Біткоїн входить у фазу облігацій, оскільки інститути переписують ризики

Джерело: CryptoTale Оригінальна назва: Bitcoin Enters Bond Phase as Institutions Rewrite Risk Оригінальне посилання:

• Інституційний капітал і регулювання переформатовують Bitcoin, наче макрооблігаційний актив.
• З’являються слабкіші чотирирічні цикли, оскільки ETF та механічне ребалансування пом’якшують волатильність.
• Інституційні покупки пом’якшують просідання, замінюючи крахи більш поступовими зниженнями.

Голова відділу інвестицій у Bitwise Мэтт Хуган окреслив нову структуру для доходності Bitcoin. Говорячи разом із головою відділу інвестицій у ReserveOne Себастьяном Беа, Хуган зазначив, що Bitcoin тепер поводиться менше як спекулятивна торгівля. Замість цього він відображає макроактив, сформований ETF, регулюванням і стабільними інституційними покупками з 2024 року.

Інституційний капітал замінює чотирирічний цикл

Хуган сказав, що історичний чотирирічний ціновий цикл Bitcoin послабшав з моменту запуску американських спотових ETF у січні 2024 року. За словами Хугана, регуляторний прогрес раніше цього року ще більше прискорив цю структурну зміну. Він додав, що зростання токенізації та розширення використання стабільних монет зміцнили довгострокові інвестиційні горизонти.

Варто зазначити, що Хуган стверджував, що ці сили переважають над драйверами раніше виниклих циклів, що зумовлені зменшенням наголосу на халвінги. В результаті Bitcoin тепер слідує тому, що він описав як десяти-літній підйом. Він сказав, що доходи мають залишатися сильними, хоча й значно менш драматичними, ніж раніше.

Голова відділу інвестицій у ReserveOne Себастьян Беа підтримав цю оцінку, але зазначив про невизначеність. Беа сказав, що людська поведінка залишається передбачувано ірраціональною, що ускладнює повністю визнати чотирирічний цикл застарілим. Однак він погодився, що інституційний капітал тепер відіграє більшу роль, ніж роздрібний імпульс.

Хуган сказав, що чотирирічний цикл все ще впливає на психологію інвесторів. Він вважає, що очікування цього року пригнічували ціни, оскільки трейдери готувалися до традиційного спаду. Однак він наголосив, що структура ринку вже змінилася.

Раян Чоу, співзасновник Solv Protocol, підтримав цю точку зору. Чоу сказав, що цінова динаміка Bitcoin тепер більш тісно слідує макроліквідності. Він додав, що циклічна торгівля триває, хоча вона вже не визначає ринок.

Менша волатильність демонструє поведінку, схожу на облігацію

Хуган вказав на зниження волатильності як на доказ переходу Bitcoin. Він сказав, що Bitcoin показав нижчу волатильність, ніж основні технологічні акції за минулий рік. За словами Хугана, цей зсув відображає те, як інституції використовують капітал інакше, ніж роздрібні трейдери.

Беа пояснив, що інституції ребалансують механічно, а не гоняться за імпульсом. Їхні інвестиційні плани часто вимагають купівлі під час падінь цін. Роздрібні інвестори, навпаки, схильні купувати на зростанні і продавати на слабкості.

Цей перехід власності змінив поведінку Bitcoin щодо просідань. Хуган сказав, що Bitcoin знизився приблизно на 30% від жовтневих максимумів біля $125,100. У попередніх циклах подібні просідання часто досягали 60%.

Він пояснив менший спад стійким, повільним інституційним купівлям. Хуган сказав, що стабільний попит створює структурну підтримку протягом всього просідання. В результаті зниження цін відбувалися більш поступово.

Беа визнав, що недавнє падіння було болісним для інвесторів. Він зазначив, що Bitcoin короткочасно торгувався біля $87,000 після жовтневого піку. Однак він сказав, що масштаб все ще відрізняється від історичних крахів циклів.

Ветеран-трейдер Пітер Брандт запропонував більш обережний прогноз. Він нещодавно сказав, що Bitcoin може опуститися до $60,000 до третього кварталу 2026 року. Хуган заперечив, що інституційний попит зменшує ймовірність екстремальних крахів.

Регулювання та активи на блокчейні формують наступну фазу

Хуган описав регуляторну ясність як одноразовий каталізатор, а не повторюваний драйвер. Він сказав, що минула інституційна нерішучість була зосереджена на регулюванні, а не на оцінці або волатильності. За словами Хугана, більш чіткі правила зняли цей бар’єр.

Беа поділився цим поглядом, зазначивши, що регулятори тепер розглядають Bitcoin як товар. Він сказав, що така класифікація вирішила довгострокову невизначеність для інституційних інвесторів. Однак обидва керівники зазначили, що політика пропонує обмежений додатковий потенціал зростання.

Зараз увага зосереджена на інфраструктурі. Беа підкреслив план DTCC щодо перенесення $99 трильйонів активів у блокчейн. Він сказав, що такий масштаб може з часом змінити розподіл власності Bitcoin.

Чоу додав, що екстремальні крахи у 70% — 80% можуть зникнути за такої структури. Він пов’язав цю зміну з більш широкими джерелами ліквідності, що входять на ринок. За словами Чоу, балансуючі баланси інституцій поводяться інакше, ніж роздрібні потоки.

Криптокоментатор Алекс Вейсі висловив протилежну точку зору. Він сказав, що чотирирічний цикл залишається цілісним, хоча очікування змінилися. Вейсі вказав на слабку продуктивність альткоїнів і зменшений ажіотаж як ключові відмінності.

Хуган підтвердив свій прогноз на 2026 рік. Він сказав, що Bitcoin має закінчити цей рік вище, незважаючи на поточні дебати. Він додав, що інституційне накопичення триває незалежно від наративів циклів.

Зміни у структурі Bitcoin демонструють вимірювані зрушення, а не спекуляції. Інституційні ETF, регуляторна ясність і помірковані покупки зменшили волатильність і змінили глибину просідань. Ці сили пояснюють, чому Bitcoin дедалі більше торгується як макроактив у стилі облігацій, а не як актив з високим потенціалом зростання через ажіотаж.