Останні новини з ФРС досить цікаві — всередині почали сперечатися щодо зниження ставок, а ринок відповідно напружився. Наступні два тижні можуть стати вододілом.

Спочатку про графік: 1 грудня припиняється скорочення балансу, 8 грудня відбудеться засідання щодо зниження ставок. За останніми даними з CME, ймовірність зниження ставки на 25 базисних пунктів у грудні — близько 70%, але чи знизять ще в січні — неясно: ймовірність сумарного зниження на 25 б.п. — 58%, а на 50 б.п. вірять лише трохи більше 20% учасників ринку.

Усередині ФРС зараз явно дві групи. Консервативна — зокрема, президентка Бостонського ФРБ Коллінз — прямо остуджує оптимізм: інфляція ще не приборкана, поточна політика — максимум "помірно натиснути на гальма". Вона скептично ставиться і до вересневих даних по зайнятості, вважає, що рішення щодо грудня треба ще добре зважити. З іншого боку, президент Нью-Йоркського ФРБ Вільямс налаштований більш оптимістично: ринок праці охолоджується, він виступає за подальше зниження ставки та повернення політики до нейтральної, вважаючи, що проблеми з зайнятістю зараз важливіші за інфляцію.

З фінансуванням є певний позитив. Після напружених днів наприкінці жовтня ставки на ринку репо в США стабілізувалися, фінансові установи все менше покладаються на інструменти ліквідності. Якщо раптом повториться щось на кшталт кризи репо 2019 року, у ФРС ще залишилися такі інструменти як зворотне репо.

1 грудня може стати переломним моментом — скорочення балансу повністю завершиться, а погашені гроші з MBS підуть у короткострокові казначейські облігації, тож балансова політика перейде в режим "стабілізації".

Звісно, невизначеностей ще чимало. Дані по економіці можуть швидко змінитися, передача влади у США проходить неспокійно, плюс геополітичні ризики у світі, які можуть вибухнути в будь-який момент — усе це може змусити ФРС змінити свої плани. Загалом наступні два тижні варто уважно стежити — волатильності не уникнути.