Федеральна резервна система США незабаром проведе засідання FOMC у січні, і ринок все ясніше уявляє свої очікування щодо її рішень. За даними інструменту спостереження за ФРС CME, ймовірність збереження поточної ставки в діапазоні 3.5%-3.75% стабільно становить близько 80%. Хоча цей показник дещо знизився порівняно з попередніми 86%, "зупинка зниження ставок" залишається більшістю консенсусу. Тобто, ймовірно, темп послідовного зниження ставок буде перервано.

Чому так? ФРС стикається з дилемою між інфляцією та зайнятістю. Три попередні зниження ставок загалом склали 75 базисних пунктів, і спочатку їх планували для пом’якшення ситуації з зайнятістю, але інфляція ще не досягла цільового рівня 2%. У листопаді індекс споживчих цін США зріс на 2.7% у порівнянні з минулим роком, хоча можливі похибки через припинення роботи уряду, ця цифра достатня, щоб підняти настороженість у яструбів. Голова ФРС Клівленда та інші яструби виступають за стабілізацію ставок до весни та високу обережність щодо інфляції.

Проблема в тому, що всередині також існують розбіжності. Члени FOMC, такі як Мілан, виступають проти зниження ставок, попереджаючи про зростання ризику рецесії. Вони навіть не виключають можливість підтримки зниження ставок у січні. Щодо очікувань після березня, ринок розділений: одні вважають, що у березні знову знизять на 25 базисних пунктів, інші — що ставки залишаться без змін, і ймовірності обох сценаріїв приблизно рівні.

Останні заяви Джерома Пауелла демонструють обережність керівництва. Він підкреслює, що ризики йдуть з двох напрямків і потрібно орієнтуватися на дані. У цьому році голосування у FOMC буде змінюватися, і вплив яструбів зросте, що ще більше укріплює очікування паузи. Такі великі інституції, як Goldman Sachs і Morgan Stanley, відсунули часові рамки зниження ставок на весь рік, і зараз переважно очікують його у березні або пізніше.

Але потрібно чітко розуміти, що ця пауза не є кінцем циклу зниження ставок, а лише переоцінкою фундаментальних показників. Як саме розвиватиметься ситуація, залежить від даних по безробіттю та інфляції перед засіданням. Заява засідання у січні та виступи Пауелла стануть орієнтирами для ринку, і глобальні ціни активів будуть коливатися відповідно до цих сигналів політики. Остаточне розв’язання розбіжностей залежить від подальших даних.