Останні дії Федеральної резервної системи дійсно заслуговують на увагу. Зовні вони проголошують збереження скорочення балансу та політики жорсткості, але фактично через інший канал безперервно вводять ліквідність у ринок. Яка ж справжня логіка за цим?

Спершу розберімося з базовими поняттями. Принцип кількісного пом’якшення (QE) насправді дуже простий — центральний банк друкує гроші для купівлі активів, безпосередньо вводячи ліквідність у ринок. Історично кожен запуск QE супроводжував значним зростанням ризикових активів, таких як акції та криптоактиви. Але цього разу ситуація відрізняється: ФРС змінила формулювання цього інструменту, назвавши його "BTFP-інструмент продовження та оптимізація репо з держоблігаціями". Звучить складно, але суть не змінилася — знову ж таки через купівлю облігацій фінансових установ, гроші опосередковано потрапляють у ринок.

Де ж проблема? Ключове слово — "управління очікуваннями". З одного боку, ФРС посилає яструбині сигнали щодо боротьби з інфляцією, змушуючи ринок вірити, що ліквідність звузиться, що знижує цінність активів; з іншого — тихо використовує ці "невидимі інструменти" для підтримки ліквідності у банках та інших установах. Логіка такої "відкритої жорсткості — прихованого пом’якшення" дуже ясна — вона дозволяє одночасно заробляти на тих інвесторах, що продають у відповідь на яструбині сигнали, і уникати критики за "стимулювання пом’якшення".

Що стосується криптовалютного ринку, то наближається новорічний сезон, і багато трейдерів уже готуються. Але у цьому циклі ліквідності важливо розуміти справжні наміри політики, а не сліпо слідувати за трендом.