Протокол засідання Федеральної резервної системи: «Більшість» посадовців очікують, що після грудня буде доцільно продовжити зниження ставок, частина виступає за утримання ставок «протягом певного часу».

null

Автор оригіналу: Лі Дан

Джерело оригіналу: 华尔街见闻

Протокол засідання показує, що, подолавши внутрішні значні розбіжності, три тижні тому було прийнято рішення продовжити зниження ставок, при цьому більшість посадовців очікують, що за умови відповідності тенденції зниження інфляції їхнім прогнозам, у майбутньому буде доцільним подальше зниження ставок. Однак деякі ухвалювачі рішень вважають, що дія зниження ставок має бути призупинена «на деякий час», що свідчить про обережне ставлення Федеральної резервної системи до зниження ставок на початку наступного року.

За східним часом 30-го числа, у вівторок, Федеральний резерв опублікував протокол засідання з монетарної політики, яке відбулося 9-10 грудня, у якому зазначено, що під час обговорення перспектив монетарної політики учасники висловили різні думки щодо обмежувальної або не обмежувальної позиції Комітету з відкритого ринку ФРС (FOMC).

«Більшість (Most) учасників вважають, що, якщо інфляція поступово знизиться, це може бути доцільним для подальшого» зниження ставок.

Щодо розміру та часу подальшого зниження ставок, «деякі» (some) учасники зазначили, що, згідно з їхніми прогнозами економічних перспектив, після цього засідання можливо потрібно буде «протягом деякого часу (for some time)» тримати цільовий діапазон (федеральних фондів) незмінним.

«Кілька» (a few) учасників вказали, що така практика дозволить ухвалювачам рішень оцінити, який вплив матиме нещодавня нейтральна політика Комітету (FOMC) на ринок праці та економічну активність, а також дасть час для більшої впевненості у поверненні інфляції до 2%.

Всі учасники (All participants) одностайно вважають, що монетарна політика не є заздалегідь визначеною, а формується відповідно до найновіших даних, змінюваних економічних перспектив та балансу ризиків.

«Більшість» (Most) учасників підтримують зниження ставок у грудні, тоді як кілька (some) з них могли б підтримати утримання ставок без змін.

Три тижні тому Федеральна резервна система, як і очікувалося ринком, провела третє поспіль зниження ставки на 25 базисних пунктів, але вперше за шість років три голоси виступили проти цього рішення. Серед опонентів — призначений Трампом директор ради директорів Мілан, який наполягав на зниженні ставки на 50 базисних пунктів, двоє регіональних голів ФРС підтримали утримання ставок без змін, а також, згідно з «точковим графіком», чотири посадовці без права голосу вважали за потрібне залишити ставку без змін, що в сумі становить сім голосів проти рішення. За цим показником, у ФРС виникли найбільші внутрішні розбіжності за 37 років.

Цей протокол також розкриває розбіжності у рішеннях керівництва ФРС щодо зниження ставки в грудні.

У протоколі зазначено, що учасники відзначили, що рівень інфляції з початку року зріс і залишається на високому рівні, а існуючі показники свідчать про помірне зростання економічної активності. Вони спостерігали, що зростання зайнятості цього року сповільнилося, рівень безробіття станом на вересень трохи підвищився. Учасники оцінили, що ці показники відповідають поточним тенденціям, і додали, що «за останні кілька місяців ризики зниження зайнятості зросли».

З урахуванням вищезазначеного, «більшість» (most) учасників підтримують зниження ставок на засіданні у грудні, тоді як «деякі» (some) схильні залишити ставки без змін. «Серед учасників, які підтримують зниження ставок, кілька (a few) натякнули, що це рішення було ухвалено після ретельного зважування, або ж вони могли б підтримати збереження цільового діапазону (федеральних фондів) без змін».

Підтримуючі зниження ставок, «учасники загалом вважають, що це рішення є доцільним, оскільки ризики зниження зайнятості зросли за останні кілька місяців, а ризики зростання інфляції з початку 2025 року зменшилися або залишаються майже незмінними».

Протокол показує, що ухвалювачі рішень, які схильні не знижувати ставки у грудні, висловлюють занепокоєння щодо процесу інфляції, вони або вважають, що прогрес у зниженні інфляції цього року застопорився, або ж вважають, що потрібно мати більшу впевненість у тому, що інфляція знизиться до цілі 2%. Ці учасники також зазначили, що, якщо інфляція не повернеться до 2% учасно, довгострокові очікування інфляції можуть зрости.

Протокол далі згадує, що «деякі» (Some) учасники, які підтримують або можуть підтримати збереження ставок без змін, вважають, що між двома наступними засіданнями FOMC буде оприлюднено багато даних щодо ринку праці та інфляції, що допоможе визначити, чи потрібно знижувати ставки. Кілька (A few) учасників вважають, що зниження ставок у грудні є недоцільним, оскільки дані, отримані між листопадовим і грудневим засіданнями, не свідчать про подальше послаблення ринку праці.

Більшість учасників вважає, що зниження ставок допоможе запобігти погіршенню ситуації на ринку праці, тоді як деякі вказують на ризики глибокого закорінення інфляції.

Хоча у протоколі виявлено внутрішні розбіжності, ці розбіжності не настільки серйозні, як натякають деякі зовнішні джерела.

По-перше, протокол попереднього засідання у листопаді показує, що тоді багато (Many) учасників вважали, що цього року можливо доцільно утримувати ставки без змін, тоді як кілька (several) — що доцільно продовжити зниження. Відомий як «новий прес-центр ФРС» журналіст з досвідом роботи у ФРС Нік Тіміраос зазначив, що кількість, яку представляє «many», перевищує «several», але більшість (most) посадовців все ж вважають, що у майбутньому слід знижувати ставки, незалежно від того, чи буде це у грудні.

Другий момент — у цьому протоколі показано, що на засіданні у грудні більшість (most) учасників підтримують зниження ставки цього місяця, включно з деякими посадовцями, які раніше схилялися до утримання ставок без змін.

По-друге, у цьому протоколі також відображено, що щодо загрози для економіки США від інфляції та безробіття існує значна розбіжність серед ухвалювачів рішень у грудні. Зокрема, більшість вважає, що зниження ставок допоможе уникнути погіршення ситуації на ринку праці. У протоколі зазначено:

«Обговорюючи ризики, що можуть вплинути на перспективи монетарної політики, учасники одностайно вважають, що ризики зростання інфляції залишаються високими, а ризики зниження зайнятості — також високими, і з 2025 року вони зросли. Більшість (Most) учасників зазначають, що перехід до більш нейтральної політики допоможе запобігти серйозному погіршенню ситуації на ринку праці. Багато (Many) з них також вважають, що існуючі дані свідчать про зменшення ймовірності тривалого високого тиску з боку тарифів, що сприяє високій інфляції».

З іншого боку, прихильники збереження ставок без змін наголошують на ризиках інфляції. У протоколі зазначено:

«Деякі (several) учасники вказують, що існує ризик закорінення високої інфляції і вважають, що подальше зниження політичних ставок за умов високих показників інфляції може бути неправильно зрозуміле, натякаючи на зменшення прихильності ухвалювачів рішень до цілі 2%. Вони вважають, що потрібно обережно зважувати ризики і одностайно погоджуються, що стабільні довгострокові очікування інфляції є критично важливими для досягнення двох цілей комітету».