#香港虚拟资产稳定币监管框架 Ти справді зрозумів, що сталося під час вчорашнього обвалу ринку?

Коли біткоїн пробив ключовий рівень підтримки, всі кинулися шукати причину. Зовні це виглядає як коливання макроекономічної ситуації, але насправді на поверхню виходить прихований ланцюг краху — фінансові підозри навколо одного гіганта AI-чипів, які можуть хитати фундамент всього крипторинку.

У цього технологічного лідера з ринковою капіталізацією понад 3 трильйони доларів нещодавно виявили три фатальні проблеми:

Почнемо з дебіторської заборгованості. 33,4 млрд доларів дебіторки становить 58% від загального доходу. Що це означає? Продали купу товару, але гроші ще не отримали. Ще більш дивно, що серед покупців є AI-стартапи, які самі фінансуються кредитами від цього ж виробника чипів. Однією рукою беруть кредит, іншою — роблять замовлення. Чи витримає така бухгалтерія перевірку?

Далі — дані по запасах. За три місяці запаси зросли на 32%, досягнувши 19,8 млрд доларів. З одного боку — заявляють про вибухове зростання попиту, з іншого — склади забиті під зав'язку. Сигнали надлишку виробництва вже горять червоним, а ринок досі ковтає наратив про "дефіцит".

Найгірше — це грошовий потік. Показують прибуток у 19,3 млрд, але реально надійшло лише 14,5 млрд — конверсія 75%. У конкурентів цей показник понад 90%. Які ж таємниці приховує ця різниця?

Але до чого тут криптовалюти? Причетність — величезна.

Серед AI-стартапів нині популярна схема: закладають біткоїн, беруть банківський кредит і купують чипи для R&D. За приблизними оцінками, обсяги таких кредитів під заставу вже перевищують 26,8 млрд доларів. Ланцюжок простий: якщо ціна BTC стабільна — кредит працює, якщо BTC різко падає — заставу ліквідовують.

Уявимо, що акції того чипового гіганта впадуть ще на 40% (деякі аналітики з Волл-стріт вже моделюють такі сценарії). Що буде? Фінансовий ланцюг у AI-компаній розірветься, банки запустять примусову ліквідацію застав, і на ринок хлине величезна хвиля продажів. За оцінками аналітиків, у такій ситуації біткоїн може впасти просто до $50 000.

Це не перебільшення. Традиційні технологічні акції та криптоактиви вже давно не паралельні лінії — вони глибоко пов'язані через кредитне плече, застави та венчурні мережі. Проблеми в одному вузлі можуть хитнути всю екосистему.

Найнебезпечніші міни ринок закладає саме там, де зв'язок здається найменш очевидним.