Нещодавно я хотів порівняти кілька популярних ончейн-індикаторів, щоб краще зрозуміти реальний стан ринку.

Спершу розглянемо MVRV Z-Score. Цей індикатор фактично є співвідношенням ринкової капіталізації та реалізованої капіталізації. Помаранчева крива з початку 2024 року поступово знижується з високих значень і зараз коливається в межах 1.0 до 2.0. Історичні дані показують, що справжня вершина бичачого ринку зазвичай настає, коли Z-Score досягає 7-8, але наразі він значно нижчий цього рівня, що свідчить про те, що навіть за високих цін ринок ще не досяг критичної перегріву з довгострокової точки зору. Іншими словами, хоча ціна коливається на високих рівнях, індикатор знижується, що саме по собі свідчить про те, що попередня "пузир" поступово поглинається ринком.

Далі розглянемо Puell Multiple, тобто доходи майнерів. Помаранчева лінія зараз спрямована вниз і поступово наближається або входить у середньо-низький діапазон 0.5–1.0. Цей індикатор відображає поточний рівень доходів майнерів у порівнянні з минулим роком. Тенденція показує, що відносний прибуток майнерів знижується — це цілком нормально, зазвичай таке трапляється після халвінгу (коли доходи різко зменшуються) або під час корекції ринку. Добре, що він ще не досяг зеленого діапазону для покупки, але вже відійшов від високорентабельних червоних зон.

І нарешті, поговоримо про NUPL (чистий нереалізований прибуток/збиток). Синя крива з початку року рухалася від фази "віри" (зелена зона) до теперішньої "оптимізму з тривогою" (жовта зона), приблизно на рівні 0.4. Це відображає реальні психологічні зміни у тримачів активів. Від стану крайньої впевненості ринок поступово переходить до більш спокійного, і емоції ринку проходять природну фазу корекції.