2025 Ведучий ринок: Ціновий стрибок попереду через звуження пропозиції та зростання виробничих витрат

Ціни на свинець завершили 2024 рік на нестабільних позиціях, але волатильність приховує глибшу історію — ту, яку інвестори повинні зрозуміти перед 2025 роком. Незважаючи на різкі коливання протягом року, ціни закрилися всього на 2,41% нижче з січня, але траєкторія під поверхнею відкриває критичні зміни у глобальних ланцюгах постачання та економіці виробництва.

Рік американських гірок: що сталося з свинцем у 2024

Рік розпочався з сильних позицій, коли ціни трималися вище за US$2,025 за метричну тонну. Вже у перший місяць свинець зріс майже на 8%, оскільки первинні та вторинні запаси несподівано звузилися. Цей ралі не тривало — наприкінці березня ціни знизилися до US$1,963, але потім знову піднялися і досягли піку в US$2,343 28 травня. Це був найвищий показник за весь рік.

Китай став ключовою силою. Нові стандарти викидів для виробників батарей, введені у квітні 2024 року, серйозно обмежили внутрішні постачання свинцю. Вперше за багато років Китай перейшов від чистого експортера до чистого імпортера рафінованого свинцю. За даними Міжнародної групи з дослідження свинцю та цинку (ILZSG), імпорт концентрату свинцю з Китаю зріс на 7,5% за перші 10 місяців порівняно з тим самим періодом 2023 року. Ця зміна сама по собі підштовхнула ціни вгору, відображаючи витрати на коригування свинцю у глобальних ланцюгах постачання.

Але у серпні реальність знову вдарила. 5 серпня ціни на свинець різко впали більш ніж на 17% до US$1,930, що стало найнижчим рівнем року. Решту 2024 року ціни коливалися між US$1,950 і US$2,150 — це була зона виснаження для трейдерів і аналітиків. Наприкінці року, після переобрання Дональда Трампа і посилення долара США, тиск на зниження знову посилився.

Нерівність між попитом і пропозицією: справжня історія

Ось де починає ставати цікаво з економікою свинцю. Глобальне виробництво свинцевих руд зросло лише на 1,5% за перші 10 місяців 2024 року, обмежене високими цінами на енергію та збої у ланцюгах постачання автомобільної промисловості. Тим часом, виробництво рафінованого свинцю фактично знизилося на 1,7%, і найбільше це торкнулося Китаю та Канади. Наприклад, операції Teck Resources у Трейлі, Канада, стикнулися з плановим технічним обслуговуванням, що зменшило виробництво у другому кварталі.

З іншого боку, споживання знизилося на 1,6%. Однак пропозиція все ще перевищує попит — на 21 000 метричних тонн у перші 10 місяців 2024 року, що суттєво менше за 41 000 тонн профіциту минулого року. Це звуження розриву сигналізує про посилення фундаментальних показників у майбутньому.

Причина? Окрім попиту на батареї для електромобілів, що живлять електричні системи (світло, вікна, навігація, кондиціонери, датчики подушок безпеки), традиційні свинцево-кислотні батареї залишаються необхідними. Свинець також добувається як побічний продукт цинку, срібла та міді — отже, збої на цих ринках безпосередньо впливають на ринки свинцю.

Що очікувати у 2025: зростання пропозиції та ціновий тиск

Прогноз ILZSG на 2025 рік передбачає значно інший ландшафт. Глобальне постачання свинцевих руд має зрости на 2,1% до 4,64 мільйонів метричних тонн, порівняно з 1,7% зростанням у 2024. Очікується збільшення виробництва від «великої трійки» — Китаю, Австралії та Мексики. Це прискорення важливе, оскільки більше рудного постачання зазвичай тисне на ціни.

Також очікується зростання постачання рафінованого свинцю на 2,4% до 13,51 мільйонів метричних тонн у 2025 році. Ось тривожна частина: ILZSG прогнозує профіцит постачання у 121 000 тонн у 2025 році, майже вдвічі більше за прогнозований у 2024 році профіцит у 63 000 тонн. Такий надлишок може утримувати ціну свинцю на високому рівні або змусити її знизитися — залежно від траєкторії попиту.

Зростання попиту, однак, залишається повільним. Очікується, що попит на рафінований свинець у Китаї зросте всього на 0,5% у 2025 році, порівняно з 0,9% у 2024. У світі загалом попит на рафінований свинець прогнозується зростанням на 1,9% до 13,39 мільйонів тонн. Відновлення очікується в Європі та Мексиці, тоді як Індія та В’єтнам мають продовжувати зростати. Але ці зростання не зможуть повністю поглинути майбутній сплеск пропозиції.

Важливі фактори: економіка Китаю та торговельна політика

Два макрофактори визначатимуть перспективи свинцю у 2025 році. Перший — економічне здоров’я Китаю. Як найбільший світовий споживач свинцю, будь-яке уповільнення китайської промисловості суттєво знижує попит. Світовий банк прогнозує 4,3% річного зростання Китаю у 2025 році, порівняно з 4,8% у 2024. Особливо тривожним є слабкість у секторі житлової нерухомості, оскільки свинець має важливе застосування у будівництві та інфраструктурі поза батареями.

Другий — геополітична невизначеність. Торгові напруженості між США та Китаєм можуть порушити ланцюги постачання та знизити інвестиції у капіталомісткі галузі, що використовують свинець. Ці перешкоди можуть зменшити позитивний вплив зростання попиту на EV-батареї.

Консенсус аналітиків: ймовірне помірне зростання цін

Старший аналітик металів StoneX Group Наталі Скотт Грей висловила інший погляд під час обговорень LME Week. Вона очікує, що попит на свинець зросте на 2,2% у 2025 році, оскільки зниження відсоткових ставок покращить попит на батареї — це більш різке зростання, ніж прогноз ILZSG. Її аргумент: зростання видобутку міді, цинку та срібла також підвищить виробництво свинцю як побічного продукту. Покращені фінансові умови мають розблокувати попит, зумовлений батареями.

Аналіз Грей свідчить про помірне зростання цін на свинець у 2025 році, хоча ступінь залежить від того, чи перевищить попит очікування, або ж з’являться розчарування у пропозиції.

Основні висновки для інвесторів

Свинець входить у 2025 рік на переломному етапі. Траєкторія цін залежатиме від того, наскільки активно реалізуються китайські стимули, чи загостряться торгові напруженості і чи збережеться стійкий попит на батареї для EV. Хоча пропозиція має значно зростати, зростання попиту залишається млявим. Вартість свинцю ймовірно залишатиметься у межах діапазону, якщо один із цих макроекономічних факторів не змінить кардинально ситуацію. Тримайте під контролем дані щодо промислового сектору Китаю та монетарної політики — вони стануть справжніми драйверами цін у 2025 році.