Красивий вузол Біткоїна може спричинити наступне Відродження DeFi

Джерело: CryptoNewsNet Оригінальна назва: Красивий вузол Біткоїна може спричинити наступне Відродження DeFi | Думка Оригінальне посилання:

DeFi як рефлексивні ігри: Теза про тертя виходу

Протоколи DeFi працюють як рефлексивні ігри, де потоки капіталу генерують доходи, що привертають додатковий капітал. Ключ до розширення цих циклів — не токеноміка чи нові механізми — а тертя виходу. Коли вихід займає більше часу, ніж входження, протоколи накопичуються вгору протягом місяців замість днів.

Основні ідеї

• Цикли DeFi зумовлені тертям виходу, а не токеномікою: повільний, дорогий вихід затримує капітал достатньо довго для рефлексивних ігор доходу, щоб накопичуватися; миттєвий вихід їх руйнує.
• Швидкі ланцюги знищують рефлексивність DeFi: Solana, Base і BSC дозволяють масовий, миттєвий вихід, що спричиняє короткочасне зростання ферм і їх швидке згасання протягом тижнів — на відміну від епохи Ethereum 2020–21 з обмеженою пропускною здатністю.
• Вузол Біткоїна створює “SlowFi”: обмежений простір блоку та волатильні комісії роблять вихід дорогим і повільним, створюючи липкий капітал і умови для довготривалих циклів DeFi, заснованих на механіках, нативних для Біткоїна.

Це теза SlowFi, і вона пояснює, чому Біткоїн (BTC), а не Solana (SOL), не Base, стане платформою для наступного великого циклу DeFi.

Свідчення 2021 року

TVL Ethereum DeFi зросла експоненційно з середини 2020 до середини 2021. Ферми SushiSwap, облігації OlympusDAO, алгоритмічні стабільні монети — все працювало. Потім у серпні 2021 року пройшов EIP-1559, і динаміка TVL одразу зламалася.

Це не було випадковістю. Перед EIP-1559 вихід з позицій означав очікування на вікна з низькими газами. Вивантаження, отримання нагород і продаж вимагали черги транзакцій у поза пікові години. Капітал залишався заблокованим на години або дні за замовчуванням. Після EIP-1559 газ став передбачуваним, пропускна здатність зросла, і раптом усі могли виходити одночасно. Піраміди обвалилися в реальному часі.

OlympusDAO підтримував $4 мільярд TVL протягом шести місяців, незважаючи на критиків, що стверджували про незбалансовану економіку. Чому? Тому що коли газові збори досягали $200, ніхто не знімав свої позиції за $5,000. Вони чекали. Поки вони чекали, нові гроші продовжували надходити, підвищуючи число.

Швидкі ланцюги ніколи не мають сезонів DeFi

Solana, BSC і Base обробляють у 100 разів більше транзакцій, ніж Ethereum 2020. Вони мають бути раєм DeFi. Замість цього вони — 90% казино мемкоїнів.

Кожна ферма доходу на швидкому ланцюгу слідує одній і тій самій смертоносній спіралі: запуск з величезними APY, залучення TVL протягом двох тижнів, потім обвал на 70–90% протягом 30 днів, коли закінчуються емісії, і всі біжать до виходу. Коли 50 000 людей можуть щохвилини претендувати на нагороди, скидати токени і знімати LP-позиції, рефлексивність ніколи не має шансів накопичуватися.

Solana обробля 3 000 транзакцій за секунду. Її DeFi TVL ніколи не перевищувало $600 мільйон. Тим часом Ethereum підтримувало $60 мільярд у DeFi TVL, борючись із 15–30 TPS. В чому різниця? На Ethereum вихідні двері були вузькими. На Solana — це автомагістраль.

Красивий вузол Біткоїна

Біткоїн закриває приблизно 6 000 транзакцій кожні 10 хвилин. Це вся пропускна здатність мережі. Якщо 50 000 людей захотіли б одночасно вийти з протоколу, це зайняло б години, можливо, дні під час навантаження. Порівняйте з Solana, де ті ж 50 000 транзакцій проходять за менше ніж 20 секунд.

Це “обмеження” створює саме ті умови, за яких процвітають ігри DeFi. Коли протокол починає скидати на Біткоїні, збори не просто зростають — вони вибухають. Двадцять доларів, п’ятдесят, іноді понад сто за транзакцію під час пікової волатильності. Малі позиції стають економічно нерентабельними для розгортання. Ви не платите $75 у зборах, щоб отримати $200 в доході.

Капітал залишається липким не тому, що користувачі мають алмазні руки, а тому, що вони раціонально чекають кращих умов. У цей період очікування протокол має можливість дихати. Нові депозити продовжують надходити. APY залишається привабливим. Колесо обертання продовжує крутитися.

Традиційні фінанси демонструють цей принцип: купівля фізичного золота займає дні. Оформлення нерухомості — тижні. Банківські перекази все ще займають 3–5 робочих днів. Це функції, що створюють стабільність і дозволяють ринкам поглинати волатильність без миттєвого краху.

Впровадження SlowFi

Щоб SlowFi працював, кошти мають залишатися на Біткоїні — без мостів, без обгорнутих активів, без компромісів другого рівня. Терте виходу, яке визначає цю тезу, з’являється лише тоді, коли цінність підпорядковується нативним часам блоків Біткоїна і ринку зборів.

Модель вже починає формуватися. Деякі нові DEX на Біткоїні копіюють перевірені контракти фермерства доходу з важливим доповненням: вони забезпечують одностороннє ставлення BTC, коли ваш Біткоїн ніколи не залишає вашого гаманця. Смарт-контракт відслідковує ваші заблоковані неперевитрачені вихідні транзакції (UTXOs) і перевіряє їх, коли ви претендуєте на нагороди, але самі заблоковані біткоїни залишаються у вашому контролі.

Користувачі отримують механізми фермерства доходу, що працювали у 2020, але уникають ризику зберігання. Найголовніше — вони успадковують природне обмеження швидкості Біткоїна. Коли такі ферми запускаються і TVL починає накопичуватися, користувачі не можуть панічно виходити навіть якщо хочуть. Сам Біткоїн не дозволить їм.

Ті ж ігри LP-стейкінгу, що тривали 6–8 місяців у Ethereum 2020, можуть тривати 12–18 місяців на Біткоїні. Не тому, що токеноміка краща, а тому, що фізика інша.

Наступний цикл працює через тертя

Швидкі ланцюги навчили нас, чому DeFi перестало працювати. Безмежна ліквідність виходу вбиває рефлексивні ігри ще до їх початку. Коли всі можуть вийти миттєво, всі й виходять. Музика припиняється перед початком вечірки.

Біткоїн вирішує це через обмеження, а не інновації. SlowFi — це не філософія, а фізика. Наступний цикл DeFi буде вимірюватися блоками, а не мілісекундами. Переможцями стануть протоколи, які розуміють фундаментальну істину: іноді найкраща функція — це обмеження.