За останні кілька місяців моя позиція зазнала суттєвих змін: з «песимізму до крайнощів, а натомість оптимізму» (ситуація з переповненим песимізмом, зазвичай готує ґрунт для ліквідації шортів), на «песимізм і справжнє занепокоєння, що система входить у більш уразливу стадію».

Це не є наслідком однієї події, а базується на п'яти взаємопідсилюючих динамічних факторах:
1. Ризик політичних помилок зростає. Федеральна резервна система США через невизначеність економічних даних і явні ознаки сповільнення економіки посилює фінансові умови.

2. Штучний інтелект/гігантський акційний комплекс переходить від типу з надмірною готівкою до типу з левереджем. Це призводить до того, що ризики переходять від чистого коливання акцій до більш класичних проблем кредитного циклу.
3. Приватне кредитування та оцінка позик починають розходитися. Під поверхнею з'явилися ранні, але тривожні ознаки тиску на цінність, що базується на моделях.

4. Економіка типу K стає політичною проблемою. Для все більшої кількості людей соціальний контракт більше не є надійним; це відчуття врешті-решт буде виражене через політику.

5. Концентрація ринку стала системним і політичним вразливим місцем. Коли приблизно 40% ваги індексу фактично сконцентровано в руках кількох технологічних монополій, чутливих до геополітики та важелів, вони перестають бути лише історією зростання і стають проблемою національної безпеки та політичними цілями.