#ETH кошти "повернення" та ліквідність "втрата швидкості": подвійна логіка великого дампу віртуальних валют

Нещодавно ринок віртуальних валют пережив новий раунд різких коливань, ціни на біткойн, ефір та інші основні криптовалюти різко впали за короткий проміжок часу, багато інвесторів в один голос заявили: "ведмежий ринок повертається". Це велике дамп не сталося через один єдиний фактор, а є результатом спільної дії зміни макрополітики, корекції руху капіталу та скорочення ліквідності на самому ринку, де особливо важливим є ефект "повернення додому" капіталу, викликаний пом'якшенням торгових суперечок між Китаєм і США.
Стадійне пом'якшення торгової напруги між США і Китаєм стало ключовим фактором, що впливає на напрямок руху капіталу. Після підписання однорічної угоди про пом'якшення торгівлі обидві країни чітко змістили акцент своїх економічних політик на "глибоке освоєння внутрішнього ринку". Для США, після завершення торгової напруги, вигоди від закінчення політики кількісного зменшення Федеральної резервної системи більше переважатимуть на відновлення місцевого виробництва та підтримку фондового ринку; Китай же зосереджується на стимулюванні споживання та модернізації реальної економіки, ряд політик щодо стабільного зростання продовжують звільняти потенціал ринку. На тлі такої макроекономічної ситуації великі капітали, які раніше через попит на захист або імпульс до прибутку увійшли на ринок віртуальних валют, починають знову оцінювати логіку розподілу активів — в порівнянні з сильно коливними криптовалютами, акції, облігації та інші традиційні основні активи з чіткою тенденцією до відновлення, очевидно, більше відповідають потребам капіталу в "безпечній подушці + стабільному доході", що безпосередньо викликало відтік капіталу з ринку віртуальних валют.

«Повернення» капіталу не є простим виведенням, а скоріше відображає ознаки структурованої корекції. Частина капіталу з консервативним ризиковим апетитом, шукаючи плавного переходу, не повністю виходить з сфери ризикових активів, а обирає поетапний вступ на спотовий ринок для підготовки. Така операція «відступаючи, але не виходячи» по суті є очікуванням ринкової оцінки, що повертається до раціональності, одночасно уникненням поточних ризиків ліквідності на ринку криптовалют. Але з короткострокової точки зору, масовий перехід основного капіталу вже достатньо, щоб викликати ринкову паніку, а додаткові примусові ліквідації позикових коштів посилили падіння цін.

Варто зазначити, що корекція грошових потоків між США та Китаєм якраз збіглася з власним періодом «прискореного зниження» ліквідності на ринку віртуальних валют. Згідно з даними ринку, три основні канали, що підтримують приплив коштів у криптовалюти — стейблкоїни, ETF на цифрові активи та трасти на цифрові активи (DAT) — зазнали помітних ознак зупинки зростання. З другої половини 2025 року приплив коштів у ETF на цифрові активи та DAT значно сповільнився, а обсяги випуску стейблкоїнів також закінчили раніше спостережуваний дворазовий приріст, що означає, що канали для нового капіталу, який входить у криптоекосистему, помітно звузилися. Ще більш важливим є те, що високі ставки позик під заставу (SOFR) підвищують привабливість готівки та державних облігацій, внаслідок чого значна ліквідність заблокована в низькоризикових сферах, а «додаткові кошти», які могли б потрапити у віртуальні валюти, перерозподіляються. Ринок потрапляє у стан «внутрішнього круговороту капіталу», і як тільки відбудеться виведення коштів, це може легко спричинити різкі коливання цін.

Крім того, тонкі зміни на рівні регулювання також додають невизначеності на ринку. Нещодавно прийнятий Палатою представників США законопроєкт "Анти-CBDC моніторинг національного акту", хоч і чітко підтримує розвиток приватних стабільних монет, проте також підкреслює подальшу ясність регуляторної рамки для криптовалют, і деякі інституційні кошти, щоб уникнути можливих ризиків регулювання в майбутньому, вирішили заздалегідь зменшити свої позиції. Цей "обережний вихід перед політикою" резонує з макроекономічним перенесенням коштів, разом утворюючи повну логічну ланцюг цього великого дампу.

В загальному, поточне велике дамп віртуальної валюти є неминучим наслідком зміщення макроекономічного фокусу та накладання власного циклу ринку. Повернення капіталу, викликане пом'якшенням торгівлі між Китаєм та США, є прямою причиною, тоді як внутрішнє скорочення ліквідності ринку криптовалют є глибоким корінням проблеми. Для інвесторів нинішній ринок перебуває на етапі "перебалансування капіталу", і в подальшому слід звертати увагу на два основні сигнали: по-перше, чи повернуться кошти до ризикових активів, якщо відновлення економіки США та Китаю буде нижчим за очікування; по-друге, чи з'являться ознаки відновлення ліквідності віртуальних валют (як-от ETF, стейблкоїни). Ці два фактори визначать, чи зможе ринок вийти з поточного періоду коригування. Нове зростання, можливо, настане в другій половині наступного року, після закінчення угоди. #比特币行情观察