Погляд на дані останніх CEX в блокчейні показує дещо. Резерви Bitcoin та Ethereum падають з початку року: перший — на 15%, а другий — ще сильніше, безпосередньо на 22%. Ця волатильність не припинилася з початку бичачого ринку в жовтні минулого року, і ті ранні учасники почали продавати біткоїн, відправивши загалом 1,7 мільйона — досить болісно, з яких 1 мільйон було розбито за ціною близько $70,000.

На перший погляд, ринок досить жорсткий, але не такий песимістичний. Як виглядає справжній ведмежий ринок? Позиції інституційного ризику зростали одна за одною, і відбувалися ліквідації ланцюгів. І за останні два роки смерть — це фактично роздрібні інвестори. Хоча деякі інституції справді були розбиті в жовтні, вони добре контролювали ризики, і втрати були повністю під контролем і зовсім не зашкодили.

Дивлячись на дані з іншого боку, ми все ще перебуваємо у певному суперциклі. Характеристики цього циклу очевидні — він викине більшість людей з машини. Особливо старі гравці, які за останні два роки звернулися до інших напрямків і продали свої монети, хоча вони й отримали вигоду від цієї хвилі ринку, активи, обміняні на 1,7 мільйона біткоїнів, — це нічого на світових фінансових активах, що еквівалентно серйозному скороченню.

Існує явище, яке слід визнати: основна сила роздрібних інвесторів фактично очищена, особливо роздрібні інвестори в китайськомовних регіонах, які за останні два роки були суттєво витіснені. Яким би великим не був ринок, це також гра між інституціями. Структура ринку змінилася.