Роль центральних банків тихо змінюється. Раніше вони відповідали лише за встановлення правил і спостереження здалеку, але тепер вони безпосередньо залучені.

У 2025 році зміна ідентичності ФРС є особливо очевидною. Це вже не глядач, а крипто-стіл. Від простого політика до реального учасника ринку це відображає глибоке коригування глобальної фінансової архітектури. Як тільки центральний банк заходить у систему, ігровий процес зовсім інший.

**Здається, це лібералізовано, але насправді контролюється**

Операції ФРС у 2025 році досить цікаві. На перший погляд, система попереднього схвалення була скасована у квітні, що дозволило банкам вільно займатися криптобізнесом. Але водночас вони інтегровані у традиційні регуляторні рамки. Такий підхід «свобода приховує контроль» відображає проникливість ФРС.

З одного боку, це дає ринку простір для інновацій, а з іншого — міцно контролює через структурування інфраструктури. Наприклад, реформа «оптимізованого головного рахунку», яка дозволяє криптоустановам безпосередньо підключатися до платіжної системи Федеральної резервної системи — звучить відкрито, але функції цих рахунків насправді обмежені, і немає щоденного овердрафту, що принципово відрізняється від повного банківського рахунку.

**Розподіл праці між SEC і Федеральною резервною системою**

Ще цікавіше те, як ФРС і SEC співпрацюють. Обидві інституції сформували доповнювальну модель «функціонального нагляду + інституційного нагляду» — ФРС контролює криптобізнес і стейблкоїни, що працюють у банках, тоді як SEC здійснює повноваження над активами цінних паперів у стандартному розумінні.

У такому розподілі праці фактично немає глухих кутів у нагляді. Візьмемо, наприклад, сервіс стейкінгу Coinbase: SEC визначає, що це брокерський бізнес із цінних паперів, а ФРС перевіряє зберігання та резерви фонду. Одна установа перевіряє повноваження, інша — ризики, і обидві сторони застрягли.