#参与创作者认证计划月领$10,000 булран“двигун”вийшов з ладу

Нещодавно ринок криптовалют демонструє стійку тенденцію до зниження. 18 листопада біткойн втратив позначку в 90 тисяч доларів, а ефір також впав нижче 3000 доларів. За даними Coinglass, в той день загальна сума ліквідацій контрактів у криптовалюті перевищила 1 мільярд доларів, а кількість ліквідованих становила 183,5 тисяч осіб. 19 листопада дані Alternative показали, що індекс страху та жадібності в криптовалюті зріс з 11 до 15, але ринкові настрої все ще перебувають у стані "екстремального страху".
На це президент приватного інвестиційного фонду Xinhui Зhai Дан заявив журналісту газети "Хуасія Шібао", що основною причиною цього падіння є макроекономічна ліквідність і структурний крах важелів. Нещодавні дані про інфляцію в США виявилися вищими за очікування, а також ринок праці проявив стійкість, що посилило очікування щодо відстрочки зниження процентних ставок до початку 2026 року. Реальні процентні ставки у доларах зростають, що стримує оцінку безвідсоткових активів. Тим часом, з ETF на біткоїн відбувається безперервний чистий витік, що послаблює можливості вторинного ринку.
Як зазначив Чжай Дань, криптовалютні спотові ETF, які раніше вважалися "двигуном" цього циклу булрану, продовжують зазнавати відтоку коштів. Дані показують, що за останній місяць чистий відтік коштів з Bitcoin ETF перевищив 2,5 мільярда доларів США. 19 листопада, згідно з даними моніторингу Farside, за попередній день чистий відтік з американського Bitcoin спотового ETF становив 372,8 мільйона доларів США, з яких з BlackRock IBIT було виведено 523,2 мільйона доларів США. Чистий відтік з Ethereum спотового ETF становив 74,2 мільйона доларів США, з яких з BlackRock ETHA було виведено 165,1 мільйона доларів США.
Дах протікає, коли йде нічний дощ, великі інвестори в криптовалюти (які мають значну кількість криптовалюти) та довгострокові тримачі почали продавати свої біткоїни. Дослідження в ланцюзі показують, що за останній місяць довгострокові тримачі рідко масово продавали понад 800 тисяч BTC. Дані платформи Santiment показують, що з 12 жовтня з гаманців великих інвесторів вже було продано приблизно 32,5 тисячі біткоїнів.
Аналізуючи ситуацію, аналітик 21Shares Максиміліан Міхілсен вважає, що нещодавня слабкість біткоїна в основному зумовлена трьома факторами: примусовими ліквідаціями, розпродажами інвесторів, які володіють великими обсягами біткоїна, та відтоком коштів з ETF, а також скороченням ліквідності, викликаним макроекономічними подіями. Хоча біткоїн наразі технічно увійшов у короткостроковий бичачий ринок, аналітики вважають, що це падіння більше нагадує переоцінку, а не обвал більш ніж на 80%, що є характерним для глибокого ведмежого ринку.
Жай Дань заявила, що нинішня криза виявила структурну вразливість процесу трансформації криптовалютного ринку від "домінування роздрібних інвесторів" до "інституціоналізації". Коли традиційні фінансові правила починають впливати на ціноутворення криптоактивів, але відповідні рамки управління ризиками не впроваджуються одночасно, це неминуче призведе до болісної реконструкції системи оцінки.
"Біткоїн стикається з логічним замкнутим колом." Ван Інбо, дослідник цифрової економіки Шанхайської академії соціальних наук, сказав журналісту "Хуася Тайбао", що його висока ціна залежить від сильних спекулятивних очікувань щодо "широкого впровадження в майбутньому", тоді як "широке впровадження" в якості засобу обміну вимагатиме, щоб його вартість була відносно стабільною, як у законних валют. Ці два аспекти, по суті, взаємовиключні. Як тільки ціна біткоїна прагне до стабільності, його найбільша привабливість для спекулятивного капіталу "можливість різкого зростання" зникне, і спекулятивна основа, яка підтримує його нинішню завищену оцінку, розвалиться. "Зростання ціни біткоїна суперечить його місії монетизації; він може існувати як високо волатильний спекулятивний актив, або ж втратити спекулятивну цінність за умови досягнення 'стабільності валюти', і те й інше неможливо поєднати." - сказав Ван Інбо.
Ван Інбо заявив, що для звичайних інвесторів цей великий експеримент, наповнений внутрішніми конфліктами, зовсім не є коротким шляхом до фінансової свободи, а є надзвичайно ризикованим і логічно слабким місцем. Триматися на відстані — це найбільш розумний вибір, щоб уникнути того, щоб стати жертвою цього великого наративу.