2025 року золото показало яскравий результат, зафіксувавши найбільший річний приріст з 1991 року. Хоча волатильність була високою і перевищувала звичайні очікування, логіка залишається чіткою — базові фундаментальні чинники попиту та пропозиції ніколи не змінювалися. Ті важливі сили, що сприяють зростанню ціни на золото, все ще знаходяться в процесі ферментації, і у 2026 році ціна на золото ймовірно залишиться на високому рівні. Однак короткострокові ризики корекції також слід враховувати.

Чому варто очікувати зростання?

Перш за все, центральні банки. Процес дездоларизації та купівлі золота центральними банками у світі триває, і у 2025 році обсяг купівлі золота залишатиметься вище за середньосвітовий рівень. Стратегічне скорочення США спричинило переосмислення міжнародної системи, і країни прагнуть збільшити свої золотовалютні резерви для підсилення впливу у валютних питаннях. Ця тенденція не зупиниться, і у 2026 році мотивація центральних банків купувати золото залишатиметься високою.

Розглянемо також попит на захист. Конфлікти в Україні, ситуація на Близькому Сході та інші геополітичні ризики залишаються актуальними, а проблеми з фінансовою системою США та довірою до Федеральної резервної системи ще не зникли. Хоча ринок частково врахував ці ризики, глобальна економічна вразливість і боргові проблеми залишаються, і інвестиції у захист природно спрямовуються у золото.

Що стосується альтернативних витрат, тут ситуація більш сприятлива. Реальні ставки мають тенденцію до зниження, а долар США послаблюється. Важливо, що у 2026 році очікується підвищення ймовірності зниження ставок ФРС — якщо інфляція залишатиметься помірною, це буде дуже сприятливо для золота — зниження вартості утримання, підвищення привабливості інвестицій.

Нарешті, фінансовий аспект. У 2025 році попит на золото через ETF показав сильне відновлення, переважно за рахунок роздрібних інвесторів, і обсяги володінь ще не досягли історичних максимумів, а торгівля не демонструє явних ознак перенасиченості. Ще цікавіше — дисбаланс між паперовим золотом і фізичним запасом, співвідношення якого сягає 100:1, що закладає підґрунтя для різкого зростання цін. У разі ринкового шоку і зниження ліквідності, тиск на ринок стане очевидним.