Крипто реагують першими, оскільки інвестори починають хеджувати, а не ризикувати. Поряд з цим долар зміцнюється через приплив капіталу, і сильний долар завжди тисне на всі незаварені активи.

Історично, Біткойн знижувався під час періодів скорочення ліквідності (, як це було видно в 2015, 2018 та 2022), не тому, що сам актив був слабким, а тому, що загальні умови ліквідності погіршилися. Цей зсув вражає Біткойн в момент, коли він вже під тиском через охолодження інституційного попиту та м'якші притоки ETF. Якщо репатріація капіталу прискориться, Біткойн може зіткнутися з ще одним падінням, причому відкат може виявитися різкішим, ніж багато інвесторів очікують.