#ETF与衍生品 побачивши цю запеклу боротьбу між Lighter і Hyperliquid, у голові з’явилися тіні тієї битви бірж 2017 року. Тоді теж було так: кожен новий гравець стверджував, що зруйнує Binance, а що вийшло?

Цього разу все трохи інакше. Я ретельно проаналізував логіку Lighter, і вона дійсно складніша, ніж здається на перший погляд. Модель "безкомісійної торгівлі" з концепцією "замість грошей — час", по суті, — це перенесення бізнесу потоків ордерів Robinhood у блокчейн — затримка в 300 мілісекунд майже не відчувається роздрібними трейдерами, але дає арбітражний простір маркет-мейкерам і інституціям. Цей хід у традиційних фінансах дуже популярний, але на децентралізованих біржах (DEX) ще ніхто так не робив.

Головне — це архітектура "безмостового міжланцюгового мосту" і "універсального маржинального забезпечення". Вона дозволяє користувачам одразу використовувати stETH для заробітку на стейкінгу і для забезпечення застави — цього Hyperliquid зробити не може, оскільки він працює на власному L1 і не може безпосередньо залучати ліквідність основної мережі. З точки зору безпеки, Lighter як L2 для Ethereum справді більш захищений, ніж монолітний додаток.

Але мушу сказати чесно: я бачив занадто багато проектів із великим розривом між TGE і реальним життям. Hyperliquid вижив до сьогодні завдяки тому, що обсяг торгів залишався органічним навіть після спаду стимулів — це справжній талант. Зараз Lighter активно популяризується, але як тільки аірдроп реалізується і розблокування VC почнеться, — якщо ліквідність не зможе утриматися, — говорити вже не про що.

Це не питання, хто сильніший — Lighter чи Hyperliquid, — а справжні двері до ринку деривативів на блокчейні тільки починають відкриватися. Perp DEX має вирватися з рук бірж, і для цього не потрібно бути надзвичайно розумним у продукті, а потрібно, щоб екосистема формувала позитивний зворотний зв’язок. Я чекатиму, чи стане це реальністю до кінця року, і дивитимусь, що станеться наступного.